שטרות הנסחרים בבורסה (ETN) הם בני דודים קרובים לקרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל), אך ישנם כמה הבדלים מבניים מרכזיים.
למשקיעים המעוניינים לבחון השקעה מסוג זה, חשוב לדעת כיצד הם עובדים בכל מה שקשור להשקעה במדדים והשוואה לתעודות סל.
תעודת סל מול תעודת סל
תעודות סל הן מוצרים מובנים המונפקים כתווי חוב בכירים, בעוד תעודות סל מייצגות חלק בסחורה הבסיסית. תעודות סל דומות יותר לאגרות חוב בכך שהן אינן מובטחות. תעודות סל מספקות השקעות לקרן המחזיקה בנכסים שעוקבים אחריה, כמו מניות, אג"ח או זהב.
ברקליס בנק PLC, מוסד פיננסי בן 300 שנה עם מאות מיליוני נכסים ודירוג אשראי טוב של Standard & Poor's, מעניקה למסמכי תעודת הסל שלה גיבוי אמין למדי. אך אפילו עם אמינות מסוג זה, ההשקעות אינן חפות מסיכון אשראי. למרות המוניטין שלו, ברקליס לעולם לא תהיה בטוחה כמו בנק מרכזי, כפי שהיינו עדים עם נפילתם של בנקים מרכזיים, כמו ליהמן ברדרס ודוב סטרנס, במהלך המשבר הכלכלי האחרון. תקנות מחמירות עוד יותר הדורשות הון בטיחות יותר אינן הופכות את הבנקים לחסונים לחלוטין מקריסה.
הבחנות בטיפול במיסים
תעודות הסל עוקבות אחר המדדים הבסיסיים שלהם בניכוי הוצאה שנתית של 75 נקודות בסיס לשנה. שלא כמו תעודות סל, אין שגיאות מעקב עם תעודות סל.
על המשקיעים להתייחס לחברות תעודות סל כאל חוזים ששולמו מראש. המשמעות היא שכל הבדל בין המכירה והרכישה יסווג כרווחי הון. לשם השוואה, התשואה מתעודות סל המבוססות על סחורות תגיע מהריבית על שטרות האוצר, מרווחי הון לטווח קצר הממומשים בגיוס חוזים עתידיים ורווחי הון לטווח הארוך.
מכיוון שרווחי הון לטווח ארוך מתייחסים לטובה יותר מרווחי הון וריבית לטווח קצר, הטיפול המס במס תעודות סל צריך להיות חיובי יותר מזה של תעודות סל.
עם זאת, בעל תעודת סל יחייב מס הכנסה על תשלומי ריבית או קופון שנעשו על ידי תעודת סל. עבור המשקיעים הבינלאומיים ההבדלים מורכבים כטיפול ברווחי הון אלה ויתייחסו אחרת במדינות מולדתם.
סיכונים שונים
מחוץ לטיפול המס, ההבדל בין תעודות סל ותעודות סל מסתכם בסיכון אשראי לעומת סיכון מעקב.
תעודות תעופה בעלות סיכון אשראי, כך שאם ברקליס תפשט את הרגל, ייתכן שהמשקיעים יצטרכו לעמוד בתור מאחורי נושים גדולים יותר ולא לקבל את ההחזר שהובטח להם. תעודת תעודה, לעומת זאת, כמעט ללא סיכון אשראי. אך קיימת מעקב אחר סיכון הכרוך בהחזקת תעודת סל. במילים אחרות, קיימת אפשרות שתשואות תעודת הסל שונות מהמדד הבסיסי שלה.
איזה יותר טוב?
כעת, לאחר שיש לך הבנה טובה יותר של ההבדלים בין תעודות סל ותעודות סל, באיזה מהן עליך לבחור? במידה מסוימת שייקבע על ידי מדרגת המס שלך ואופק זמן ההשקעה שלך.
בעוד שהיתרון הגדול ביותר של תעודת סל הוא בכך שמתייחסים לרווח כולו כאל רווח הון, נדחה גם רווח זה עד שנמכר הערך או מתבגר. זה דבר שאסור להקל ראש על ידי משקיעים מודעים למס, לטווח הארוך. באמצעות תעודת סל, רווחי הון והפסדים מתממשים ככל שכל חוזה עתידי מתגלגל לחוזה אחר.
בשורה התחתונה
ההבדל הגדול בין תעודות סל ותעודות סל הוא בין סיכון אשראי לטיפול במס.
אמנם ניתן לטעון לטובתם של ניהול פעיל, אך אין חולק על הערך שהביאה ההנדסה הפיננסית לשווקים הפיננסיים מאז שהדירוגולציה תפסה את דרכה בתחילת שנות השבעים. הנדסה פיננסית הפכה את השווקים שלנו ליותר נזילים ויעילים יותר. הקמת תעודת הסל היא פיתוח שכל המשקיעים צריכים ללמוד עליו ולשקול להוסיף לתיקים שלהם.
