שוק ניירות הערך העולמי מתפתח כל העת לאורך שנים כדי לשרת טוב יותר את צרכיהם של סוחרים ומשקיעים כאחד. סוחרים דורשים שווקים נזילים עם מינימום עלויות עסקה ועיכוב בנוסף לשקיפות והשלמת הבטחה של העסקה. בהתבסס על דרישות הליבה הללו, קומץ מבני שוק ניירות ערך הפכו למבני ביצוע הסחר הדומיננטיים בעולם.
שווקים מונע ציטוטים
שווקים מונעי ציטוט הם מערכות בורסה אלקטרונית בהן קונים ומוכרים מבצעים עסקאות עם מקבלי שוק או עוסקים ייעודיים. מבנה זה מפרסם הצעות מחיר בלבד וסוחרים עבור סוחרי מניות ספציפיים שמוכנים לסחור.
במבנה שוק מונע ציטוט גרידא, על סוחרים לקיים קשר ישיר עם סוחרים, המספקים נזילות בשוק. זו הסיבה שמבנה זה מתאים היטב לשווקים לא מזיקים. הסוחרים יכולים לספק נזילות לניירות ערך על ידי שמירה על מלאי של אלו הנסחרים דק או הנסחרים בהיקפים נמוכים. על ידי מתן נזילות, עוסקים מרוויחים כסף מהמרווח שבין ההצעה והצעת המחיר. כדי לייצר רווחים, הם מנסים לקנות נמוך בהצעה ולמכור גבוה לפי דרישה, ומחזורים גבוהים.
מכיוון שעוסקים צריכים לעמוד בהצעה ולבקש מחירים שהם מצטטים, מובטח ביצוע הזמנת עסקאות. עם זאת, חלק מהסוחרים עשויים לסרב לעסוק בעסקאות, מכיוון שהם עשויים לעבוד רק עם לקוחות מיוחדים כמו מוסדות.
מבנה שוק זה מצוי בדרך כלל בשווקים ללא מרשם (OTC) כמו שוקי אגרות חוב, שוק הפורקס וכמה שווקי מניות. נסד"ק ולונדון SEAQ (הצעת מחיר אוטומטית לבורסה) הן שתי דוגמאות לשווקי מניות שיש להן שורשים במבנה שוק מונע הצעות מחיר. מבנה נסד"ק, ראוי לציין, מכיל גם היבטים של שוק מונע הזמנות.
שווקים מונעי ציטוט נקראים גם שווקי סוחרים או שווקים מונעי מחירים.
שווקים מונעים על ידי הזמנה
בכדי לשווק מונע, קונים ומוכרים רושמים את המחירים והסכומים של ניירות הערך שהם רוצים לסחור בעצמם ולא דרך מתווך כמו שוק מונע הצעות מחיר.
מרבית השווקים מונעי הזמנה מבוססים על תהליך מכירה פומבית, בו הקונים מחפשים את המחירים הנמוכים ביותר והמוכרים מחפשים את המחירים הגבוהים ביותר. התאמה בין שני הצדדים מביאה לביצוע סחר. ביצוע הזמנות במבנה שוק זה אינו מובטח שכן סוחרים אינם נדרשים לעמוד בהצעה או לבקש מחירים שהם מצטטים. גילוי מחירים נקבע על פי סדר הגבול של סוחרים בביטחון המסוים.
ישנם שני סוגים עיקריים של שווקים מונעי הזמנות, מכירה פומבית של שיחות ושוק מכירה פומבית רציפה. בשוק מכירה פומבית של שיחות, הזמנות נאספות במהלך היום ובזמנים מוגדרים מתקיימת מכירה פומבית לקביעת המחיר. אולם שוק רציף פועל ברציפות בשעות המסחר עם עסקאות המתבצעות בכל פעם שהזמנת רכישה ומכירה משתלבת.
היתרון הגדול ביותר של שוק מונע הזמנה בשווקים נזילים הוא המספר הגדול של הסוחרים שמוכנים לקנות ולמכור ניירות ערך. ככל שמספר הסוחרים בשוק גדול יותר, כך המחירים הופכים תחרותיים יותר. תיאורטית זה מתורגם למחירים טובים יותר לסוחרים. שקיפות היא גם יתרון גדול מכיוון שלמשקיעים יש גישה לספר ההזמנות כולו. זוהי הרשימה האלקטרונית של הזמנות קנייה ומכירה של נייר ערך ספציפי. הנפילה העיקרית במבנה זה היא שהנזילות יכולה להיות נמוכה בניירות ערך עם מעט סוחרים.
בורסת טורונטו (TSX) בקנדה היא דוגמא אחת לשוק מונע הזמנה.
שווקים היברידיים
מבנה השוק השלישי שאנו חוקרים ברשימה זו הוא השוק ההיברידי, המכונה גם מבנה שוק מעורב. הוא משלב תכונות הן משוק מונע הצעות מחיר והן משוק מונע הזמנה, ומשלב בין מערכת מתווך רצפה מסורתית לפלטפורמת סחר אלקטרונית - האחרונה מהירה בהרבה.
הבחירה תלויה במשקיעים כיצד הם מבצעים עסקים ומבצעים את הזמנות המסחר שלהם. בחירת המערכת האלקטרונית האוטומטית פירושה עסקאות מהירות בהרבה שיכולות להימשך פחות משנייה. עם זאת, עסקאות יזומות מתווך מרצפת המסחר עשויות להימשך זמן רב יותר - לפעמים עד תשע שניות.
הבורסה בניו יורק (NYSE) היא אחד השווקים ההיברידיים המובילים בעולם. במקור, בורסה שאיפשרה למתווכים אנושיים לבצע עסקאות ידנית ברצפת המסחר, והיא עברה מעבר לזה לאחר 2007, ואיפשרה לרוב המניות לסחור באופן אלקטרוני. מתווכים עדיין יכולים לבצע עסקאות באופן ידני, אך מרבית המסחר כיום מבוצע באמצעות מערכות אלקטרוניות של הבורסה. NYSE ממשיכה גם להשתמש בעוסקים בכדי לספק נזילות, במקרה של תקופות נזילות נמוכות.
שווקים מתווכים
מבנה השוק הסופי שנבחן הוא השוק המתווך. בשוק זה מתווכים או סוכנים פועלים כמתווכים כדי למצוא קונים או צדדים נגדיים לעסקה. בדרך כלל שוק זה דורש מהמתווך רמת מומחיות מסוימת על מנת להשלים את המכירה או הסחר.
כאשר לקוח מבקש מהמתווך למלא הזמנה, המתווך יחפש ברשת שלו שותף מסחר מתאים. שווקים מתווכים משמשים לרוב רק לניירות ערך ללא שוק ציבורי כמו ניירות ערך ייחודיים או לא נוכחים, או שניהם. שימושים נפוצים בשווקים המתווכים מיועדים לסחר בלוקים גדולים באג"ח או במניות לא נוכחות.
שוק הנדל"ן הישיר הוא גם דוגמא טובה לשוק מתווך. שוק זה מכיל נכסים ייחודיים יחסית ואי-אלילים. לקוחות בדרך כלל זקוקים לסיוע של מתווכי נדל"ן כדי למצוא קונים לביתם. בשווקים אלה, סוחר לא יוכל להחזיק מלאי של הנכס, כמו בשוק מונע הצעות מחיר, והתקלות והתדירות הנמוכה של עסקאות בשוק יהפכו גם את שוק מונחי ההזמנות לבלתי ניתן לביצוע.
בשורה התחתונה
ישנם סוגים שונים של מבני שוק פשוט מכיוון שלסוחרים ומשקיעים צרכים שונים. סוג מבנה השוק יכול להיות חשוב מאוד בקביעת עלויות העסקה הכוללות של סחר גדול. זה יכול גם להשפיע על הרווחיות של סחר. בנוסף, אם אתם מפתחים אסטרטגיות מסחר, לעיתים האסטרטגיה עשויה לא לעבוד טוב בכל מבני השוק. הכרת מבני השוק השונים הללו יכולה לעזור לך לקבוע את השוק הטוב ביותר לעסקים שלך.
