כאשר חברות או גופים אחרים כמו ממשלות צריכים לגייס כסף לפרויקטים חדשים, למימון פעולות או למחזר חובות קיימים, הם עשויים להנפיק אג"ח ישירות למשקיעים. אגרות חוב ארגוניות וממשלתיות רבות נסחרות בבורסות.
בינתיים, שוקי ההון נמצאים כל הזמן במצב של גאות ושפל. שיעורי הריבית יכולים לעלות והם יכולים לרדת. מחירי הסחורות יכולים לעלות במפתיע ויכולים להתרסק במפתיע. מיתון ובום באים והולכים. חברות יכולות להכריז על פשיטת רגל או לחזור מסף מוות. בציפייה ותגובה לאירועים מסוג זה, משקיעים לעיתים קרובות את התיקים שלהם כדי להגן או להרוויח מהשינוי בנסיבות השוק.
כדי לראות היכן המשקיעים יכולים למצוא הזדמנויות בשווקי האג"ח, נבחן כמה מהסיבות השכיחות ביותר לכך שמשקיעים סוחרים באג"ח.
1. איסוף תשואה
הסיבה הראשונה (והנפוצה ביותר) של המשקיעים לסחור באג"ח היא הגדלת התשואה בתיקיהם. תשואה מתייחסת לתשואה הכוללת שתוכלו לצפות לקבל אם תחזיקו באג"ח לפדיון, והיא סוג של תשואה שרבים משקיעים מנסים למקסם.
לדוגמה, אם אתה הבעלים של אגרות חוב BBB בדרגה השקעה בחברה X המניבות 5.50 אחוז, ואתה רואה שהתשואה על אגרות חוב בדירוג דומה בחברה Y נסחרה ב- 5.75 אחוז, מה היית עושה? אם היית מאמין שסיכון האשראי יהיה זניח, מכירת אגרות החוב X ורכישת האגרות החוביות של ה- Y תגרום לרווחיות או טנדר תשואה של 0.25 אחוזים. סחר זה עשוי להיות הנפוץ ביותר בגלל רצונות המשקיעים ומנהלי ההשקעות למקסם את התשואה בכל הזדמנות אפשרית.
2. סחר בשדרוג אשראי
בדרך כלל ישנם שלושה ספקים עיקריים של דירוג אשראי עבור חברות וחובות מדינה (או ריבוניים) - Fitch, Moody's ו- Standard and Poor's. דירוג האשראי משקף את דעתם של סוכנויות דירוג אשראי אלה, על הסבירות שתוחזר חוב התחייבות, והתנודות בדירוג אשראי אלו יכולות להוות הזדמנות סחר.
ניתן להשתמש בסחר שדרוג האשראי אם משקיע צופה כי סוגיית חוב מסוימת תשודרג בעתיד הקרוב. כאשר מתרחש שדרוג אצל מנפיק אגרות חוב, בדרך כלל, מחיר האג"ח עולה והתשואה יורדת. שדרוג של חברת דירוג האשראי משקף את דעתה כי החברה הפכה פחות מסוכנת, ומצבה הכספי והסיכויים העסקיים השתפרו.
בסחר שדרוג האשראי, המשקיע מנסה לתפוס עליית מחירים צפויה זו על ידי רכישת האג"ח לפני שדרוג האשראי. עם זאת, ביצוע מסחר זה בהצלחה דורש מיומנות מסוימת בביצוע ניתוח אשראי. כמו כן, עסקאות מסוג שדרוג אשראי בדרך כלל מתרחשות סביב הניתוק בין דירוגי השקעה לדירוג נמוך מההשקעה. זינוק מסטטוס אג"ח זבל לדרגת השקעה יכול לגרום לרווחים משמעותיים עבור הסוחר. אחת הסיבות העיקריות לכך היא שרבים מהמשקיעים המוסדיים מוגבלים מרכישת חובות המדורגים מתחת לציון ההשקעה.
3. סחר בהגנת אשראי
הסחר הפופולרי הבא הוא סחר ביטחון האשראי. בזמנים של גידול באי-היציבות במשק ובשווקים, מגזרים מסוימים הופכים לפגיעים יותר לפירעון בהתחייבויות החוב שלהם מאשר אחרים. כתוצאה מכך, הסוחר יכול לאמץ עמדה הגנתית יותר ולשלוף כסף מהענפים שצפויים להסתדר בצורה גרועה, או מאלו עם חוסר הוודאות הגבוה ביותר.
לדוגמה, עם משבר החובות ששטף את אירופה בשנים 2010 ו -2011, משקיעים רבים קיצצו את הקצאתם לשווקי החובות האירופיים, בגלל הסבירות הגוברת לפירעון בחובות המדינה. ככל שהעמיק המשבר, התברר שזה מהלך חכם של סוחרים שלא היססו לצאת.
בנוסף, סימנים לכך שתעשייה מסוימת תעשה פחות רווחית בעתיד יכולים להיות הטריגר ליזום עסקאות הגנת אשראי בתוך תיק העבודות שלך. לדוגמה, הגברת התחרות בענף (אולי בגלל הפחתת חסמי הכניסה) יכולה לגרום לתחרות מוגברת ולחץ כלפי מטה על שולי הרווח עבור כל החברות בענף זה. זה יכול להוביל לכך שחלק מהחברות החלשות נאלצות לצאת מהשוק, או במקרה גרוע יותר, להכריז על פשיטת רגל.
4. ענפי סיבוב סקטוריים
בניגוד לסחר ביטחוני אשראי המבקש בעיקר להגן על התיק, ענפי הסיבוב המגזרי מבקשים להקצות מחדש הון למגזרים הצפויים לביצועים בהשוואה לתעשייה או למגזר אחר. ברמה הסקטורית, אסטרטגיה אחת הנפוצה היא לסובב את האג"ח בין המגזרים המחזוריים והלא מחזוריים, תלוי לאן אתה מאמין לפנות הכלכלה.
לדוגמה, במיתון האמריקני שהחל בשנת 2007/08, רבים משקיעים ומנהלי תיקים סובבו את תיקי האג"ח שלהם ממגזרים מחזוריים (כמו קמעונאות), ולתחומים לא מחזוריים (מצרך בסיסי). אלה שהיו אטים או לא ששו לסחור בענפים מחזוריים מצאו כי תיק העבודות שלהם לא ביצע ביחס לאחרים.
5. התאמת עקומת תשואה
משך תיק האג"ח הוא מדד לרגישות המחירים של האג"ח לשינויים בריבית. לאג"ח בעלות משך זמן גבוה יש רגישות גבוהה יותר לשינויים בריבית, ולהיפך, עם אגרות חוב עם משך זמן נמוך. לדוגמא, תיק אג"ח עם משך חמש ניתן לצפות לשינוי בערך בחמישה אחוזים לשינוי אחוז בריבית.
סחר ההתאמה של עקומת התשואות כרוך בשינוי משך תיק האג"ח שלך כדי לעלות או לירידה ברגישות לשיעורי הריבית, תלוי בהשקפתך לגבי כיוון הריבית. מכיוון שמחיר אגרות החוב מתואם הפוך לשיעורי הריבית - כלומר ירידה בריבית מעלה את מחירי האג"ח, ועלייה בשיעורי הריבית גורמת לירידה במחירי האג"ח - הגדלת משך תיק האג"ח בציפייה לירידה בשיעורי הריבית יכולה להיות אפשרות אחת עבור הסוחר.
לדוגמא, בשנות השמונים, כאשר הריביות היו בספרות הכפולות, אם סוחר יכול היה לחזות את הירידה המתמדת בשיעורי הריבית בשנים שלאחר מכן, הוא יכול היה להגדיל את משך תיק האג"ח שלהם לקראת הצניחה.
בשורה התחתונה
אלה הן כמה מהסיבות הנפוצות ביותר שמשקיעים ומנהלים סוחרים באגרות חוב. לפעמים, הסחר הטוב ביותר יכול להיות סחר בכלל. לפיכך, כדי להיות אגרות חוב מסחר מוצלחות, על המשקיעים להבין את הסיבות ומדוע לא לסחור באג"ח.
