מורגן סטנלי טוען כי כוחות המפתח המניעים מניות יעשו מעבר משמעותי מכוחות "מאקרו" בשנת 2018 לנהגים בודדים בשנת 2019. ככל שהשוק הופך לתנודתי יותר, אנליסטים של מורגן סטנלי טוענים כי מניות בענפים הכוללים שיקול דעת של הצרכן, שירותי תקשורת, מידע הטכנולוגיה והבריאות הם בעלי הפוך הגדול ביותר. בחירותיו המובילות של מורגן סטנלי כוללות תוכניות בריאות של WellCare (WCG), Align Technology (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Twitter Inc. (TWTR), Netflix Inc. (NFLX), Ulta Beauty Inc. (ULTA), Macy's Inc. (M) ו- L Brands Inc. (LB), כפי שתואר בדו"ח האחרון של חברת ההשקעות שכותרתו "מקרוסקופ אמריקאי: מעבר מבטא לאלפא."
הודות לפד פחות נצי ותחזיות לכלכלה אמריקאית מתייצבת, מורגן סטנלי מצפה ש- S&P 500 יחזור לטווח הקרוב. בינתיים, אנליסטים צופים כי תשואות "יהפכו להיות יותר מונעי-מיקרו והמליצו על המשקיעים להתמקד בערך היחסי ובהזדמנויות אידיוסינקרטיות (אלפא)", כתב מורגן סטנלי, והמליץ למשקיעים להתמקד ב"אלפא "ולא" בטא "בטווח הקרוב. מורגן סטנלי הוסיפה: "הזדמנויות לבחירת מניות הן בשפע בשיקול דעת הצרכנים, שירותי תקשורת ובריאות."
שוק מתומחר ברובם בגורמי מאקרו
מורגן סטנלי רשמה 50 מניות S&P 500 עם הסיכון האידיוסינקרטי הגבוה ביותר, חיובי או שלילי, על בסיס מסגרת ציון הפיזור של החברה. בעוד שהשוק מונע ברובו על ידי גורמי מאקרו בחודשים האחרונים, כמו שוק, ערך, גודל ומגזר, אנליסטים מצפים שמיקרו או גורמים שיוריים, יסבירו נתח הולך וגדל מהתשואות S&P 500. לדוגמה, מתאם מלאי של שלושה חודשים בממוצע התקרב לשיעור שיא באוקטובר לאחוזון 94 כיום, ומסמן את הזינוק הרביעי בגודלו. יתר על כן, היחס בין מניות בודדות לתנודתיות במדד ירד לאחרונה מתחת לממוצע לטווח הארוך, בניגוד לסביבה שלאחר הבחירות. מורגן סטנלי מצפה שמגמות אלה יתהפכו שכן "אלפא" ממלא תפקיד גדול יותר בתשואות המניות.
בעוד שהתנודתיות עלתה, גל בהתאמות הביא לפיזור החזרת צרים, שנמדד כסטיית התקן בחתך של החזרות של רכיב ה- S&P 500, כתב מורגן סטנלי. בהמשך קדימה, אנליסטים ממליצים על המשקיעים להתמקד באלפא ולא בטא בטווח הקרוב, בהתחשב בעובדה שהשוק כבר מתמחר בחלק גדול מרקע המקרו.
גורמים ספציפיים לחברה להעלאת החזרות
התחזית של מורגן סטנלי ל- S&P 500 ל -2, 750 באמצע השנה מרמזת על ריצה כמעט שטוחה מהרמות הנוכחיות. לאור תחזית צנועה זו, ממליץ האנליסט על המשקיעים להתמקד במניות עם סיכון אידיוסינקרטי גבוה, המיוצג על ידי מסגרת ציון הפיזור של החברה, המחושבת על ידי שימוש בשיעור התשואות המונעות על ידי גורמים מיקרו (ספציפיים לחברה), ותחזית הפירמה של החברה תנודתיות, או "סיכון" הקשורים לשיעור התשואה המיוחס לגורמים מיקרו. חשוב לציין כי ציון פיזור גבוה אינו מעיד על תשואות חיוביות בלבד, אלא על אלו החורגות יותר מהתשואות בשוק לשני הכיוונים.
דוגמאות למניות בעלות פיזור גבוה וגם רווחים ומכירות חזקים של שנת 2019 כוללות Advanced Micro Devices Inc. (AMD), עם ציון פיזור של 18.2 ו- EPS לצמיחה של 37% של 2019, כמו גם Incyte Corp. (INCY), עם ציון פיזור של 8.7% וצמיחת EPS לשנת 2019 ב 92%. גורמים אלה מרמזים על פוטנציאל הפוך חזק לעומת החיסרון של מניות אלה.
שני מניות מתוך הרשימה של מורגן סטנלי עם ציוני פיזור גבוהים אך רווחים ומכירות חלשים ב2019, המרמזים על חסרון חזק, כוללים את חברת החומרים Freeport-McMoRan (FCX), עם ציון הפיזור ב -5.7 וציפה צמיחה של EPS ב -69% שלילי, כמו גם Nektar Therapeutics, עם ציון פיזור של 13.6 ו- 2019 צמיחת EPS ב -152 שלילי.
להסתכל קדימה
מורגן סטנלי מדגיש כי אמנם בוחרי מניות יכולים להגיע לגובה עצום על ידי רכישת מניות אלה, אך יש להם גם חסרון שווה. הבנק גם מדגיש כי על המשקיעים להתייחס למחזות הללו כהימורים לטווח קצר. מסיבה זו, אולי רק המשקיע המנוסה ביותר מתאים לשחק במשחק המיקרו הזה בגלל העובדה שמניות הפיזור הגבוה הללו יכולות לנוע בצורה דרמטית למעלה או למטה, על פי החדשות הקלות הטובות או הרעות.
בינתיים, נמשכת אי וודאות המקרו לטווח הקצר, כמו התפתחויות במתיחות הסחר בארה"ב וסין, שעשויות לייצג זרז לטווח הקרוב למהלך מבוסס במניות בארה"ב. מורגן סטנלי הוסיפה, "כל הפתעות משמעותיות (חיוביות או שליליות) בנתוני הצמיחה העולמית, יעלו את החשיבות של בטא בשוק לתשואות המניות".
