את מושג אירועי הברבור השחור פופולרי הסופר נסים ניקולאס טאלב בספרו, הברבור השחור: ההשפעה של הבלתי-סביר מאוד (פינגווין, 2008). תמצית יצירתו היא שהעולם מושפע קשות מאירועים נדירים וקשים לחיזוי. ההשלכות על השווקים וההשקעות משכנעות ויש להתייחס אליה ברצינות.
ברבורים שחורים, שווקים והתנהגות אנושית
אירועי ברבור שחורים קלאסיים כוללים את עליית האינטרנט והמחשב האישי, פיגועי ה -11 בספטמבר ומלחמת העולם הראשונה. עם זאת, אירועים רבים אחרים כמו שיטפונות, בצורת, מגיפות וכדומה הם בלתי אפשריים, בלתי צפויים, או שניהם. התוצאה, אומר טאלב, היא שאנשים מפתחים הטיה פסיכולוגית ו"עיוורון קולקטיבי "אליהם. עצם העובדה שאירועים כה נדירים אך גדולים הם מעצם הגדרתם מחריגים הופכת אותם למסוכנים.
השלכות על שווקים והשקעה
מניות ושווקי השקעות אחרים מושפעים מכל סוגי האירועים. ההאטות וההתרסקויות כמו יום שני השחור, ההתרסקות בשוק המניות בשנת 1987 או בועת האינטרנט של שנת 2000 היו יחסית "מסוגלים למודל", אך פיגועי ה- 11 בספטמבר היו פחות פחות. ומי באמת ציפה שאנרון יתמוטט? באשר לברני מיידוף, אפשר להתווכח כך או כך.
העניין הוא שכולנו רוצים לדעת את העתיד, אבל אנחנו לא יכולים. אנו יכולים לדגמן ולחזות כמה דברים במידה מסוימת, אך לא את אירועי הברבור השחור, שיוצרים בעיות פסיכולוגיות ומעשיות.
לדוגמה, גם אם אנו צופים נכון דברים מסוימים המשפיעים על המניה ושווקים פיננסיים אחרים, כמו תוצאות הבחירות ומחיר הנפט, אירועים אחרים כמו אסון טבע או מלחמה יכולים לעקוף את הגורמים הצפויים ולזרוק את התוכניות שלנו לחלוטין מקוטר. יתר על כן, אירועים מסוג זה יכולים להתרחש בכל עת ולהמשך לאורך כל פרק זמן.
התייחסו לכמה מלחמות עבר כדוגמאות. הייתה מלחמת ששת הימים הקצרה להפליא בשנת 1967. בקצה ההפוך של הספקטרום, אנשים חשבו ש"הבנים יהיו בבית עד חג המולד "כשמלחמת העולם הראשונה החלה בשנת 1914, אבל אלה ששרדו לא חזרו הביתה במשך ארבע שנים. וגם וייטנאם לא בדיוק התבררה כמתוכננת.
אירועי הברבור השחור
דגמים מורכבים עשויים להיות חסרי טעם
גרד ג'יגנרזר מספק גם כמה קלטים שימושיים. בספרו, תחושות בטן: האינטליגנציה של הלא-מודע (פינגווין 2008), הוא טוען ש -50% או יותר מההחלטות הן אינטואיטיביות, אך לעתים קרובות אנשים נרתעים מהשימוש בהם מכיוון שקשה להצדיקם. במקום זאת, אנשים מקבלים החלטות "בטוחות יותר" ושמרניות יותר. לפיכך, מנהלי קרנות עשויים שלא להציע או לבצע השקעות מסוכנות רק בגלל שקל יותר ללכת עם הזרם.
זה קורה גם ברפואה. רופאים דבקים בטיפולים מוכרים, אפילו כאשר קצת חשיבה לרוחב, דמיון ונטילת סיכון זהיר עשויים להתאים במקרה מסוים.
דגמים מורכבים, כמו יעילות Pareto, לרוב אינם טובים מאינטואיציה. מודלים כאלה עובדים רק בתנאים מסוימים, ולכן המוח האנושי לרוב יעיל יותר. קבלת מידע נוסף לא תמיד עוזרת, ולקבל את זה יכול להיות יקר ואיטי. מצב מעבדה שונה מאוד, אך בהשקעה ניתן לטפל במורכבות ובבקרה.
לעומת זאת, זה מאוד לא מספק ומסוכן מאוד להתעלם מהפוטנציאל להתרחש אירועי ברבור שחור. לראות את האפשרות שאנחנו לא יכולים לחזות אותם אז נתכנן ומודל לעתידנו הכלכלי בלעדיהם מחפש צרות. ובכל זאת, לרוב זה בדיוק מה שעושים פירמות, יחידים ואפילו ממשלות.
גיוון והארי מרקוביץ
Gigerenzer מחשיב את עבודתו עטורת הפרס נובל של הארי מרקוביץ על גיוון. Gigerenzer טוען שממש יהיה צורך בנתונים המשתרעים על פני 500 שנה כדי שזה יעבוד. הוא מעיר באומללות כי בנק אחד, שקידם את האסטרטגיות שלו על בסיס גיוון בסגנון מרקוביץ, שלח את מכתביו 500 שנה מוקדם מדי. לאחר שקיבל את פרס נובל, מרקוביץ 'עצמו למעשה הסתמך על אינטואיציה.
בשנות המשבר 2008 ו -2009, מודלי הקצאת הנכסים הסטנדרטיים לא פעלו היטב. יש עדיין לגוון, אך ניתן לטעון כי גישות אינטואיטיביות טובות כמו דגמים מסובכים, שפשוט אינם יכולים לשלב אירועי ברבור שחור בשום משמעות.
השלכות אחרות
טאלב מזהיר מפני לתת למישהו עם בונוס תמריץ לנהל תחנת כוח גרעינית או את הכסף שלך. ודא כי המורכבות הפיננסית מאוזנת עם הפשטות. קרן מעורבת היא דרך אחת לעשות זאת. בהחלט, אלה משתנים באופן משמעותי באיכותם, אך אם אתה מוצא אחד טוב אתה באמת יכול להשאיר את הגיוון לספק אחד.
הימנע מהטיה לאחור. היו מציאותיים לגבי מה שבאמת ידעתם אז, ואל תסתפק בכך שזה יקרה שוב, בטח לא בדיוק באותו אופן. קח את חוסר הוודאות ברצינות - זו דרכו של העולם. אף תוכנית מחשב לא יכולה לחזות אותה משם. אל תאמין יותר מדי בתחזיות. ברור כי השווקים יכולים להיות גבוהים מדי או נמוכים מדי, אך תחזיות אמינות ומדויקות שתוכלו להעביר בהן הן פשוט פנטזיה.
בשורה התחתונה
ניתן לחזות שווקים פיננסיים, אך הדיוק שלהם הוא עניין של מזל ואינטואיציה כמו של מיומנות ודוגמנות מתוחכמים. יותר מדי אירועי ברבור שחורים יכולים לקרות, מבטלים אפילו את הדוגמנות המורכבת ביותר. אין פירוש הדבר כי דוגמנות וניתן לעשות או לא צריך לעשות תחזיות. אך עלינו לסמוך גם על אינטואיציה, שכל ישר ופשטות.
יתרה מזאת, תיקי השקעות צריכים להיעשות כמה שיותר חסרי משבר ומוגני ברבור. החברים הוותיקים שלנו - גיוון, מעקב שוטף, איזון מחדש וכדומה - נוטים פחות לאכזב אותנו מדגמים שביסודם אינם מסוגלים לקחת את הכל בחשבון. למעשה, התחזית האמינה ביותר היא ככל הנראה שהעתיד ימשיך להישאר תעלומה, לפחות בחלקה.
