תוכן העניינים
- סקירה של המדיניות המוניטרית
- יתרונות וחסרונות של מדיניות מוניטרית
- יתרונות וחסרונות של מדיניות פיסקלית
- בשורה התחתונה
כשמדובר בהשפעה על התוצאות המקרו-כלכליות, ממשלות הסתמכו בדרך כלל על אחד משני מסלולי הפעולה העיקריים: מדיניות מוניטרית או מדיניות פיסקלית.
המדיניות המוניטרית כוללת ניהול אספקת הכסף וריבית על ידי בנקים מרכזיים. כדי לעורר כלכלה מקרטעת, הבנק המרכזי יפחית את הריבית, מה שיהפוך את הלוואה פחות יקרה תוך הגדלת היצע הכסף. אם הכלכלה צומחת מהר מדי, הבנק המרכזי יכול ליישם מדיניות מוניטרית הדוקה על ידי העלאת הריבית והוצאת הכסף מהמחזור.
המדיניות הפיסקלית קובעת את הדרך בה הממשלה מרוויחה כסף באמצעות מיסוי וכיצד היא מוציאה כסף. כדי לסייע למשק, הממשלה תקצץ בשיעורי המס תוך הגדלת ההוצאות שלה עצמה; כדי לקרר כלכלה שחוממת יתר על המידה היא תעלה את המסים ותקטין את ההוצאות. יש ויכוחים רבים אם המדיניות המוניטרית או המדיניות הפיסקלית הם הכלי הכלכלי הטוב יותר, ולכל מדיניות יש יתרונות וחסרונות שיש לקחת בחשבון.
סקירה של המדיניות המוניטרית
המדיניות המוניטרית מתייחסת לפעולות שנקט הבנק המרכזי במדינה כדי להשיג את יעדי המדיניות המקרו-כלכלית שלה. חלק מהבנקים המרכזיים מוטלים על המיקוד לרמת אינפלציה מסוימת. בארצות הברית הוקם בנק הפדרל ריזרב (הפד) עם מנדט להשגת מקסימום תעסוקה ויציבות מחירים. לעיתים מכונה זה "המנדט הכפול" של הפד. מרבית המדינות מפרידות בין הרשות המוניטרית לבין כל השפעה פוליטית חיצונית שעלולה לערער את המנדט שלה או להעיב על אובייקטיביותה. כתוצאה מכך, בנקים מרכזיים רבים, כולל הפדרל ריזרב, מופעלים כסוכנויות עצמאיות.
כאשר כלכלה של מדינה צומחת בקצב כה מהיר עד כי האינפלציה עולה לרמות מדאיגות, הבנק המרכזי ינקוט במדיניות מוניטרית מגבילה כדי להדק את היצע הכסף, תוך צמצום אפקטיבי של כמות הכסף במחזור והורדת השיעור בו הכסף החדש נכנס מערכת. העלאת הריבית הרווחת ללא סיכון תייקר את הכסף ותגדיל את עלויות ההלוואות, ותפחית את הביקוש למזומן והלוואות. הפד יכול גם להעלות את רמת המילואים שבנקים מסחריים וקמעוניים חייבים לשמור על ידם, ולהגביל את יכולתם לייצר הלוואות חדשות. מכירת אגרות חוב ממשלתיות מהמאזן שלה לציבור בשוק החופשי מקטינה גם את הכסף במחזור. כלכלנים של בית הספר המונטריסטי דבקים בסגולותיה של המדיניות המוניטרית.
כאשר כלכלת האומה גולשת למיתון, ניתן להפעיל את אותם כלי מדיניות הפוכים, מהווים מדיניות מוניטרית רופפת או מתרחבת. במקרה זה מורידים את הריבית, מגבלות העתודה מתרופפות ונרכשות אגרות חוב בתמורה לכסף שזה עתה נוצר. אם אמצעים מסורתיים אלה נופלים, בנקים מרכזיים יכולים לנקוט במדיניות מוניטרית לא שגרתית כמו הקלות כמותיות.
יתרונות וחסרונות של מדיניות מוניטרית
מקצוען: מיקוד ריבית שולט באינפלציה
כמות קטנה של אינפלציה בריאה לכלכלה צומחת שכן היא מעודדת השקעות בעתיד ומאפשרת לעובדים לצפות לשכר גבוה יותר. האינפלציה מתרחשת כאשר רמת המחירים הכללית של כל המוצרים והשירותים במשק עולה. על ידי העלאת ריבית היעד ההשקעה הופכת ליקרה יותר ופועלת להאט מעט את הצמיחה הכלכלית.
חסרונות: הסיכון להיפר-אינפלציה
כאשר קביעת שיעורי הריבית נמוכים מדי, יכולה להתרחש הלוואת יתר בשיעורים זולים באופן מלאכותי. לאחר מכן זה יכול לגרום לבועה ספקולטיבית, לפיה המחירים עולים מהר מדי לרמות גבוהות לחלוטין. הוספת יותר כסף למשק יכולה גם היא להסתכן בגרימת אינפלציה מחוץ לשליטה בגלל הנחת היצע וביקוש: אם יותר כסף זמין במחזור, הערך של כל יחידת כסף יקטן בהינתן רמה ללא שינוי של ביקוש, מה שהופך את הדברים במחיר הכסף הזה ליקרים יותר באופן נקוב.
מקצוען: ניתן ליישם בצורה קלה למדי
בנקים מרכזיים יכולים לפעול במהירות בכלי מדיניות מוניטרית. לעתים קרובות, רק איתות כוונותיהם לשוק יכול להניב תוצאות.
קון: לאפקטים יש פיגור בזמן
גם אם מיושמים במהירות, השפעות המאקרו של המדיניות המוניטרית מתרחשות בדרך כלל לאחר שחלף זמן. ההשפעות על כלכלה עשויות לקחת חודשים ואף שנים להתממש. יש כלכלנים שמאמינים שכסף הוא "רק מעטה", ובעוד שהם משמשים לעידוד כלכלה בטווח הקצר, אין להם השפעות ארוכות טווח למעט העלאת רמת המחירים הכללית מבלי להגביר את התוצר הכלכלי הריאלי.
מקצוען: בנקים מרכזיים הם עצמאיים ונטרלים פוליטית
גם אם פעולות המדיניות המוניטרית אינן פופולריות, ניתן לבצע אותה לפני בחירות ובמהלכן מבלי לחשוש מהשלכות פוליטיות.
חסרונות: מגבלות טכניות
ניתן להוריד את הריבית באופן נקוב ל 0% - מה שמגביל את השימוש של הבנק בכלי מדיניות זה כאשר הריבית כבר נמוכה. שמירה על שיעורים נמוכים מאוד לפרקי זמן ממושכים עלולה להוביל למלכודת נזילות. זה נוטה להפוך את הכלים למדיניות מוניטרית ליעילים יותר במהלך הרחבות כלכליות מאשר מיתון. כמה בנקים מרכזיים באירופה ניסו לאחרונה מדיניות ריבית שלילית (NIRP), אך התוצאות לא יהיו ידועות זמן רב.
מקצוען: הסגת המטבע יכולה לשפר את היצוא
הגדלת היצע הכסף או הורדת ריביות נוטים פיחות של המטבע המקומי. מטבע חלש יותר בשווקים בעולם יכול לשפר את היצוא מכיוון שמוצרים אלה הם פחות זולים לרכוש זרים. ההשפעה ההפוכה תתרחש עבור חברות שהן בעיקר יבואניות, ופוגעות בשורה התחתונה.
חסרונות: כלים כספיים הם כלליים ומשפיעים על מדינה שלמה
לכלים של מדיניות מוניטרית כמו רמות ריבית יש השפעה על כלכלה ואינם מביאים בחשבון את העובדה שחלק מהאזורים במדינה עשויים לא להזדקק לגירוי, בעוד שמדינות עם אבטלה גבוהה עשויות להזדקק לגירוי יותר. זה גם כללי במובן זה שלא ניתן לכוון כלים כספיים לפתור בעיה ספציפית או לעודד ענף או אזור מסוים.
יתרונות וחסרונות של מדיניות פיסקלית
מדיניות פיסקלית מתייחסת למדיניות המס וההוצאות של ממשלת האומה. מדיניות פיסקלית צמודה או מגבילה כוללת העלאת מיסים וקיצוץ בהוצאות הפדרליות. מדיניות פיסקלית רופפת או מתרחבת היא הפוכה ומשמשת לעידוד צמיחה כלכלית. כלים רבים למדיניות פיסקלית מבוססים על כלכלה קיינסיאנית ומקווים להגביר את הביקוש המצטבר.
מקצוען: יכול לכוון את ההוצאות למטרות ספציפיות
בשונה מכלי מדיניות מוניטרית, שהם בעלי אופי כללי, ממשלה יכולה לכוון את ההוצאות לעבר פרויקטים, מגזרים או אזורים ספציפיים כדי לעורר את הכלכלה במקום בו היא נתפסת כנדרשת לרוב.
Con: יכול ליצור ליקויים בתקציב
גירעון בתקציב הממשלה הוא כאשר היא מוציאה יותר כסף בשנה מכפי שהיא נוקטת. אם ההוצאות גבוהות והמסים נמוכים לאורך זמן רב, גירעון כזה יכול להמשיך ולהתרחב לרמות מסוכנות.
מקצוען: יכול להשתמש במיסוי כדי להרתיע מחיצוניות שליליות
מיסוי על מזהמים או כאלה שמנצלים יתר על המידה על משאבים יכולים לעזור בהסרת ההשפעות השליליות שהם גורמים תוך יצירת הכנסות ממשלתיות.
חסרונות: ניתן להוציא על ייבוא תמריצי מס
ההשפעה של גירוי פיסקלי מושתקת כאשר הכסף שמושקע במשק באמצעות חיסכון במיסים או הוצאות ממשלתיות מוציא על יבוא, ומשלח את הכסף לחו"ל במקום לשמור אותו בכלכלה המקומית.
מקצוען: זמן קצר
ניתן לראות את ההשפעות של כלי המדיניות הפיסקליות הרבה יותר מהר מההשפעות של כלים כספיים.
קון: יכול להיות מוטיבציה פוליטית
העלאת מיסים אינה פופולרית ויכולה להיות מסוכנת מדינית ליישום.
בשורה התחתונה
בכלי המדיניות המוניטרית והפיסקלית נעשה שימוש יחד כדי לעזור לשמור על יציבות הצמיחה הכלכלית עם אינפלציה נמוכה, אבטלה נמוכה ומחירים יציבים. למרבה הצער, אין שום כדור כסף או אסטרטגיה גנרית שניתן ליישם משום ששתי מערכות המדיניות נושאות עימם את היתרונות והחסרונות שלהם. לעומת זאת, באופן יעיל, התועלת נטו חיובית לחברה, במיוחד בהמרצת הביקוש בעקבות משבר. (לקריאה קשורה ראו "מדיניות מוניטרית לעומת מדיניות פיסקלית: מה ההבדל?")
