מה יחס החליפין?
יחס החליפין הוא המספר היחסי של מניות חדשות שיינתנו לבעלי המניות הקיימים בחברה שנרכשה או שהתמזגו עם חברה אחרת. לאחר מסירת מניות החברה הישנה, יחס החליפין משמש בכדי לתת לבעלי המניות את אותו יחס יחסי במניות חדשות של הישות הממוזגת.
הנוסחה ליחס החליפין היא
Deen יחס חליפין = מחיר מניה רוכש מחיר מניה של יעד
מה אומר לך יחס החליפין?
יחס חילופי נועד להעניק לבעלי המניות את כמות המניות בחברה רוכשת השומרת על אותו שווי יחסי של המניה שבעל המניות החזיק ביעד, או החברה הנרכשת. מחיר המניה של חברת היעד מוגדל בדרך כלל בסכום של "פרמיית השתלטות", או בסכום כסף נוסף שרוכש משלם עבור הזכות לקנות 100% ממניות החברה המצטיינות ובעלות שליטה של 100% בחברה.
עם זאת, ערך יחסי לא אומר שבעל המניות מקבל אותו מספר מניות או אותו ערך דולר על בסיס המחירים השוטפים. במקום זאת, הערך המהותי של המניות והערך הבסיסי של החברה נלקחים בחשבון כשמדובר ביחס חליפין.
Takeaways מפתח
- יחס החליפין מחשב את מספר המניות שחברה רוכשת צריכה להנפיק עבור כל מניה שהמשקיע בבעלותו ביעד או חברה שנרכשה, בכדי לספק אותו שווי יחסי למשקיע. מחיר הרכישה של חברת היעד לרוב כולל פרמיית מחיר שמשלמת על ידי רוכש עקב רכישת שליטה על 100% ממניות המניות של היעד.
דוגמה לשימוש ביחס החליפין
יחס החליפין במיזוג ורכישה הוא ההפך מעסקת ערך קבוע בה קונה מציע סכום דולר למוכר, כלומר מספר המניות או נכסים אחרים המגבים את שווי הדולר יכולים להשתנות ביחס חליפין.
לדוגמא, דמיין שהקונה מציע למוכר שתי מניות של חברת הקונה בתמורה למניה אחת מחברת המוכר. לפני ההכרזה על העסקה, מניות הקונה או הרוכש עשויות לסחור ב -10 דולר, בעוד שמניות המוכר או היעד נסחרות ב -15 דולר. בשל יחס החליפין בין 2 ל -1, הקונה מציע למעשה 20 דולר למניית מוכר הנסחרת ב -15 דולר.
יחסי חליפין קבועים מוגבלים בדרך כלל על ידי מכסים ורצפות כדי לשקף שינויים קיצוניים במחירי המניות. כובעים ורצפות מונעים מהמוכר לקבל תמורה פחותה משמעותית ממה שצפוי, והם גם מונעים מהקונה לוותר על תמורה משמעותית יותר מהצפוי. יחסי חליפין יכולים להיות מלווים גם על ידי רכיב מזומן במיזוג או ברכישה, בהתאם להעדפות החברות המעורבות בעסקה.
השלכות השקעה
לאחר פרסום הודעה על עסקה, קיים בדרך כלל פער הערכת שווי בין מניות המוכר והקונה כדי לשקף את ערך הזמן של הכסף והסיכונים. חלק מהסיכונים הללו כוללים את העסקה שנחסמת על ידי הממשלה, אי הסכמת בעלי מניות או שינויים קיצוניים בשווקים או בכלכלות.
ניצול הפער, מתוך אמונה שהעסקה תעבור, מכונה ארביטראז 'מיזוג והיא נהוגה על ידי קרנות גידור ומשקיעים אחרים. ממנף את הדוגמא שלמעלה, נניח שמניות הקונה נשארות על 10 דולר ומניות המוכר מזנקות ל -18 דולר. יהיה פער של 2 דולר שהמשקיעים יוכלו להבטיח על ידי קניית נתח מוכר אחד תמורת 18 דולר וקיצור של שתי מניות קונה תמורת 20 דולר.
אם העסקה תיסגר, המשקיעים יקבלו שתי מניות קונה תמורת נתח מוכר אחד, יסגרו את הפוזיציה הקצרה וישאירו למשקיעים 20 דולר במזומן. מינוס ההוצאה הראשונית בסך 18 $, המשקיעים ירדו 2 דולר.
