מה זה החלפת בונד
החלפת אג"ח מורכבת ממכירת מכשיר חוב אחד ושימוש בתמורה לרכישת מכשיר חוב אחר. המשקיעים עוסקים בהחלפת אג"ח במטרה לשפר את מעמדם הכספי. החלפת אג"ח יכולה להפחית את חבות המס של המשקיע, לתת למשקיע שיעור תשואה גבוה יותר, או לעזור למשקיע לגוון את תיק העבודות שלו.
שוברים למטה החלפת אג"ח
הטבות מיסוי של החלפת אג"ח
כאשר משקיע עוסק בהחלפת אג"ח, הוא פשוט מחליף אג"ח בתיק העבודות שלו באג"ח אחרת תוך שימוש בתמורת המכירה מהאג"ח המוחזקת יותר. ישנן מספר סיבות שהמשקיע יחליף איגרות חוב בתיק שלו, אחת מהן היא מימוש הטבות מס. לשם כך, בעל האג"ח יחליף אג"ח קרוב לסוף השנה על ידי נטילת הפסד ממכירת אג"ח מופחתת ושימוש בהפסד זה בכדי לקזז רווחי הון על החזרי המס שלהם. אסטרטגיית החלפת אג"ח זו מכונה החלפת מס. המשקיע יכול למחוק את ההפסדים מהאיגרות החוב שהוא מכר כדי להוריד את חבות המס שלו, כל עוד הוא לא רוכש איגרת חוב כמעט זהה לזו שנמכרה תוך 30 יום ממכירת האג"ח שהוחזקה בעבר - חוק מכירת הכביסה. באופן כללי ניתן להימנע ממכירת שטיפה על ידי הבטחה ששניים משלושת המאפיינים הבאים של האג"ח הם שונים זה מזה: מנפיק, קופון ופדיון.
שימוש בהחלפות איגרות חוב כאשר שיעורי הריבית משתנים
משקיע עשוי גם להחליף איגרות חוב כדי לנצל את תנאי השוק המשתנים. יש קשר הפוך בין שיעורי הריבית למחיר אגרות החוב. אם שיעורי הריבית בשווקים יורדים, שווי האג"ח שמחזיק המשקיע יעלה ועשוי להיסחר בפרמיה. בעל האג"ח יכול לתפוס רווח הון על ידי מכירת אג"ח זה בפרמיה וגלגל את התמורה להנפקה מתאימה אחרת עם תשואה דומה שמתומחרת קרוב יותר לסעיף.
אם הריבית הרווחת במשק עולה, שווי האג"ח של משקיע ינוע בכיוון ההפוך. כדי לנצל את השיעורים הגבוהים יותר, יכול משקיע למכור את אגרות החוב המשלמות הקופון שלו ולרכוש בו זמנית אג"ח בשיעור קופון התואם את הריבית הגבוהה יותר בשווקים. במקרה זה, האג"ח המוחזק בתיק עשוי להימכר בהפסד מכיוון ששוויו עשוי להיות נמוך ממחיר הרכישה המקורי, אך המשקיע יכול פוטנציאל להרוויח תשואה טובה יותר עם האג"ח שנרכש לאחרונה. בנוסף, אג"ח עם תשלום ריבית גבוה יותר מגדילה את התשואה ואת הכנסות הריבית השנתית של המשקיע.
אם צפויות שיעורי ריבית לעלות, משקיע עשוי להחליף את האג"ח הקיימת שלה באג"ח עם פירעון לטווח קצר יותר מאחר ואג"ח לטווח הקצר פחות רגישות לשינויים בריבית וצריכות להשתנות פחות בערכן. אסטרטגיה זו נדונה בפרטים נוספים בהמשך.
שנה תנאי לפדיון באמצעות החלפת אג"ח
החלפות אגרות חוב נעשות גם כדי לקצר או להאריך את פירעון נייר הערך. סוג זה של החלפת אג"ח נקרא החלפת בגרות. במקרה זה, משקיע עם איגרות חוב שנותרה שנה לפדיון עשוי להחליף אותו באג"ח שנותרו לו חמש שנים לבגרות. אם צפויים שיעורי הריבית לרדת, המשקיעים בדרך כלל מאריכים את משך זמן ההחזקה או את פירעונם בהתחשב בכך שאגרות חוב בעלות משך זמן ארוך יותר וארוכות יותר רגישות יותר לשינויים בשיעורי הריבית. לפיכך, אג"ח לטווח ארוך צפויות לעלות יותר מאג"ח לטווח קצר יותר כאשר ירידות הריבית. בנוסף, מכירת אגרות חוב לטווח קצר ורכישת אגרות חוב לטווח ארוך מספקת תשואה או הכנסה מוגברת ככל שהמשקיע יוצא לעקומת התשואה. במהלך שיחה, מכירת איגרות חוב לטווח ארוך יותר והחלפתו לפרק זמן קצר יותר מורידה את הרגישות למחיר אם הריבית עולה.
החלף איכות אשראי באמצעות החלפת אג"ח
החלפת אגרות חוב לשיפור האיכות היא כאשר משקיע מוכר איגרת חוב אחת עם דירוג אשראי נמוך יותר עבור אגרת חוב דומה עם דירוג אשראי גבוה יותר. החלפת איכות הופכת לאטרקטיבית במיוחד עבור משקיעים הדואגים לירידה פוטנציאלית בסקטור שוק ספציפי או בכלכלה כולה, מכיוון שהיא עשויה להשפיע לרעה על אחזקות האג"ח עם דירוג אשראי נמוך יותר. החלפה לאג"ח בעלת דירוג גבוה יותר, למשל מאגרה לבא"א AA, עשויה להיות דרך קלה יחסית להשיג אמון רב יותר כי להשקעה באג"ח תהיה סבירות גבוהה יותר להחזר, בתמורה לתשואה נמוכה יותר.
