מהם תנאי גבול?
תנאי הגבול הם הערכים המקסימליים והמינימלים המשמשים לציין היכן מחיר האופציה חייב להיות. תנאי גבול משמשים כדי להעריך במה ניתן לתמחר אפשרות, אך המחיר בפועל של האופציה עשוי להיות גבוה או נמוך יותר ממה שמוגדר כתנאי הגבול.
עבור כל חוזי האופציות, ערך הגבול המינימלי הוא תמיד אפס, מכיוון שלא ניתן לתמחר את האופציות בכסף שלילי. בינתיים, ערכי גבול מקסימליים יהיו שונים בהתאם לאפשרות אם מדובר בשיחה או שיחה, ואם מדובר באופציה בסגנון אמריקאי או אירופאי.
הבנת תנאי גבול
לפני כניסתם של דגמי תמחור עצים בינומיים ומודל Black-Scholes, משקיעים וסוחרים הסתמכו מאוד על תנאי הגבול כדי לקבוע את הערכים המינימליים והמקסימום האפשריים לשיחה ולהציב אפשרויות שהם מתמחרים. תנאי גבול אלה משתנים בהתאם לאופציה אמריקאית או אירופאית, מכיוון שניתן לממש אופציות אמריקאיות מוקדם. יכולת זו לממש בכל נקודה לפני תאריך התפוגה משפיעה על אופן חישוב המחיר, ואופציות אמריקאיות יסחרו בפרמיה ביחס לאופציות האירופיות המקבילות מכוח תכונה זו.
תנאי גבול מינימליים ומקסימליים
הערך המינימלי המוחלט של אופציה הוא אפס, מכיוון שלא ניתן למכור אופציה תמורת סכום כסף שלילי. הערך המקסימאלי בתנאי גבול מוגדר לערך הנוכחי של הנכס הבסיסי. אם מחיר הנכס הבסיסי גדול מהמחיר שצוין באופציית השיחה, המשקיע לא היה מממש את האופציה, שכן מימוש האופציה יביא לכך שהמשקיע ישלם יותר ממחיר השוק. זה המצב גם לשיחה אירופאית וגם לשיחה אמריקאית.
הערך המרבי של אופציית מכר מושג כאשר לנכס הבסיסי אין שום ערך, למשל במקרה של פשיטת רגל של חברה כאשר הערך הבסיסי הוא מניה. עבור אופציית מכר אירופאית, הערך המרבי מחושב כמו הערך הנוכחי של מחיר המימוש. הסיבה לכך היא שלא ניתן לממש אופציות אירופאיות בשום שלב, ובמקום זאת ניתן לממש אותן רק עם פקיעתן במחיר מוגדר. הערך של אופציה אמריקאית חייב להיות גדול לפחות כמו אופציה אירופאית.
אמנם מבחינה טכנית ניתן להגדיר את הערך המקסימאלי של נכס לאינסוף - נכס יכול לעלות בערך ללא תקרה - זה נחשב לא מעשי. שווי הנכס הבסיסי צפוי ליפול בגבול סביר הניתן למודל בעזרת סטיות תקן או שיטות סטוכסטיות אחרות.
