השימוש השיקול של החברה בחובות והון עצמי הוא אינדיקטור מרכזי במאזן חזק. מבנה הון בריא המשקף רמת חובות נמוכה וכמות גבוהה של הון עצמי הוא סימן חיובי לאיכות ההשקעה.
בירור המינוח של מבנה ההון
מבנה הון
מבנה ההון מתאר את תמהיל ההון לטווח הארוך של חברה, המורכב משילוב של חוב והון עצמי. מבנה הון הוא סוג מימון קבוע התומך בצמיחה של החברה ונכסים קשורים. מבוטא כנוסחה, מבנה ההון שווה להתחייבויות חוב בתוספת ההון העצמי:
Deen מבנה הון = DO + TSE מקום: DO = חובות חוב TTS = סך ההון העצמי
אתה יכול לשמוע את מבנה ההון המכונה גם "מבנה היוון", או סתם "היוון" - אל תבלבל את זה עם היוון שוק, שהוא שונה.
הון
הכי קל להגדיר את חלק ההון של יחסי חוב בין הון. במבנה הוני, ההון מורכב ממניה משותפת ומועדפת של החברה בתוספת רווחים שמורים. זה נחשב להון מושקע והוא מופיע בחלק ההון העצמי במאזן. הון מושקע בתוספת חוב כולל מבנה הוני.
חוב
דיון בחובות פחות פשוט. ספרות השקעות לעתים קרובות משווה בין חוב של חברה לבין התחייבויותיה. עם זאת, יש הבחנה חשובה בין התחייבויות תפעוליות והתחייבויות חוב, והיא האחרונה המהווה את מרכיב החוב במבנה ההון - אבל זה לא סוף סיפור החוב.
אנליסטים במחקרי השקעות אינם מסכימים על מה שמהווה חבות חוב. אנליסטים רבים מגדירים את מרכיב החוב במבנה ההון כחוב לטווח הארוך של המאזן. עם זאת, הגדרה זו היא פשטנית מדי. במקום זאת, חלק החוב של מבנה הוני צריך להיות מורכב מ: אשרות לזמן קצר (שטרות לתשלום); החלק הנוכחי של החוב לטווח הארוך; חוב לטווח ארוך; ושני שלישים (כלל אצבע) מהסכום העיקרי של חכירה תפעולית ומניות מועדפות ניתנות להחלפה. בעת ניתוח מאזן החברה, המשקיעים המנוסים היו חכמים להשתמש בנתון החוב הכולל המקיף הזה.
מבנה הון אופטימלי
יחסים החלים על מבנה ההון
באופן כללי, אנליסטים משתמשים בשלושה יחסים כדי להעריך את חוזק מבנה ההיוון של החברה. השניים הראשונים הם מדדים פופולריים: יחס החוב ( סך החוב לסך הנכסים) ויחס החוב להון (D / E) ( סך החוב לסך ההון העצמי ). עם זאת, מדובר במכסה שלישית, יחס ההיוון - חוב לטווח ארוך חלקי (חוב לטווח ארוך פלוס הון עצמי) - שמביא תובנות עיקריות למצב ההון של החברה.
ביחס החוב, יותר התחייבויות פירושן פחות הון ולכן מצביעים על מיקום ממונף יותר. הבעיה במדידה זו היא שהיא רחבה מדי בהיקפה ונותנת משקל שווה להתחייבויות תפעוליות והתחייבויות חוב. אותה ביקורת חלה על יחס החוב להון. התחייבויות תפעוליות שוטפות ולא שוטפות, ובמיוחד זו האחרונה, מייצגות חובות שיהיו עם החברה לנצח. כמו כן, בניגוד לחובות, אין תשלומים קבועים של קרן או ריבית המחוברים להתחייבויות תפעוליות.
לעומת זאת, יחס ההיוון משווה את רכיב החוב לרכיב ההון במבנה ההון של חברה; אז זה מציג תמונה נכונה יותר. מבוטא כאחוז, מספר נמוך מעיד על כרית מניות בריאה, שתמיד רצויה יותר מאחוז גבוה מהחוב.
קשר אופטימלי בין חוב להון?
למרבה הצער, אין יחס קסום בין חוב להון שישמש כהדרכה. מה שמגדיר תערובת בריאה של חוב והון עצמי משתנה בהתאם לענפים המעורבים, תחום העסקים ושלב הפיתוח של הפירמה. עם זאת, מכיוון שמוטב למשקיעים להכניס את כספם לחברות עם מאזנים חזקים, הגיוני כי האיזון האופטימלי בדרך כלל צריך לשקף רמות נמוכות יותר של חובות ורמות הון גבוהות יותר.
על מינוף
בתחום הכספים, חוב הוא דוגמה מושלמת לחרב דו-קצוות פתגמית. שימוש חמור במינוף (חוב) טוב. זה מגדיל את כמות המשאבים הכספיים העומדים לרשות החברה לצמיחה והתרחבות. במינוף, ההנחה היא שההנהלה יכולה להרוויח יותר מכספים שאולים מאשר מה שהיא תשלם בהוצאות ריבית ועמלות על קרנות אלה. עם זאת, על מנת לשאת כמות גדולה של חובות בהצלחה, על החברה לשמור על רישום יציב של עמידה בהתחייבויות השאלות השונות שלה.
הבעיה עם מינוף רב מדי
חברה שמונפת יתר על המידה - יותר מדי חוב ביחס להון - עשויה לגלות שבסופו של דבר הנושים שלה מגבילים את חופש הפעולה שלה; או שהוא יכול לחוות ירידה ברווחיות כתוצאה מתשלום עלויות ריבית תלולות. בנוסף, חברה עשויה להתקשות לעמוד בהתחייבויות התפעוליות והחובות שלה בתקופות של תנאים כלכליים לא טובים. לחלופין, אם המגזר העסקי הוא תחרותי במיוחד, חברות מתחרות יכולות (ולעשות) לנצל חברות עמוסות חובות על ידי שיטוט כדי לתפוס יותר נתח שוק. כמובן, תרחיש במקרה הגרוע ביותר יכול להיות אם חברה צריכה להכריז על פשיטת רגל.
הזן את סוכנויות דירוג האשראי
אך למרבה המזל ישנם משאבים מצוינים שיכולים לעזור לנו לקבוע אם חברה עשויה להיות ממונפת מדי - סוכנויות הדירוג אשראי Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps ו- Fitch. גופים אלה מבצעים הערכות סיכון פורמליות של יכולתה של חברה להחזיר קרן וריבית על התחייבויות חוב, בעיקר על אגרות חוב ונייר מסחרי.
דירוג אשראי של חברה מסוכנויות אלה אמור להופיע בהערות שוליים לדוחות הכספיים שלה. לכן, כמשקיע, אתה צריך להיות שמח לראות דירוגים באיכות גבוהה על החוב של חברות שאתה מחשיב כהזדמנויות השקעה - כמו כן, עליך להיות זהיר אם אתה רואה דירוגים ירודים על חברות שאתה שוקל.
