מהי אסטרטגיית המשקולת?
על פי תורת הפורטפוליו המודרנית ופילוסופיות השקעה רבות אחרות, ניתן להשיג השקעה מוצלחת על ידי יצירת איזון מקובל בין סיכון לתגמול. (ראה "ההיסטוריה של התיק המודרני.") עבור מרבית המשקיעים זה כרוך בטיפוח תיק ניירות ערך שיש לו מאפייני סיכון ביניים ומציעים תשואות באמצע הדרך. לעומת זאת, יתכן ויתכן גם איזון סיכון / תגמול מקובל עם פרדיגמה שונה לחלוטין המכונה אסטרטגיית המשקולת, שמטרתה לפתח תשלומים משמעותיים מבלי לקחת סיכון בלתי מוגזם.
איך עובדת אסטרטגיית הברבל
אסטרטגיית המשקולת דוגלת בזיווג שני סלי מניות שונים זה מזה. סל אחד מחזיק בהשקעות בטוחות במיוחד, בעוד שהשניה מחזיקה רק בהשקעות ממונפות וספקולטיביות. במילים אחרות, שיטה זו קוראת למשקיעים להישאר הכי רחוק מהאמצע.
גישה משוננת זו אפשרה למפורסם לסוחר הנגזרים הנודע והארביטרזאר נסים ניקולאס טאלב לשגשג במהלך הירידה הכלכלית של 2007 ו -2008, בעוד שרבים מחבריו בוול סטריט עשו להיטים. טאלב תיאר את העיקרון הבסיסי של אסטרטגית המשק באופן הבא:
"אם אתה יודע שאתה פגיע לטעויות חיזוי, ומקבל שמרבית אמצעי הסיכון פגומים, האסטרטגיה שלך היא להיות היפר-שמרניים והיפר-אגרסיביים ככל שתוכל להיות, במקום להיות תוקפניים או שמרניים למדי."
Takeaways מפתח
- כאשר היא מיושמת על השקעה ברווח קבוע, אסטרטגיית המשקולת מייעצת לזווג אגרות חוב למשך זמן קצר עם אג"ח לטווח ארוך יותר. ההצלחה של אסטרטגיית המשקולת תלויה מאוד בריבית.
הארוך והקצר של אסטרטגיית המשקולת
בפועל, אסטרטגיית המשקולת מיושמת לעתים קרובות על תיקי אגרות חוב. שלא כמו במניות, בהן המודל תומך בהשקעה במניות עם פרופילי סיכון שונים באופן קיצוני, לצורך הכנסה קבועה, הוא תומך בנישואין באגרות חוב עם לוחות זמנים שונים לפדיון. לפיכך, במקום להשקיע באג"ח למשך ביניים, שיטת המשקולת קוראת למשקיעים להעדיף שילוב של אגרות חוב קצרות (מתחת לשלוש שנים) לבין אגרות חוב למשך זמן ארוך (יותר מעשר שנים).
בעוד שאגרות חוב לטווח ארוך נושאות את היתרונות הברורים של תשלומי ריבית גבוהה, אך על מנת להפוך את אגרות החוב לטווח הקצר לטובת הכספים, על המשקיעים לסחור באופן יזום אג"ח לפדיון עבור אגרות חוב חדשות יותר. זה מחייב משקיעים קבועים לפקח ולהתאים בשיקול דעתם את תיקי האג"ח לטווח הקצר שלהם, ככל שתאריך הפדיון יבוא.
באופן לא מפתיע, ההצלחה של אסטרטגיית המשקולת תלויה מאוד בריבית. עם עלייה בשערים, אגרות החוב הקצרות נסחרות באופן שגרתי עבור הצעות ריבית גבוהות יותר. אך במקרה של ירידת ריבית, אגרות החוב לטווח הארוך יכולות לחסוך את התיק באופן תיאורטי, מכיוון שהם נועלים את הריבית הגבוהה יותר.
לדוגמה, נניח שמשקיע חוזה שעקומת התשואה תשטח, וקונה חמש אגרות חוב ל -30 שנה, ובמקביל קונה חמש אגרות חוב לשלוש שנים. בעזרת אסטרטגיה זו, המשקיע מקטין את הסיכון הכרוך בתהליך שלילי בריבית. אם יירדו השיעורים, ייתכן שהמשקיע לא יצטרך להשקיע מחדש קרנות בשיעור הריבית הנמוך יותר, מכיוון שהם אגרות חוב גבוהות יותר לטווח הארוך, יעבירו אותם לרווחיות הכללית. עם זאת, אם הריבית תעלה, יש למשקיע הזדמנות למכור את האג"ח לטווח הקצר ולהשקיע מחדש את התמורה באג"ח לטווח הארוך.
הזמן האופטימלי ליישום אסטרטגיית המשקולת להשקעה באג"ח הוא כאשר ישנם פערים גדולים בין תשואות אגרות חוב לטווח הקצר והארוך. זה מבוסס על התיאוריה כי הפער בסופו של דבר ייסגר ויגיע לנורמות היסטוריות.
לא לכל טמפרמנטים המשקיעים
גישת המשקולת יכולה להיות אינטנסיבית לעבודה והיא דורשת תשומת לב מתמדת. כתוצאה מכך, משקיעים פחות יפים עשויים להעדיף את האנטיתזה של אסטרטגיית המשקולת: אסטרטגיית הכדור. בגישה זו, המשקיעים מתחייבים למועד נתון (נניח, אג"ח שצריך לפגוע בשבע שנים), ואז הם יושבים במצב סרק, עד שהאג"ח יבשילו. שיטה זו לא רק מחסינה את המשקיעים מתנועות ריביות, אלא שהיא מאפשרת להם להשקיע באופן פסיבי, ללא צורך כל הזמן לסחור אג"ח אחת לאחרת.
אסטרטגיית ברבל ותעודות סל
בשנת 2012 פיתחה חברת השקעות קנדית קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) המיועדות לשכפל את אסטרטגיית האג"ח המשקולת, הכוללת אגרות חוב ממשלתיות קנדיות. בעתיד עשויות חברות השקעות אמריקאיות ללכת בעקבותיה. אך עד אז, משקיעים עצמאיים יכולים לעצב את תעודת הסל המשקפת האישית שלהם, פשוט על ידי רכישה בנפרד של תעודת סל לטווח קצר ושל תעודת סל ארוכת טווח מתיווך. אגרות החוב בתעודות הסל לטווח הקצר יתגלגלו אוטומטית.
בשורה התחתונה
בעוד שאסטרטגיית המשקולת דורשת רמת תחכום צנועה בכל הנוגע לשוק האג"ח, מי שמקדיש את הזמן ללמוד, עומד להרוויח. על ידי זיווג איגרות חוב לטווח הקצר והארוך, תוך נטישת קרקע האמצע, המשקיעים עשויים להשיג תשואה ראויה להערכה, שהם מישהו המוגן מפני גחמות קבועות של שערים בלתי נאותים של הפדרל ריזרב.
