מהי Buyout?
רכישה היא רכישת גרעין שליטה בחברה ומשמשת באופן נרדף למונח רכישה. אם ההנפקה נקנית על ידי הנהלת המשרד, זה ידוע כ- buyout ניהולי ואם משתמשים ברמות גבוהות של חובות למימון הרכישה, זה נקרא רכישה ממונפת. רכישות מתרחשות לעתים קרובות כאשר חברה הולכת לפרטית.
הבנת Buyout
רכישות מתרחשות כאשר קונה רוכש יותר מ- 50% מהחברה, מה שמוביל לשינוי שליטה. חברות המתמחות במימון והקלה על רכישות, פועלות לבדן או יחד על עסקאות, ובדרך כלל ממומנות על ידי משקיעים מוסדיים, אנשים עשירים או הלוואות.
בהון פרטי, קרנות ומשקיעים מחפשות חברות שאינן בעלות ביצועים טובים או לא מוערכים, שיוכלו לקחת פרטיות ולהסתובב, לפני שהן עוברות לציבור שנים לאחר מכן. חברות המכרז עוסקות בהנפקות ניהול (MBO) בהן הנהלת החברה הנרכשת נוטלת חלק. לעתים קרובות הם ממלאים תפקידים מרכזיים ברכישות ממונפות, שהם רכישות הממומנות בכסף שאול.
לפעמים חברת Buyout מאמינה שהיא יכולה לספק ערך רב לבעלי המניות של החברה מאשר ההנהלה הקיימת.
Buyouts ניהול לעומת Buyouts ממונפות
רכישות ניהוליות, או MBOs, מספקות אסטרטגיית יציאה לתאגידים גדולים שרוצים למכור חטיבות שאינן חלק מעסקי הליבה שלהם, או לעסקים פרטיים שבעליהם רוצים לפרוש. המימון הנדרש עבור MBO הוא לרוב די מהותי ובדרך כלל הוא שילוב של חוב והון עצמי הנגזר מהקונים, ממממנים ולעיתים מהמוכר.
רכישות ממונפות (LBO) משתמשות בסכומים משמעותיים של כסף שאול, כאשר נכסי החברה הנרכשת משמשים לעתים קרובות כבטוחה להלוואות. החברה המבצעת את ה- LBO עשויה לספק רק 10% מההון, כאשר השאר מממנים באמצעות חובות. זוהי אסטרטגיית סיכון גבוהה ותגמול גבוהה, כאשר על הרכישה לממש תשואות ותזרימי מזומנים גבוהים על מנת לשלם את הריבית על החוב.
בדרך כלל הנכסים של חברת היעד ניתנים כבטוחה לחוב, ומשרדי רכישה מוכרים לעיתים חלקים מחברת היעד כדי לפרוע את החוב.
דוגמאות ל- Buyouts
בשנת 1986, ה- BOD של Safeway נמנע מהשתלטות עוינת של הרברט ורוברט האפט מהתרופות דארט בכך שהניח לקולרברג קרוויס רוברטס להשלים LBO ידידותי של Safeway תמורת 5.5 מיליארד דולר. Safeway חילקה חלק מנכסיה וסגרה חנויות לא רווחיות. לאחר שיפורים בהכנסותיה וברווחיותה, Safeway הועלה שוב לציבור בשנת 1990. רוברטס הרוויח כמעט 7.2 מיליארד דולר מההשקעה הראשונית שלו בסך 129 מיליון דולר.
בשנת 2007 קבוצת בלקסטון רכשה את מלונות הילטון תמורת 26 מיליארד דולר באמצעות LBO. בלקסטון העמיד סכום של 5.5 מיליארד דולר במזומן וממן 20.5 מיליארד דולר בחובות. לפני המשבר הפיננסי של 2009, היו הילטון בעיות עם ירידה בתזרימי המזומנים וההכנסות. בהמשך מילאה הילטון מחדש את הריבית הנמוכה יותר ושיפרה את הפעילות. בלקסטון מכרה את הילטון ברווח של כמעט 10 מיליארד דולר.
Takeaways מפתח
- רכישה היא רכישת גרעין שליטה בחברה ומשמשת באופן נרדף למונח רכישה. אם הנתח נרכש על ידי הנהלת המשרד, זה ידוע כ- buyout ניהולי, ואילו אם משתמשים ברמות חוב גבוהות למימון ההשקעה רכישה, זה נקרא רכישה ממונפת. רכישות מתרחשות לעתים קרובות כאשר חברה הולכת לפרטית.
