מה המשמעות של רווח תפעולי נטו לאחר מס?
הרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) הוא רווח מזומנים פוטנציאלי של החברה אם היוון שלה לא היה מיומן - כלומר אם לא היה לו חוב. NOPAT משמש לעיתים קרובות בחישובי ערך מוסף כלכלי (EVA). NOPAT הוא מבט מדויק יותר על היעילות התפעולית של חברות ממונפות, והוא אינו כולל את החיסכון במס שמקבלות חברות רבות בגלל החוב הקיים.
רווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT)
הבנת הרווח הנקי מפעולות רגילות לאחר מס (NOPAT)
הרווח התפעולי נטו לאחר מס מראה עד כמה ביצעה חברה באמצעות פעילות הליבה שלה, בניכוי מיסים. הנתון אינו כולל הפסדים או חיובים חד פעמיים; אלה אינם מספקים ייצוג אמיתי של הרווחיות האמיתית של החברה. חלק מהחיובים הללו עשויים לכלול חיובים הנוגעים למיזוג או רכישה, שאם נלקחים בחשבון, אינם בהכרח מראים תמונה מדויקת של פעילות החברה, למרות שהם עשויים להשפיע על השורה התחתונה של החברה באותה השנה.
אנליסטים בוחנים מדדים רבים של ביצועים כאשר הם מעריכים חברה כהשקעה. המדדים הנפוצים ביותר לביצועים הם מכירות וצמיחת הכנסות נטו. מכירות מספקות מדד ביצועים מהשורה הראשונה, אך אינן מדברות ביעילות התפעולית. הרווח הנקי כולל הוצאות תפעול, אך כולל גם חיסכון במס מחובות. הרווח התפעולי הנקי לאחר מס הוא חישוב היברידי המאפשר לאנליסטים להשוות את ביצועי החברה ללא השפעת המינוף. בדרך זו, זהו מדד מדויק יותר של יעילות תפעול טהורה.
דוגמא לרווח תפעולי נטו לאחר מס
הרווח התפעולי הנקי לאחר המס מחושב כהכנסה תפעולית כפול אחד, פחות שיעור המס:
NOPAT = הכנסה תפעולית x (1 - שיעור מס)
הרווח התפעולי נקרא גם רווח לפני ריבית ומיסים (EBIT). לדוגמה, אם ה- EBIT הוא 10, 000 $ ושיעור המס הוא 30%, החישוב הוא 10, 000 $ x (1 - 0.3), או 0.7, שהם שווים ל- 7, 000 $. זהו קירוב של תזרימי המזומנים שלאחר המס ללא היתרון המס של החוב. שימו לב שאם לחברה אין חוב, הרווח התפעולי הנקי לאחר מס זהה להכנסה נטו לאחר מס. בעת חישוב הרווח התפעולי נטו לאחר מס, אנליסטים אוהבים להשוות ביחס לחברות דומות באותו ענף, מכיוון שלחלק מהתעשיות יש עלויות גבוהות או נמוכות יותר מאחרות.
פרשנות NOPAT ושימושים
בנוסף למתן אנליסטים למדד ליעילות תפעולית ליבה ללא השפעת חוב, מיזוגים ורכישות אנליסטים משתמשים ברווח תפעולי נטו לאחר מס. הם משתמשים בזה כדי לחשב תזרים מזומנים חופשי לחברה (FCFF), השווה לרווח תפעולי נטו לאחר מס, פחות שינויים בהון החוזר. הם גם משתמשים בו בחישוב תזרים מזומנים חופשי לחברה (FCFF), השווה לרווח תפעולי נטו לאחר מס מינוס הון. שניהם משמשים בעיקר אנליסטים המחפשים יעדי רכישה, מכיוון שמימון הרוכש יחליף את הסדר המימון הנוכחי. דרך נוספת לחישוב הרווח התפעולי נטו לאחר מס היא הכנסה נטו בתוספת הוצאות ריבית נטו לאחר מס, או הכנסה נטו בתוספת הוצאות ריבית נטו, כפול 1, פחות שיעור המס.
