מהו תופעת התנודתיות הא-סימטרית?
תופעת התנודתיות הא-סימטרית היא הנטייה הנצפית של התנודתיות בשוק המניות להיות גבוהה יותר בשווקים בירידה מאשר בשווקים העולים.
הבנת תופעת תנודתיות א-סימטרית (AVP)
תנודתיות א-סימטרית היא תופעה אמיתית: עליות שוק נוטות להיות הדרגתיות יותר ומגמות ירידה נוטות להיות חדות ותלולות יותר ולהפוך לירידות מדורגת. והטווח היומי במחירים נוטה להיות גבוה יותר במהלך מגמות ירידה לעומת מגמות עלייה.
עם זאת, אין הסכמה לגבי הגורמים לכך. הסבר אחד הוא שמינוף המסחר מביא לשיחות שוליים ומכירה כפויה. הסברים אחרים מגיעים מתחום המימון ההתנהגותי, כמו לולאות משוב התנהגותיות בהן התנהגות מסוימת מעוררת יותר מאותה התנהגות ומכירת פאניקה.
אנשים נתונים לסלידה מאובדן, על פי תורת הסיכויים, שפותחה על ידי כהנמן וטברסקי בשנת 1979. במילים אחרות, הם מעדיפים להימנע מהפסדים מאשר לרכוש רווחים מקבילים. כמה מחקרים מראים כי הפסדים הם חזקים פי שניים, פסיכולוגית, כמו רווחים. הטיה זו גוררת את הערכות ההסתברות שלנו. לדוגמה, תיאוריית הסיכויים מביאה בחשבון גם התנהגויות פיננסיות לא הגיוניות אחרות, כמו אפקט הדיפוזיציה, שזו הנטייה של המשקיעים להחזיק מעמד מאבד מדי זמן רב ולמכור מניות מנצחות מוקדם מדי. בהסתמך על עבודתם של כהנמן וטברסקי, פסיכולוגים אבולוציוניים פיתחו תיאוריות לגבי הסיבה לכך שהערכת הסיכונים והסיכויים אינם ניתנים להפרדה מרגש - ומדוע סלידה מאובדן עלולה לגרום לתנודתיות א-סימטרית.
אחד הגורמים הקשים בזיהוי הגורמים לתנודתיות א-סימטרית הוא הפרדת גורמים כלל-שוקיים (שיטתיים) מגורמים ספציפיים למניות (אידיוסינקרטיות). תיאוריית הרתיעה מאובדן התפתחה לפונקצית הערך הא-סימטרי:
קיומה של התנודתיות הא-סימטרית ממלא תפקיד חשוב באסטרטגיות ניהול הסיכונים והגידור וכן בתמחור אופציות.
