הביצועים הכוללים של תיק העבודות שלך הם המדד האולטימטיבי להצלחה עבור מנהל התיקים שלך. עם זאת, לא ניתן להשתמש אך ורק בתשואה מוחלטת כאשר אתה קובע אם מנהל הכסף שלך מבצע את עבודתו או לא.
לדוגמה, תשואה כוללת של שנתיים הכוללת בתיק עשויה להיראות בתחילה קטנה. עם זאת, אם השוק רק עלה ב -1% באותו פרק זמן, התיק הצליח היטב בהשוואה ליקום של ניירות הערך הזמינים. מצד שני, אם תיק זה היה מתמקד אך ורק במניות מיקרו-קאפ מסוכנות במיוחד, התשואה הנוספת של 1% על השוק אינה מפצה כראוי את המשקיע על חשיפת הסיכון. כדי למדוד ביצועים מדויקים משתמשים ביחסים שונים לקביעת התשואה המותאמת לסיכון של תיק השקעות. נראה את חמשת הנפוצות.
יחס שארפ
Deen סטיית תקן של תיקים (תשואה צפויה - שער ללא סיכון)
יחס שארפ, המכונה גם יחס תגמול להשתנות, הוא אולי המדד הנפוץ ביותר לניהול תיקים. התשואה העודפת של התיק על פני שיעור נטול הסיכון מתקבלת על ידי סטיית התקן של עודף התשואה. באופן היפותטי, המשקיעים צריכים תמיד להיות מסוגלים להשקיע באג"ח ממשלתיות ולקבל את שיעור התשואה נטול הסיכון. יחס שארפ קובע את התשואה הממומשת הצפויה על פני אותו מינימום. במסגרת תגמול הסיכון של תורת הפורטפוליו, השקעות בסיכון גבוה יותר צריכות לייצר תשואות גבוהות. כתוצאה מכך, יחס שארפ גבוה מצביע על ביצועים מותאמים לסיכון מעולים. (לפרטים נוספים, ראה: הבנת יחס שארפ)
רבים מהיחסים הבאים דומים ל שארפ בכך שמדד תשואה על פני מדד סטנדרט הוא לסיכון הגלום בתיק, אך לכל אחד מהם טעם מעט שונה שהמשקיעים עשויים למצוא לו שימוש, תלוי במצבו.
יחס הבטיחות של רוי
Deen סטיית תקן של תיקים (תשואה צפויה - החזרת יעד)
יחס הבטיחות הראשון של רוי דומה לשרפ אך מציג שינוי עדין אחד. במקום להשוות בין תשואות תיקים לשיעור ללא סיכון, ביצועי התיק מושווים לתשואת יעד.
המשקיע לרוב יציין את תשואת היעד על בסיס דרישות פיננסיות לשמירה על רמת חיים מסוימת, או שתשואת היעד יכולה להיות אמת מידה נוספת. במקרה הראשון, משקיע עשוי להזדקק ל 50, 000 $ לשנה למטרות הוצאה; תשואת היעד על תיק מיליון דולר תהיה אז 5%. בתרחיש האחרון, תשואת היעד עשויה להיות בין S&P 500 וכלה בביצועי הזהב השנתיים - המשקיע יצטרך לזהות יעד זה בהצהרת מדיניות ההשקעה.
יחס הבטיחות הראשון של רועי מבוסס על הכלל בטיחות ראשונה הקובע כי יש צורך בתשואה מינימאלית של תיק העבודות וכי על מנהל התיקים לעשות כל שביכולתו בכדי להבטיח את מילוי הדרישה הזו.
יחס Sortino
Deen סטיית תקן של החיסרון (תשואה צפויה - החזרת יעד)
יחס Sortino נראה דומה ליחס הבטיחות הראשון של רוי - ההבדל הוא שבמקום לתקנן את התשואה העודפת על סטיית התקן, רק תנודתיות החיסרון משמשת לחישוב. שני היחסים הקודמים מענישים וריאציה כלפי מעלה ומטה; תיק שייצר תשואות שנתיות של + 15%, + 80% ו- + 10%, ייחשב כמסוכן למדי, ולכן יחס הבטיחות הראשון בין שארפ ורועי יותאם כלפי מטה.
יחס Sortino לעומת זאת, כולל רק את סטיית החיסרון. משמעות הדבר היא כי רק התנודתיות המייצרת תשואות משתנות מתחת לסטנדרט שצוין נלקחת בחשבון. בעיקרון, רק הצד השמאלי של עקומת התפלגות רגילה נחשב כאינדיקטור סיכון, כך שהתנודתיות בתשואות עודפות חיוביות אינן נענשות. כלומר, הציון של מנהל תיק ההשקעות אינו נפגע מכך שהוא חוזר יותר מהצפוי.
יחס טריינור
Deen בטא תיקים (תשואה צפויה - שער ללא סיכון)
יחס Treynor גם מחשב את ההחזר הנוסף על התיק לעומת שיעור ללא סיכון. עם זאת, בטא משמשת כמדד הסיכון לסטנדרטיזציה של הביצועים במקום סטיית תקן. לפיכך, יחס Treynor מניב תוצאה המשקפת את מספר התשואות העודפות שמושגות על ידי אסטרטגיה ליחידת סיכון שיטתית. לאחר שג'ק ל. טריינור הציג בתחילה את מדד הפורטפוליו, הוא איבד במהירות חלק מהברק שלו ליחס שארפ הפופולרי יותר כעת. עם זאת, טריינור בהחלט לא יישכח. הוא למד תחת הכלכלן האיטלקי פרנקו מודיגליאני והיה אחד החוקרים המקוריים שעבודותיהם סללו את הדרך למודל התמחור של נכסי ההון.
מכיוון שיחס Treynor מבסס את תשואות התיקים על סיכון שוק, ולא על סיכון ספציפי לתיקים, לרוב הוא משולב עם יחסים אחרים כדי לתת מידה מלאה יותר של הביצועים.
יחס מידע
Deen שגיאת מעקב (החזרת תיק עבודות - החזרת מידה)
יחס המידע מסובך מעט יותר מהמדדים הנ"ל, ובכל זאת הוא מספק הבנה רבה יותר של יכולות בחירת המניות של מנהל התיקים. בניגוד לניהול השקעות פאסיבי, ניהול פעיל מחייב מסחר קבוע כדי לעלות על הסף. בעוד שהמנהל רשאי להשקיע רק בחברות S&P 500, הוא עשוי לנסות לנצל הזדמנויות לא חוקיות למחיר ביטחון. התשואה מעל הסמן מכונה התשואה הפעילה, המשמשת כמונה בנוסחה שלמעלה.
בניגוד ליחס הבטיחות הראשון בין שארפ, Sortino ורועי, יחס המידע משתמש בסטיית התקן של תשואות אקטיביות כמדד לסיכון במקום סטיית התקן של התיק. כאשר מנהל התיקים מנסה להעלות על ביצועים טובים יותר, הוא או היא לפעמים יחרגו מהביצועים ובמועדים אחרים יימצאו קצרים. סטיית התיקיות מהמדד היא מדד הסיכון המשמש לסטנדרטיזציה של התשואה הפעילה.
בשורה התחתונה
היחס לעיל מבצע למעשה את אותה משימה: הם עוזרים למשקיעים לחשב את התשואה העודפת ליחידת סיכון. ההבדלים מתעוררים כאשר הנוסחאות מותאמות על מנת להסביר סוגים שונים של סיכון ותשואה. בטא, למשל, שונה משמעותית מסיכון שגיאת מעקב. חשוב תמיד לבצע סטנדרטיזציה של תשואות על בסיס מותאם לסיכון, כך שהמשקיעים יבינו שמנהלי תיקים העוקבים אחר אסטרטגיה מסוכנת אינם מוכשרים יותר בשום מובן מהותי מאשר מנהלי סיכון נמוך - הם פשוט עוקבים אחר אסטרטגיה אחרת.
שיקול חשוב נוסף הנוגע לערכים אלה הוא שניתן להשוות זה לזה רק ישירות. במילים אחרות, ניתן להשוות את יחס Sortino של מנהל תיקים אחד בלבד ליחס Sortino של מנהל אחר. לא ניתן להשוות את יחס Sortino של מנהל אחד ליחס המידע של אחר. למרבה המזל, ניתן לפרש את כל חמשת המדדים הללו באותו אופן: ככל שהיחס גבוה יותר, כך ביצועים המותאמים לסיכון גדולים יותר.
