מהי מלאי מועדף להחלפה?
מניה מועדפת הניתנת להחלפה הינה סוג של מלאי מועדף בו המנפיק רשאי להזמין את המניה או לממש אותה במחיר שנקבע מראש לאחר תאריך מוגדר. תנאי מלאי מועדפים ניתנים להחלפה, כגון מחיר השיחה, התאריך שאחריו ניתן להתקשר אליו ופרמיית השיחה (אם קיימת) מוגדרים כולם בתשקיף. עם זאת, לא ניתן לשנות מאוחר יותר את תנאי המניות המועדפות הניתנות להחלפה בעת ההנפקה.
Takeaways מפתח
- מניה מועדפת הניתנת להחלפה הינה מגוון מניות מועדפות הניתנות לפדיון על ידי המנפיק בערך מוגדר לפני מועד הפירעון. הצרכנים משתמשים בסוג מניות מועדף זה למטרות מימון מכיוון שהם אוהבים את הגמישות היכולת לפדות אותה. המשקיעים נהנים מה היתרונות של מניות עדיפות, תוך קבלת פרמיית שיחה בדרך כלל לפיצוי על סיכון השקעה מחדש אם המניות נפרדות מוקדם.
מניה מועדפת הניתנת להחלפה, המכונה גם מניה מועדפת הניתנת להחלפה, היא אמצעי מימון פופולרי עבור חברות גדולות, המשלב את המרכיבים של הון עצמי ומימון חוב. סחר במניות מועדפות ניתנות להחלפה בבורסות ציבוריות רבות. מניות מועדפות אלה נפדות לפי שיקול דעתה של החברה המנפיקה, כאשר המניה נקנית בפועל על ידי החברה.
המניות המועדפות הניתנות להחלפה מוחלות באופן שוטף על ידי תאגידים. זאת באמצעות שליחת הודעה לבעלי המניות המפרטת את תאריך הפדיון ותנאיו. לדוגמה, ב- 16 במאי 2016, HSBC USA Inc. הודיעה כי היא מממשת את סדרות F, G ו- H המניות המועדפות על שער משתנה ללא מצטבר, בתוקף 30 ביוני. המשמעות היא שמחזיקים במניות הדרושות להחזרת המניות באותו יום תמורת תשלום הונם, דיבידנדים מצטיינים ופרמיה, לפי העניין.
היתרונות של מלאי מועדף להחלפה
יתרונות המנפיק
הנפקת מניות מועדפת הניתנת לבחירה מציעה את הגמישות להוריד את עלות ההון של המנפיק אם הריבית יורדת או אם היא יכולה להנפיק מניות מועדפות בהמשך בשיעור דיבידנד נמוך יותר. לדוגמא, חברה שהנפיקה מניה מועדפת הניתנת לניתוח להחלפה עם שיעור דיבידנד של 7%, ככל הנראה תממש את ההנפקה אם תוכל אז להציע מניות עדיפות חדשות עם שיעור דיבידנד של 4%. ניתן להשתמש בתמורה מההנפקה החדשה כדי לממש את מניות 7%, וכתוצאה מכך חיסכון עבור החברה.
לעומת זאת, אם הריבית תעלה לאחר שהיא מנפיקה את 7% המניות העדיפות הניתנות להחלפה, החברה לא תממש אותן ובמקום זאת תמשיך לשלם את 7%. החברה מוגנת מעליית עלויות המימון ומתנודות בשוק.
יתרונות משקיעים
למשקיע הבעלים של מניה מועדפת ניתנת לבחירה יש את היתרונות של תשואה קבועה. עם זאת, אם ההנפקה המועדפת נקראת על ידי המנפיק, קרוב לוודאי שהמשקיע יתמודד עם הסיכוי להשקיע מחדש את התמורה בדיבידנד או בריבית נמוכים יותר.
כדי לפצות על כך, המנפיקים משלמים בדרך כלל פרמיית שיחה בפדיון ההנפקה המועדפת, שמפצה את המשקיע על חלק מסיכון השקעה מחדש זה. המשקיעים מבטיחים לעצמם שיעור תשואה מובטח אם השווקים יירדו, אך הם מוותרים על חלק מהפוטנציאל הגואה של מניות משותפות בתמורה לביטחון רב יותר.
מניות מועדפות ניתנות להחלפה לעומת ניתנות להחלפה
בעוד שמניות המנפיק ניתנות למימוש, מניות מועדפות הניתנות להחלפה הן סוג מסוים של מניות מועדפות המאפשרות לבעלים למכור את המניה בחזרה למנפיק במחיר קבוע. לפעמים במקום מזומן, ניתן להחליף מניות מועדפות הניתנות להחלפה במניות משותפות של המנפיק. ניתן לכנות זאת "נסיגה" רכה לעומת נסיגה "קשה" בה משולמים מזומנים לבעלי המניות.
