אגרות חוב מכוסות הינן ניירות חוב שהונפקו על ידי מוסד פיננסי ומגובות בקבוצת נכסים נפרדת; במקרה שהמוסד הפיננסי הופך לחדלות פירעון, האג"ח מכוסה. אגרות חוב מקורות מספקות דרך יעילה בעלות נמוכה יותר למלווים להרחיב את עסקיהם ולא להנפיק מכשירי חוב לא מובטחים.
פירוק האג"ח המכוסה
איגרות חוב מקורות הן השקעות נגזרות, בדומה לניירות ערך מגובים במשכנתא ובגיבוי נכסים (ABS), הנפוצים באירופה והולכים ואט אט מתעניינים בארצות הברית. מוסד פיננסי רוכש השקעות המפיקות מזומנים, בדרך כלל משכנתא או הלוואות מהמגזר הציבורי, ואז מרכיב את ההשקעות יחד ומנפיק איגרות חוב המכוסות במזומן שזורם מההשקעות. הנפקת אגרות חוב מכוסות מאפשרת למוסדות פיננסיים לקנות ולמכור נכסים כדי לשפר את איכות האשראי, להוריד את עלויות האשראי ולממן את החוב הציבורי. המוסדות עשויים להחליף הלוואות ברירת מחדל או בתשלום מראש בהלוואות בביצוע כדי למזער את הסיכון של הנכסים הבסיסיים.
בטיחות אגרות חוב מכוסות
ההלוואות הבסיסיות של אגרות חוב מכוסות נשארות על המאזן של המנפיק. לפיכך, אם המוסד יהפוך לחדלות פירעון, המשקיעים המחזיקים באגרות החוב עדיין עשויים לקבל את תשלומי הריבית המתוכננים שלהם מהנכסים הבסיסיים של האג"ח, כמו גם את הקרן בפדיון האג"ח. בגלל שכבת ההגנה הנוספת, לאגרות חוב מכוסות בדרך כלל יש דירוג AAA.
מגמות איגרות חוב מכוסות בארצות הברית
בשנת 1988 האיחוד האירופי (EU) יצר הנחיות לעסקאות באג"ח מכוסות המאפשרות למשקיעים בשוק האג"ח להכניס יותר מנכסיהן לאג"ח מכוסות ממה שהותר בעבר. בספטמבר 2007, וושינגטון מוטואל הפכה לבנק האמריקני הראשון שהנפיק איגרות חוב מכוסות מבוססות אירו. לאחר הכרזתו של שר האוצר האמריקני הנרי פולסון ב- 28 ביולי 2008, על תוכנית האוצר ושיתוף הפעולה של המוסדות השותפים לחדש את שוק ניירות הערך הללו, הפכה בנק אוף אמריקה לבנק הראשון שמנפיק איגרות חוב מכוסות מבוססות דולר. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup ובנקים אמריקנים אחרים הנפיקו גם איגרות חוב מכוסות. בנקים אירופיים הביעו אינטרס להיכנס לשוק האמריקאי עם אג"ח מקורות מבוססות אירו.
היתרונות של אגרות חוב מכוסות בארצות הברית
אגרות חוב מכוסות עשויות לעזור לבנקים בארה"ב לגייס כספים נוספים שמשחררים הון לפעילות פיננסית, כמו הארכת משכנתא נוספת. הכספים הנוספים מעוררים את הכלכלה בכך שהם מעודדים את הצרכנים להפוך לבעלי בתים. אגרות חוב מכוסות עשויות לספק גם כספים להגדלת פיתוח התשתיות, ובכך להפחית את העומס הכספי על סוכנויות ממשלתיות מקומיות, מדינה ופדרליות.
דוגמה לאג"ח מכוסה
ביולי 2016 אישרו דירוג פיץ 'את אגרות החוב המובנות בכספי המשכנתא של די.בי.אס בע"מ, בשווי של מעל 1.5 מיליארד דולר, דורגו כ- AAA. איגרות חוב מכוסות מול מפרץ. בע"מ הבטיחה את תשלומי האג"ח המכוסות. הדירוג הגבוה נבע בחלקו מדירוג ברירת המחדל של המנפיק לטווח הארוך של בנק די.בי.אס, AA-, כושר המשכיות יציב של שלושה חריצים, ואחוז הנכסים ששימש במבחן כיסוי הנכסים של 85.5%.
