מהי אפשרות לשיחה מותנית?
אפשרות שיחה מותנית היא הפרשה המצורפת לכמה אגרות חוב הניתנות להחלפה. הסעיף קובע כי אם מנפיק האג"ח מסלק את האג"ח לפני שהם מתבגרים, עליהם לספק לבעלי האג"ח אגרות חוב חלופיות שלא ניתנות להחלפה, בפדיון ותשואה דומים.
הוראות שיחה על תנאי נועדו להגן על המשקיעים אם אגרות החוב שלהם עם תשואה גבוהה נקראות זמן רב לפני הפדיון.
הבנת אפשרות שיחה מותנית
אנשים רבים שבוחרים להשקיע באגרות חוב עושים זאת מכיוון שהם רוצים השקעות עם תאריך פירעון קבוע ותשואה. איגרות חוב ניתנות להחלפה שונות מאג"ח קונבנציונאליות בכך שהן אינן מציעות בהכרח אף אחד מהדברים האלה. אם המנפיק יפקור את האגרות החוב, המשקיע נותר ללא התשואה הצפויה המלאה שלו, יחד עם סיכון השקעה מחדש. הם גם סיימו השקעה לטווח קצר יותר ממה שציפו.
אופציות שיחות מותנות, שנמצאות אך ורק באג"ח זבל, מקלות חלק מהסיכון הגלום בהשקעה. אג"ח זבל מציעה תשואות גבוהות אך אין להן דירוג אשראי או דירוג אשראי תהומי. עם רמת הסיכון הגבוהה מהממוצע, עליהם לספק תשואות גבוהות, או תשואות, כתמריץ לפתות משקיעים.
מדוע מתרחש התקשרות חזרה
עם זאת, אם ירידות הריבית, מנפיק אגרות החוב הזבל יכול לבחור להתקשר שוב, או להתקשר, לאגרות החוב לפדיון. ריביות נמוכות נותנות למנפיקים אפשרות ליצור הנפקות חדשות בשיעורים נמוכים יותר, מה שחוסך להם כסף. יכולת זו להנפיק איגרת חוב חדשה בשיעור נמוך יותר היא הסיבה שהם נוטים יותר להתקשר לאגרות חוב כאשר הריבית תורד.
החיסרון לבעלי אגרות החוב הוא שלאחר התקשרות באג"ח הם כבר לא יכולים לסמוך על קופוני הריבית הרגילים שהובטחו. יתר על כן, אם שיעורי הריבית ירדו, אגרות חוב אחרות הזמינות להשקעה מחודשת עשויות לשקף גם את הריבית הנמוכה יותר, כלומר שיעור תשואה נמוך יותר.
אג"ח זבל ואפשרויות שיחה מותנות
למשקיעים שמוכנים לסיכון של אג"ח זבל, אפשרות שיחה מותנית יכולה להוות תמריץ נהדר. במקום להתמודד עם סיכון השקעה מחדש כשירדת הריבית, מבטיחים המשקיעים שהאגרות החוב שלהם מגיעות עם אפשרות שיחה מותנית, לשמור את כספם באג"ח. כמובן שחשוב לזכור כי איגרות החוב הללו תמיד מגיעות עם סיכון גבוה מהממוצע. אז עדיין יש סיכוי שגאולת אג"ח כשזה נקרא בסופו של דבר יכולה להיות מהלך טוב יותר.
לדוגמה, חברת X עשויה לראות ריביות יורדות. היא בוחרת לקרוא לאגרות החוב שלה ולפדות אותן, ובכך משלמת למשקיעים שלה את המגיע בהנפקת אג"ח שלא הבשילה לחלוטין. המנפיק ישלם למשקיעים את מחיר השיחה שנקבע מראש, שהוא בדרך כלל נקוב, יחד עם כל ריבית שנצברה ועלולה להיות פרמיית שיחה. בשלב זה, חיי הקשר הם מעל.
עם זאת, משקיע שהתחלפו באגרות החוב שלהם באג"ח לא ניתנות להחלפה באמצעות אופציית שיחה מותנית, ימשיך להחזיק באגרות חוב ממנפיק זה מעבר למועד השיחה. באג"ח בעלות סיכון גבוה יותר, פירוש הדבר יכול אפילו להחזיק אותם עד שתחדל אם החברה תיכשל.
