כאשר שחקני תעשיית הכבלים והתקשורת המסורתיים מסתכלים על מיזוגים ורכישות אסטרטגיות (M&A) כדי לשרוד בעידן של חיתוך כבלים וחבילות בידור ישירות לצרכן המבוססות על מנוי, שחקנים גדולים מפיצים זמן רב לעסקות שוברי קופות. מיזוג תקשורתי בין AT&T Inc. (T) לבין Time Warner ו- Comcast Corp. (CMCSA) ו- Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) יפיקו שתיים מהחברות הכי חובות בעולם, כפי שפורסם ב- Wall Street Journal.
בהיקף נרחב יותר, העסקאות מייצגות את הערמה ההולכת וגוברת של חובות תאגידים שגדלו גם ביחס לרווחי התאגידים בעשור האחרון, מהווים איום על חברות עם עליית הריבית והאט הכלכלה.
המשקיעים דואגים למינוף עולה
העסקאות של AT&T וקומקסט עוברות, החברות יעבירו אג"ח והלוואות בסך 350 מיליארד דולר, על פי נתונים של Moody's Investors Services ו- Dealogic, כפי שפורסם ב- WSJ. נטל חובות חסר תקדים זה יישא סכום גדול עבור המשקיעים באגרות החוב של הפירמות ולא יותיר מרחב קטן וללא מרחב עבור החברות לבצע בהצלחה את תוכניות המיזוג שלהן.
מכיוון שחוב התאגידים העולמי הכולל, למעט מוסדות פיננסיים, עומד כיום על כ -11 טריליון דולר, המשקיעים מודאגים יותר באשר לאופן שבו חברות יממן מחדש את החוב כאשר תורדת השפל הבא בשוק.
"אנחנו מקבלים הרבה שיחות, " אמר אללין ארדן, אנליסט טלקום וכבלים בחברת S&P Global Ratings, כפי שצוטט על ידי ה- WSJ. בשבוע שעבר, S&P וגם מודי'ס הורידו את הדירוג שלהם על אגרות חוב AT&T לרמה של שתי חריגות מעל חובות הזבל. הם צפויים להוריד גם את קומקאסט, שהצעתה עבור פוקס ב -35 דולר למניה חרגה מוולט דיסני ושות '(DIS), במחיר של 29.54 דולר למניה.
מידה רבה של אמון נשענת על היכולת של חברות המדיה להחזיר במהירות את החוב המשמש לרכישות ולחזור לדירוג האשראי לפני העסקה. עם זאת, אם שיבושים כמו Netflix Inc. (NFLX) ו- Amazon.com Inc. (AMZN) ימשיכו לתרום לצמצום ההכנסות, חברות הדירוג יכולות להגיב בדרגות הורדה נוספות. אם הפחתות דירוג נוספות מקרבות את AT&T או Comcast לקטגוריית איגרות החוב הזבל, חלק ממנהלי הקרנות שלא מצליחים להחזיק חובות המדורגים מתחת לציון ההשקעה עשויים להתחיל למכור אג"ח בציפייה.
"הסיכון הוא שכולם רוצים לצאת מהחוב באותו זמן", אמר מייק קולינס, מנהל קרנות אגרות חוב ב- PGIM הכנסה קבועה, כפי שצוטט על ידי ה- WSJ. "זה ברגע שזה נהיה מכוער."
