דרגת המינוף הפיננסי - הגדרת dfl

מהי מידת המינוף הפיננסי - DFL?

דרגה של מינוף פיננסי (DFL) היא יחס מינוף המודד את הרגישות של הרווח של חברה למניה (EPS) לתנודות ברווח התפעולי שלה, כתוצאה משינויים במבנה ההון שלה. דרגת המינוף הפיננסי (DFL) מודדת את אחוז השינוי ב- EPS לשינוי יחידה ברווח התפעולי, המכונה גם רווח לפני ריבית ומסים (EBIT).

יחס זה מצביע על כך שככל שמידת המינוף הפיננסי גבוהה יותר, כך הרווחים התנודתיים יותר יהיו. מכיוון שריבית היא בדרך כלל הוצאה קבועה, המינוף מעצים את התשואות ואת ה- EPS. זה טוב כאשר ההכנסה התפעולית עולה, אך זו יכולה להיות בעיה כאשר הכנסות התפעול בלחץ.

הנוסחה ל- DFL היא

Deen $\text{DFL}=\frac{\%\text{שינוי ב- EPS}}{\%\text{שינוי ב- EBIT}}$ DFL = שינוי% בשינוי EBIT% ב- EPS

ניתן לייצג את DFL גם על ידי המשוואה למטה:

Deen $\text{DFL}=\frac{\text{EBIT}}{\text{EBIT}-\text{ריבית}}$ DFL = EBIT - ריבית ריבית

תואר מינוף פיננסי (DFL)

מה אומרת לך מידת המינוף הפיננסי?

ככל ש- DFL גבוהה יותר, כך הרווחים למניה (EPS) יהיו גדולים יותר. מכיוון שהריבית היא הוצאה קבועה, המינוף מגדיל את התשואות וה- EPS, שהוא טוב כאשר הכנסות התפעול עולות אך יכול להוות בעיה בתקופות כלכליות קשות בהן הכנסות התפעול בלחץ.

DFL לא יסולא בפז כשסייע לחברה להעריך את גובה החוב או המינוף הפיננסי שעליו לבחור במבנה ההון שלה. אם הרווח התפעולי יציב יחסית, גם הרווחים וה- EPS יהיו יציבים והחברה יכולה להרשות לעצמה לקחת על עצמה כמות משמעותית של חוב. עם זאת, אם החברה פועלת בענף בו הכנסות התפעול הן די תנודתיות, יתכן ונכון להגביל את החובות לרמות הניתנות לניהול בקלות.

השימוש במינוף פיננסי משתנה מאוד לפי ענף כלכלי ומגזר עסקי. ישנם ענפי תעשיה רבים בהם חברות פועלות עם מינוף פיננסי גבוה. חנויות קמעונאיות, חברות תעופה, חנויות מכולת, חברות שירות ומוסדות בנקאיים הן דוגמאות קלאסיות. למרבה הצער, השימוש המופרז במינוף פיננסי על ידי חברות רבות בענפים אלה מילא תפקיד עליון בכפייה של רבים מהם להגיש פשיטת רגל בפרק 11.

דוגמאות לכך כוללות RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) ו- Midwest Generation (2012). יתר על כן, שימוש מופרז במינוף פיננסי היה האשם העיקרי שהביא למשבר הפיננסי בארה"ב בין 2007 ל -2009. מותם של להמן ברדרס (2008) ושלל מוסדות פיננסיים אחרים בעלי מנוף גבוה הם דוגמאות מהותיות להשלכות השליליות הנלוות תוך שימוש במבני הון מנופים מאוד.

Takeaways מפתח

• דרגת המינוף הפיננסי (DFL) היא יחס מינוף המודד את הרגישות של הרווחים של חברה למניה לתנודות ברווחיות התפעולית שלה, כתוצאה משינויים במבנה ההון שלה. יחס זה מצביע על כך שככל שמידת המינוף הפיננסי גבוהה יותר., הרווחים התנודתיים יותר יהיו. השימוש במינוף פיננסי משתנה מאוד לפי ענף כלכלי ומגזר עסקי.

דוגמה לשימוש ב- DFL

שקול את הדוגמה הבאה כדי להמחיש את המושג. נניח שלחברה ההיפותטית BigBox Inc. יש רווח תפעולי או רווחים לפני ריבית ומסים (EBIT) של 100 מיליון דולר בשנה 1, עם הוצאות ריבית של 10 מיליון דולר, ויש לה 100 מיליון מניות מצטיינות. (לשם הבהרה, בואו נתעלם מההשפעה של מיסים כרגע.)

EPS עבור BigBox בשנה 1 יהיה אפוא:

Deen $\frac{\text{הכנסה תפעולית בסך 100 מיליון דולר}-\text{הוצאות ריבית של 10 מיליון דולר}}{\text{100 מיליון מניות מצטיינות}}=\$0.90$ 100 מיליון מניות מצטיינות הכנסה של 100 מיליון דולר - הוצאות ריבית של 10 מיליון דולר = 0.90 $

דרגת המינוף הפיננסי (DFL) היא:

Deen $\frac{\text{100 מיליון דולר}}{\text{100 מיליון דולר}-\text{10 מיליון דולר}}=1.11$ 100 מיליון דולר - 10 מיליון דולר 100 מיליון דולר = 1.11

המשמעות היא שלכל שינוי של 1% ב- EBIT או ברווח התפעולי, ה- EPS ישתנה ב- 1.11%.

כעת נניח של- BigBox יש עלייה של 20% בהכנסות התפעוליות בשנת 2. לציין, הוצאות הריבית נותרו ללא שינוי ברמה של 10 מיליון דולר גם בשנת 2. EPS עבור BigBox בשנת 2 יהיה אם כן:

Deen $\frac{\text{הכנסה תפעולית של 120 מיליון דולר}-\text{הוצאות ריבית של 10 מיליון דולר}}{\text{100 מיליון מניות מצטיינות}}=\$1.10$ 100 מיליון מניות מצטיינות הכנסה מרווחת של 120 מיליון דולר - הוצאות ריבית של 10 מיליון דולר = $ 1.10

במקרה זה EPS גדלה מ 90 סנט בשנה 1 ל 1.10 $ בשנה 2, המהווה שינוי של 22.2%.

ניתן להשיג זאת גם ממספר DFL = 1.11 x 20% (שינוי EBIT) = 22.2%.

אם ה- EBIT היה יורד במקום זאת ל -70 מיליון דולר בשנה 2, מה הייתה ההשפעה על ה- EPS? ה- EPS היה יורד ב -33.3% (כלומר, DFL של 1.11 על -30% שינוי ב- EBIT). ניתן לאמת זאת בקלות מאחר וה- EPS, במקרה זה, היה 60 סנט, המהווה ירידה של 33.3%.