מה מכפיל ההון?
מכפיל ההון הוא יחס מינוף פיננסי המודד את חלק מנכסי החברה הממומנים על ידי ההון העצמי. זה מחושב על ידי חלוקת שווי הנכסים של החברה בסך ההון הנקי.
מכפיל הון = סך הנכסים / סך ההון העצמי
מכפיל הון
הבנת מכפיל ההון
השקעה בנכסים היא המפתח לניהול עסק מצליח. לעתים קרובות חברות מממנות נכסים אלה בתהליך הנפקת הון וחוב. מכפיל ההון מגלה כמה מסך נכסי החברה מורכבים מחוב והון עצמי. בעיקרו של דבר, יחס זה מהווה מדד סיכון בכך שהוא מראה עד כמה החברה ממונפת למשקיעים ונושים.
מספר מכפיל הון גבוה יותר מצביע על כך שחלק החוב מסך הנכסים הולך וגדל מה שמביא למנוף פיננסי רב יותר עבור החברה. לחברות עם נטל חוב גבוה יותר יהיו עלויות שירות חובות גבוהות יותר מה שאומר שהן יצטרכו לייצר יותר תזרימי מזומנים בכדי לקיים תנאי פעולה מיטביים. מכפיל ההון הוא אפוא וריאציה של יחס החוב.
יחס חוב = סך כל החובות ÷ סך הנכסים = 1 - (1 ÷ מכפיל הון)
מכפיל הון נמוך מרמז על כך שהחברה מתעבת לקחת על עצמה חובות, שלרוב נתפסים כחיוביים שכן עלויות שירות החובות שלהן נמוכות יותר, אבל זה יכול גם אומר שהחברה לא יכולה לפתות מלווים להלוות להם כסף, מה שהיה להיות שלילי.
מכפיל הון מעניק למשקיעים תמונת מצב על מבנה ההון של החברה שיכול לסייע להם בהחלטות ההשקעה שלהם. ניתן להשתמש בה כדי להשוות חברות מרובות באותה תקופה או אותה חברה בתקופות שונות. הדרך הבסיסית לפרש מספר זה היא:
- מכפיל הון גבוה יכול להצביע על כך שהחברה עשויה להיות תלויה יתר על המידה בחובות לצורך מימונה, מה שיהפוך אותה להשקעה שעלולה להיות מסוכנת. החיסרון הוא שבשל המנוף הפיננסי הגבוה שלה, סיכויי הצמיחה עשויים להיות מפתים. מכפיל מניות נמוך חושף חברה שממומנת ברובה על ידי בעלי מניות וכי מימון החובות נמוך והופך אותה להשקעה שמרנית למדי. הצד הפשוט הוא שסיכויי הצמיחה שלה לא יהיו גבוהים מדי לנוכח המינוף הפיננסי הנמוך. התרחיש האידיאלי יהיה למצוא חברה שמצאה דרך לאזן בין הון עצמי וחוב כך שתוכל להעלות על פני חברותיה. קונצנזוס בשוק, אף שהוא יכול להשתנות לפי ענפים ותעשיות, הוא שמכפיל הון של 2: 1 הוא מאזן אופטימלי של חוב והון עצמי עבור חברה שתממן את נכסיה.
Takeaways מפתח
- מכפיל ההון הוא יחס מינוף פיננסי המודד את חלק נכסי החברה הממומנים על ידי ההון העצמי. מכפיל ההון הוא מדד סיכון בכך שהוא מראה עד כמה החברה ממונפת למשקיעים ונושים. מכפיל ההון הוא גם חשוב גורם בניתוח גורמי DuPont, שיטה להערכה פיננסית
מינוף ניתוח
חישוב מכפיל ההון פשוט יחסית וברור. קחו למשל את המאזן של אפל בע"מ (AAPL) בסוף שנת הכספים 2017. סך הנכסים של החברה עמד על 375 מיליארד דולר, ושווי הספרה של ההון העצמי היה 134 מיליארד דולר. מכפיל ההון של החברה היה אפוא 2.79 (375/134), שניתן להשוות עם מכפיל ההון שלה לשנת 2016 שהיה 2.34.
Verizon Communications Inc. (VZ) פועלת עם מודל עסקי שונה מאוד הכולל יותר מנוף פיננסי. סך נכסי החברה היו 257 מיליארד דולר נכון לסוף שנת הכספים 2017, עם הון עצמי של 43 מיליארד דולר. מכפיל ההון היה 5.98 (257/43), בהתבסס על ערכים אלה.
שווי ההון העצמי הנמוך בהרבה של Verizon מצביע על כך שהעסק מסתמך ביתר שאת על מימון מחובות והתחייבויות אחרות הנושאות ריבית. המודל העסקי של הטלקומוניקציה של החברה מזכיר יותר את חברות השירות, עם תזרימי מזומנים יציבים וצפויים ובדרך כלל נושאים רמות חוב גבוהות.
מצד שני, אפל חשופה יותר לתנאים כלכליים משתנים או לסטנדרטים מתפתחים מאשר שירותים או חברות טלקומוניקציה מסורתיות גדולות. כתוצאה מכך, לאפל יש פחות מנוף פיננסי. ההבדלים במודלים העסקיים גורמים לכך שמינוף פיננסי גבוה יותר אינו בהכרח מעיד על בריאות פיננסית מעולה.
ניתוח דופונט
מכפיל ההון הוא גם גורם חשוב בניתוח הגורמים של דופונט, המהווה שיטת הערכה פיננסית שהומצאה על ידי חברת דופונט לצורך סקירה פנימית. מודל הדופונט מפרק את החזר ההון (ROE) לחלקים המרכיבים אותו, שהם יחסים פיננסיים פופולריים ומדדים.
מרווח הרווח הנקי, מחזור הנכסים ומכפיל ההון משולבים לחישוב ה- ROE המאפשר לאנליסטים לשקול את ההשפעה היחסית של כל אחד בנפרד. אם החזר ה- ROE משתנה לאורך זמן או חורג מהרמות הרגילות בקבוצת השווים, ניתוח DuPont מציין כמה מזה ניתן לייחס למינוף פיננסי. אם מכפיל ההון משתנה, זה יכול להשפיע באופן משמעותי על החזר ה- ROE. מינוף פיננסי גבוה יותר מניע את ההחזר על ההשקעה כלפי מעלה, כאשר כל שאר הגורמים נותרים שווים.
