מהו יחס הוצאה לאחר החזר
יחס הוצאה לאחר החזר מייצג את ההוצאות בפועל ששילם משקיע בקרנות נאמנות. יחס הוצאות זה מחושב על ידי הפחתת ההחזר שביצע ההנהלה ללקוחות קרנות הנאמנות וכן כל ויתור על עמלה חוזית מיחס ההחזר לפני ההוצאות.
זה ידוע גם כיחס הוצאות נטו.
שוברים למטה לאחר יחס הוצאה להחזר
לאחר יחסי הוצאות החזר החזר המשקיעים עבור הוצאות עקיפות, כמו כל דיבידנד ששולם במניות, מנהל מכר קצר, במקום להעביר אותו ישירות ללקוחות. כמו כן, חלק מקרנות קרנות, או קרנות נאמנות שמשקיעות בקרנות נאמנות מרובות בכדי להשיג פיזור טוב יותר, מחזירות חלק מהעמלות עבור הקרנות הבסיסיות בהן הן משקיעות.
בנוסף, חלק מהמנהלים מוותרים מרצונם על דמי קרן מסוימים כדי לשמור על תמחור תחרותי. לדוגמה, חברה שמנהלת קרן נאמנות מנוהלת באופן פעיל שגובה 1.25% בשנה אך מביאה ללא תפקוד עשויה להחליט להחזיר 0.50% מהעמלות לתקופת זמן מסוימת, בכדי להביא להוצאות הפירעון שלאחר ההחזר של הקרן בקנה אחד עם יריבים. זה ביצע באופן דומה, אך גבה עמלות של 0.75% בלבד.
ויתורי אגרות מאפשרים לקרן לקבוע רמה מקסימאלית לסכום שגובה לבעלי המניות. כאשר קרן נוקטת מגבלת הוצאות נקראת קרן מכוסה.
לדוגמה, קרנות נאמנות רבות בשוקי הכספים שגובים בדרך כלל עמלות של 0.45% בשנה ומעלה נאלצו להחזיר חלק מהעמלות למשך מספר שנים בראשית אמצע שנות העשרים של המאה העשרים, כתוצאה ממגוון ארוך של תשואות נמוכות היסטורית. תשואות המשקיעים יהיו שטוחות או במקרים מסוימים שליליות אחרת. במקום לפרסם כספים אלה בשכר של 0.10% או פחות לצמיתות, רבים בחרו לגבות דמי קרן. חברות אלה רשמו לאחר מכן יחס הוצאה לאחר החזר, בנוסף ליחס ההוצאות הרגיל של קרנותיהן בהתאמה.
אפשר גם לחברות בקרנות נאמנות להחזיר חלק מאגרה 12b-1, שמטרתן לשלם עמלות תיווך ולקידום הפרסום וקידום הקרן. עם זאת, החזר שכר טרחה זה נדיר יותר.
מדוע מנהלים משתמשים לאחר יחסי הוצאה להחזר
מנקודת המבט של חברת ניהול השקעות, לעיתים יש צורך להוריד עמלות באופן זמני כדי לשמור על לקוחות. עם זאת, חברות רבות חוששות לשנות באופן זמני את דמי ההחזר לפנין, מכיוון שקשה מאוד להעלות שוב עמלות במועד מאוחר יותר. הלקוחות מתרגלים לשלם את העמלות הנמוכות יותר, והם מבחינים כשהם חוזרים לגובה.
שמירה על עמלות זהה מבחינה טכנית אך הצעת החזר זמני מסייעת להחזקת הלקוחות בשביעות רצון, ואז מאפשרת לחברת קרנות הנאמנות לטעון שהעמלותיה לא עלו עם סיום ההחזר.
