קרנות נאמנות וקרנות הנסחרות בבורסה מציעות למשקיעים אמריקאים הזדמנויות לגוון תיק עבודות באמצעות ניירות ערך זרים והן הדרך הנפוצה ביותר למשקיעים להשיג חשיפה עולמית. עם זאת, עבור אנשים המעדיפים לרכוש מניות בודדות של חברות זרות, ניתן להגביל את האפשרויות שלהם.
בעוד שמספר חברות זרות מורשות לרשום את המניות שלהן בבורסות בארה"ב, אך מעטות מאוד עונות על הדרישות המחמירות המוטלות על ידי תקנות ניירות ערך או משלמות את דמי הרישום הכפול. אלטרנטיבה אחת עבור משקיעים אמריקנים המעוניינים לעקוף את המכשולים היקרים במקצת לרכישת מניות של חברה זרה בבורסה בחו"ל היא על ידי השקעה בקבלת פיקדון אמריקאית (ADR).
מהי ADR?
ADR הוא תעודה המייצגת מניות של מניות של חברות זרות המוחזקות בבנק בארצות הברית ומונפקות בדולרים אמריקאיים. רובן הינן כתבי קבע ממומנים, כלומר החברה הזרה מעורבת ביצירת ההשקעה עבור משקיעים אמריקאים. ADR יכול לייצג את המניות הבסיסיות על בסיס אחד-אחד, או שהיא יכולה גם לייצג חלק של מניה או מניות מרובות. היחס בין התביעות הרלוונטיות בארה"ב למניה במדינה המוגדרת נקבע על ידי הבנק המפקיד בערך הפונה למשקיעים. אף על פי שקיימות קשות לא מבוטלות קיימות, הן נדירות.
הפרעות קשב מוצעות למשקיעים כנושא ברמה I, II או III. כל קטגוריית ADR עומדת בתקני רגולציה שונים ומוצעת למשקיעים דרך חנויות שונות.
כתבי קבע ברמה I
ADR ממומנת הרשומה כנושא ברמה I דורש את הסכום הנמוך ביותר של ציות ופיקוח רגולטורי, ומקורם של ההשקעות על ידי החברה הזרה המבקשת להציע מניות. יש להגיש הצהרת רישום של F-6 כדי לעמוד בדרישות של הצעת ADR ברמת I, אך החברה פטורה מדרישות הדיווח המלאות של SEC.
הפרת קופת חולים המונפקת במסגרת תוכנית ברמה I נשלטת על ידי החברה הזרה והבנק המפקיד היחיד שהיא בוחרת. בגלל הפיקוח המינימלי והפטור מדרישות הדיווח, סוגיות ה- ADR ברמת ה- I נסחרות רק ללא מרשם.
ADR-רמה II
חברות זרות המנפיקות כתבי ADR ברמת II נדרשות למלא את כל דרישות הרישום והדיווח שהטילה ה- SEC. זה כולל הגשת הצהרת רישום F-6 של החברה, טופס SEC 20-F ודוחות כספיים שנתיים שנערכו בהתאם לכללי החשבונאות המקובלים (GAAP) או לתקני דיווח כספי בינלאומיים.
חברות צריכות לעמוד גם בחוק סרבנס-אוקסלי, המחייב גילוי חשבונאי ופיננסי וכן תקני דיווח אחרים. מותר לרשום רשיונות משלימה בדרגה II בבורסה אמריקאית גדולה כמו הבורסה בניו יורק או שוק המניות של נאסד"ק. כתבי אישור ברמה II מספקים לחברה הזרה המנפיקה חשיפה גדולה יותר בארצות הברית מבלי שתצטרך להשלים הצעה ציבורית.
כתבי אישום ברמה III
כתבי אישום בדרגה III דומים לסוגיות ברמה II מבחינת דרישות הדיווח והרישום בבורסות בארה"ב. עם זאת, חברות זרות המנפיקות כתבי קבע בדרגה III יכולות גם לגייס הון באמצעות הצעה ציבורית של ה- ADR בארצות הברית. שלב נוסף זה מחייב את החברה להגיש טופס F-1 ל- SEC בכדי לרשום כראוי את ההצעה הציבורית.
