מהו יחס הוצאה (ER)?
יחס ההוצאות (ER), המכונה לעיתים גם יחס הוצאות ניהול (MER), מודד כמה מנכסי הקרן משמשים להוצאות תפעול ואחרות. יחס הוצאה נקבע על ידי חלוקת ההוצאות התפעוליות של הקרן בשווי הדולר הממוצע של נכסיה המנוהלים (AUM). הוצאות תפעול מצמצמות את נכסי הקרן ובכך מקטינות את התשואה למשקיעים.
הנוסחה ליחס ההוצאה היא
Deen ER = סך נכסי הקרן עלויות קרן טוטאלית
יחס הוצאות הניהול
מה אומר לך יחס ההוצאה?
הוצאות התפעול משתנות בהתאם לקרן או למניה; עם זאת, ההוצאות בקרן נותרות יציבות יחסית. לדוגמה, קרן עם הוצאות נמוכות תמשיך לרוב להוצאות נמוכות. המרכיב הגדול ביותר בהוצאות התפעול הוא העמלה המשולמת למנהל ההשקעות או היועץ של הקרן.
עלויות אחרות כוללות הנהלת רשומות, שירותי משמורת, מיסים, הוצאות משפט, ושכר חשבונאות וביקורת. הוצאות שגובות הקרן משתקפות בשווי הנכסים היומי הנקי היומי של הקרן ואינן מופיעות כחיוב מובהק לבעלי המניות.
ניתן לשנות יחסי הוצאה בכמה דרכים. יחס ההוצאות עוסק לרוב בסך ההוצאות, אך לעיתים אנשים רוצים להבין את ההוצאות ברוטו לעומת נטו.
מרכיבי יחס הוצאה
מרבית ההוצאות בתוך קרן משתנות; עם זאת, ההוצאות המשתנות קבועות בתוך הקרן. לדוגמא, עמלה הצורכת.5% מנכסי הקרן תצרוך תמיד.5% מהנכסים ללא קשר לשינוי זה. בנוסף לדמי הניהול הקשורים לקרן, בחלק מהקרנות הוצאות פרסום וקידום המכונות עמלת 12b-1, הכלולה בהוצאות התפעול. יש לציין כי עמלות 12b-f בתוך קרן אינן יכולות לעלות על 1% (0.75% שהוקצו לחלוקה ו- 0.25% שהוקצו לשירות בעלי מניות) על פי כללי FINRA.
פעילות המסחר של קופה, קנייה ומכירה של ניירות ערך תיקים אינה כלולה בחישוב יחס ההוצאה. עלויות שאינן כלולות בהוצאות התפעול הינן המון, דמי מכירות נדחים מותנים (CDSC) ודמי פדיון, אשר, אם ישים, משולמים ישירות על ידי משקיעי הקרנות.
Takeaways מפתח
- יחס ההוצאה (ER) הוא מדד לעלות התפעול של קרנות נאמנות ביחס לנכסים. המשקיעים שמים לב ליחס ההוצאות כדי לקבוע אם קרן היא השקעה מתאימה עבורם לאחר התחשבות בתשלומים. יחסי הוצאה עשויים להגיע גם בגיוונים, כולל יחס הוצאה ברוטו, יחס הוצאה נטו, ויחס הוצאה להחזר.
קרנות אינדקס לעומת קרנות מנוהלות באופן פעיל
יחס ההוצאות של קרן אינדקס ושל קרן מנוהלת באופן פעיל נבדלים לעתים קרובות באופן משמעותי. קרנות אינדקס, שהן קרנות מנוהלות באופן פסיבי, נושאות בדרך כלל יחסי הוצאה נמוכים מאוד. מנהלי קרנות אלה משכפלים בדרך כלל מדד נתון. דמי הניהול הנלווים הם אפוא נמוכים יותר בגלל היעדר ניהול פעיל, כמו בכספים שהם משקפים. קרנות מנוהלות באופן פעיל מעסיקות צוותים של אנליסטים מחקריים הבוחנים חברות כהשקעות פוטנציאליות. עלויות נוספות אלה מועברות לבעלי המניות בצורה של יחסי הוצאה גבוהים יותר.
ל- Vanguard S&P 500 ETF, קרן אינדקס המשכפלת את מדד Standard & Poor's (S&P) 500, יש את אחד מיחסי ההוצאה הנמוכים ביותר בענף ברמה של 0.04% בשנה. ברמה זו מחויבים המשקיעים רק 4 דולר לשנה עבור כל 10, 000 דולר שהושקעו. Fidelity Contrafund היא אחת הקרנות הגדולות המנוהלות באופן פעיל בשוק עם יחס הוצאה של 0.74%.
דוגמאות ליחס הוצאות
באופן כללי, לקרנות מנוהלות באופן פסיבי, כמו קרנות אינדקס, בדרך כלל יחסי הוצאה נמוכים יותר מאשר קרנות מנוהלות באופן פעיל. יחסי הוצאה ברוטו נעים בדרך כלל בין 0% ל -3%. להלן שתי דוגמאות.
קרן הצמיחה הגדולה של א.ב.
קרן הצמיחה הגדולה של AB גדולה היא קרן מנוהלת באופן פעיל עם יחס הוצאה ברוטו של 1.02% ויחס הוצאות נטו של 1.00% למניות Class A. לקרן כרגע ויתור על עמלות והחזר הוצאות בשיעור של 0.02%. דמי הניהול לקרן הם 0.59%. הקרן משקיעה בעיקר במניות אמריקאיות גדולות עם פוטנציאל צמיחה גבוה. בדרך כלל זה כולל 50 עד 70 אחזקות.
קרן מדד המניות של T. Rowe 500
קרן T. Rowe Equity Index 500 היא קרן פסיבית. הוא מבקש לשכפל את מדד S&P 500. נכון לדצמבר 2018, יש לה כמה ויתורים על דמי חוזים. יחס ההוצאה ברוטו שלה הוא 0.23% ואילו יחס ההוצאה הנקי שלו הוא 0.21%.
ההבדל בין יחס ההוצאה לדמי ניהול
קרנות נאמנות גובות דמי ניהול כדי לכסות את עלויות התפעול שלהן, כגון עלות שכירה ויחידת יועצי השקעות המנהלות את תיקי ההשקעות של קרנות וכל דמי ניהול אחרים שיש לשלם שלא נכללים בקטגוריית ההוצאות האחרות. דמי ניהול מכונים בדרך כלל דמי תחזוקה.
קרן נאמנות כרוכה בדמי תפעול רבים הקשורים לניהול קרן מלבד העלויות של קנייה ומכירה של ניירות ערך ומשלמים לצוות ההשקעות שמקבל את החלטות הקנייה / מכירה. דמי תפעול אחרים אלה כוללים שיווק, משפטי, ביקורת, שירות לקוחות, ציוד משרדי, עלויות תיוק ועלויות ניהול אחרות. אמנם עמלות אלה אינן מעורבות ישירות בקבלת החלטות ההשקעה, אך הן נדרשות להבטיח שקרן הנאמנות מתנהלת כראוי ובדרישות נציבות ניירות ערך.
דמי הניהול כוללים את כל ההוצאות הישירות שנגרמו בניהול ההשקעות כמו שכירת מנהל התיקים וצוות ההשקעות. עלות שכירת המנהלים היא המרכיב הגדול ביותר בדמי הניהול; זה יכול לנוע בין 0.5% ל- 1% מנכסי הקרן המנוהלים, או AUM. למרות שסכום האחוז הזה נראה קטן, הסכום המוחלט הוא במיליוני דולרים אמריקאים עבור קרן נאמנות עם מיליארד דולר של AUM. בהתאם למוניטין של ההנהלה, יועצי השקעות מיומנים מאוד יכולים לפקד על שכר טרחה שדוחף את יחס ההוצאה הכולל של הקרן גבוה למדי.
יש לציין כי עלות הקנייה או המכירה של נייר ערך כלשהו לקרן אינה כלולה בדמי הניהול. במקום זאת, מדובר בעלויות עסקה ובאות לידי ביטוי כיחס הוצאות המסחר בתשקיף. יחד, דמי התפעול ודמי הניהול מהווים את יחס ההוצאות.
