מהו איגרת חוב כפולה?
איגרת חוב כפולה היא אג"ח עירונית בה משעבדים תשלומי הריבית ותשלומי הקרן על ידי שני גופים נפרדים - ההכנסות מפרויקט מוגדר והמנפיק וכוח המיסוי שלו. במקרה שתזרימי המזומנים של הפרויקט לא יימצאו, המנפיק מכסה את התשלומים שהובטחו למלווים ולמשקיעים של האג"ח. איגרות החוב הכפולות נקראות לעתים אג"ח משולב.
Takeaways מפתח
- איגרת חוב כפולה היא אג"ח עירונית שלפיה המשכנתא או תשלומי הקרן משועבדים או מגובים על ידי שני ישויות מובחנות. אגרות חוב כפולות מגובות על ידי הכנסות שהופקו מהפרויקט האג"ח מממנת כמו גם השלטון המקומי. אם הפרויקט תזרימי המזומנים נופלים, המנפיק מכסה את התשלומים שהובטחו למלווים ואיגרות החוב של המנין. אגרות חוב כפולות מסייעות עוזרות לבעלי האג"ח להפחית את סיכון ברירת המחדל של האג"ח, אך הבטיחות מגיעה במחיר, בצורה של ריבית נמוכה יותר.
כיצד עובדות אגרות חוב כפולות
אג"ח הוא מכשיר חוב המונפק על ידי תאגיד או ממשלה לצורך גיוס כספים. אגרות חוב נרכשות על ידי המשקיעים מכיוון שהן בדרך כלל מציעות תשואה או ריבית שיש לשלם במועד פקיעת האג"ח - המכונה מועד הפירעון. הריבית שהאגרות חוב משלמות נקראת שער הקופון. אגרות החוב נמכרות במחיר רכישה - הנקרא שווי נקוב - ועם פירעון המשקיע מממן את האג"ח בסכום ההשקעה המקורי כאשר כל סכום שהוא מעל לערך הנקוב הוא רווח הריבית. אגרות חוב מסוימות מציעות תשלומי ריבית משתנים או קבועה שנעשתה על ידי המנפיק לפיהם הריבית משולמת במועדים שונים לאורך השנה.
חשוב לציין כי הסכום העיקרי - סכום הרכישה המקורי - מוחזר רק אם האג"ח מוחזקת לפדיון. אם האג"ח נמכרת לפני הפדיון בשוק האג"ח המשני, המשקיע יכול לקבל רווח או הפסד בהתאם למחיר הרכישה המקורי (ערך נקוב) ומחיר המכירה.
אג"ח עירוניות
ממשלות פדרליות ומדינות הן מנפיקות אגרות חוב כדי ללוות כסף. אג"ח עירוניות הן אג"ח שהונפקו על ידי מדינה, עירייה או מחוז כדי לגייס כסף לפרויקטים הוניים, כגון פיתוח תשתיות, בתי ספר ומבני ציבור. המשקיעים מצפים לזרם מתוזמן ומתוזמן באופן תקופתי על אגרות חוב אלה ועם פירעון, להחזר הסכום העיקרי או המקורי שהושקע. תשלומי ריבית והחזר קרנות עשויים להתבצע מהגוף המנפיק (אג"ח התחייבות כללית) או ממקור הכנסה יחיד (אג"ח הכנסה).
אגרות חוב עירוניות הן למעשה הלוואות ממשקיעים לממשלה המקומית והן בדרך כלל פטורות ממסים פדרליים כמו גם מרבית מיסי המדינה.
אג"ח התחייבות כללית
אג"ח התחייבות כללית מחויב את חובות החוב שלו מהכספים הכלליים של המנפיק העירוני. אגרות חוב אלה מגובות באמונתו המלאה ובאשראי של המנפיק, וייתכן שתהיה להם הסמכות המלאה להגדיל את המסים כדי לעמוד בהתחייבויות התשלום שלה.
אג"ח הכנסות
אג"ח הכנסה הוא אג"ח מוני המגובה בהכנסות שנוצרו מפרויקט או מקור מסוים. בדרך כלל, כאשר מונפק אג"ח הכנסה למימון פרויקט, העירייה אינה צריכה לשלם למשקיעים אם ההכנסות מהפרויקט אינן מכסות את תשלומי האג"ח או את ההתחייבויות. אם עיריות מנפיקות חובות מטעם ארגונים פרטיים או ללא מטרות רווח באמצעות אגרות חוב כמו אג"ח לפעילות פרטית (PAB) או אג"ח הולכה, הלווים הבסיסיים מסכימים להחזיר את המנפיק. המנפיק, בתורו, משלם את הריבית והקרן על ניירות הערך אך ורק מזרם ההכנסות של הפרויקטים אותם מבצעים הלווים.
הכפיל את הקשר בונד
כאשר תשלומי ריבית וקרן נעשים משילוב של הכנסות והתחייבות כללית, מכנים את האג"ח כאל אג"ח כפול. איגרת חוב כפול, כמפורט במדד הנאמנות, היא אג"ח עירונית המובטחת הן על ידי מקור הכנסה מוגדר והן על ידי אמונה מלאה וכוח האשראי או המס המיסוי של הגוף הממשלתי. למעשה, אג"ח משולב זה נושא גם משכון הכנסה וגם התחייבות כללית. אם הפרויקט לא יפיק מספיק הכנסות בכדי לממש את תשלומי הריבית למשקיעים, העירייה תבצע את התשלומים במקום מכספיו הכלליים.
היתרונות של אגרות חוב כפולות
איגרת חוב כפולת קנה עוזרת לבעלי אגרות החוב על ידי הפחתת סיכון ברירת המחדל שלהם על האג"ח. ברירת המחדל היא כאשר המנפיק אינו יכול לבצע את תשלומי הריבית או הקרן. מכיוון שתשלומי האג"ח מגובים על ידי מקור הכנסה ומובטחים על ידי הממשלה העירונית, בעלי האג"ח יכולים להפחית את הסיכון שלהם לאבד את השקעתם.
עם זאת, בטיחות זו יכולה לבוא במחיר, בצורה של ריבית נמוכה יותר. התשלום המובטח משני מקורות מסייע למנפיק העירוני להפחית את עלות ההלוואות שלו על ידי הצעת ריביות נמוכות יותר. בדרך כלל, אם יש סיכון מופחת להחזקת האג"ח, המשקיעים מוכנים לקבל תשואה נמוכה יותר לעומת אג"ח אחרות המובטחות על ידי מקור אחד בלבד.
דוגמא ל אגרות חוב כפולות
נניח שעיר מקומית מנפיקה אג"ח מוני דו-חבית לגיוס כספים לעוקף אגרה חדש. במקרה שתזרימי המזומנים מהאגרה אינם מסוגלים לכסות את תשלומי הריבית והקרן (שירות חוב), המחסור יכוסה על ידי העיר המנפיקה מהקופה הכללית שלה. אגרות חוב אלה, לפיכך, יש לשלם באמצעות זרם הכנסות האגרה, המהווה את רמת האבטחה הראשונה ומובטחת על ידי אמונה מלאה ואשראי של העיר המנפיקה, שהיא רמת האבטחה השנייה.
