מהי אפשרות התחלה קדימה?
אפשרות התחלתי קדימה היא אופציה אקזוטית שנרכשת ומשולמת בינתיים אך הופכת לפעילה בהמשך עם מחיר שביתה שנקבע באותה עת. תאריך ההפעלה, תאריך התפוגה והנכס הבסיסי נקבעים בעת הרכישה.
סדרה של אפשרויות התחלה קדימה נקראת Cliquet או אפשרות מחגר. כל אפשרות הופכת לפעילה כאשר האופציה הקודמת בסדרה פגה וכל שביתה נקבעת גם בזמן ההפעלה.
Takeaways מפתח
- אפשרות השביתה קדימה היא אופציה אקזוטית הדומה לאופציית וניל, למעט אפשרות ההתחלה קדימה אינה מופעלת עד זמן מה בעתיד ומחיר השביתה אינו ידוע בעת רכישת האופציה. כל הפרמטרים מוגדרים לאופציית ההעברה בעת ההתחלה (לא ההפעלה) למעט מחיר השבית. מחיר השביתה אינו ידוע בעת התחלתו אך בדרך כלל מוגדר להיות כ- או קרוב לכסף כאשר האופציה מופעלת. ברגע שהאופציה מופעלת והשביתה שלה מוגדרת, האפשרות מוערכת באותה צורה של אפשרות וניל. סדרה של אפשרויות התחלה קדימה נקראת מחגר או קליבלט.
הבנת אפשרות התחלה קדימה
עם החניכה, חוזה אופציות להתחלה קדימה מפרט את כל המאפיינים המוגדרים הרלוונטיים לאופציה, למעט מחיר השביתה שלה. תאריך התפוגה, הנכס הבסיסי, הגודל ותאריך ההפעלה נקבעים בעת עריכת החוזה.
הלא ידוע היחיד לחוזה הוא מחיר השביתה. מבחינת תמחור החוזה, גם המחיר העתידי של הנכס הבסיסי אינו ידוע. החוזה קובע בדרך כלל כמה פרמטרים היכן יהיה מחיר השביתה ביחס למחיר הנכס הבסיסי. לדוגמה, האנשים שקונים / מוכרים את האופציה יכולים לציין כי השביתה תהיה במחיר הכספי (ATM) בהפעלה, או 3%, או 5% בכסף או מחוץ לכסף (OTM)). מכיוון שמדובר בחוזה בהתאמה אישית, הם יכולים לנהל משא ומתן על כל תנאי שהם רוצים.
אפשרויות התחלה קדימה בדרך כלל מנסות לשמור על מחירי שביתה בעתיד בכסף או בקרבת הכסף. באופן זה, למחזיק תהיה הזכות, אך לא החובה, לקנות (להתקשר) או למכור (לשים) את הנכס הבסיסי בעתיד במחיר השוק הנוכחי או בסמוך לו.
הידיעה היכן יהיה מחיר השביתה ביחס למחיר של הבסיס מקלה על קבלת הפרמיה (עלות) האופציה, אשר נקבעת ומשולמת בדרך כלל גם עם תחילת החוזה לפני מועד ההפעלה.
אם בתאריך התפוגה, העסקאות הבסיסיות מתחת למחיר השביתה של האופציה (לשיחה) אזי היא תפוגה ללא ערך. אם העומד בבסיס הוא מעל השביתה (לשיחה), המחזיק מממש אותו ובבעלותו על הבסיס במחיר השביתה. לגבי אופציית מכר, אם הבסיס שעומד מתחת למחיר השביתה, לאופציה יש ערך והיא תימכר או תמומש כדי לממש רווח. אם העומד בבסיס הוא מעל מחיר השביתה, האופציה תפקע ללא ערך.
בדרך כלל, כמו ברוב האופציות, המחזיק עשוי למכור את האופציה אם היא נמצאת בכסף ולקחת את המזומנים במקום לממש את האופציה. מכיוון שמדובר באופציה אקזוטית, המוכר והקונה של האופציה עשויים גם להסכים להסדיר את האופציה במזומן במקום לספק את הבסיס.
ברגע שאופציית התחלה קדימה הופכת לפעילה (נקבע מחיר השביתה) אז האפשרות מוערכת כמו אפשרות וניל.
אופציות למניות עובדים הינן סוג של אופציית התחלה קדימה. כאן החברה מתחייבת להעניק לעובדים אופציות בכסף ללא ידיעה מה יהיה מחיר המניה בעתיד.
סוויטות
קבוצה של אפשרויות התחלה קדימה ברציפות נקראת אופציית מחגר או אופציית cliquet. במקרה זה, אפשרות ההתחלה הראשונה קדימה פעילה באופן מיידי, וכל אפשרות התחלה קדימה עוקבת הופכת לפעילה כאשר הקודמת פגה.
כאשר האופציה הראשונה בסדרה מתבגרת, האופציה הבאה הופכת לפעילה ככל שהיא מקבלת את מחיר השביתה שלה. אם בסוף ההסדר הבא הסחר בבסיסים מעל השביתה החדשה (לשיחה), המחזיק רשאי לבחור לקבל את ההפרש בין מחיר הבסיס לביתה, או לממש את האופציה ולקבל את הבסיס.
דוגמה לאפשרות התחלה קדימה
אפשרויות התחלה קדימה הן אקזוטיות ולכן הן מותאמות אישית על ידי האנשים הסוחרים בהן. מכיוון שהם אינם רשומים בבורסה, נדרשת דוגמה היפותטית למטרות הדגמה.
נניח ששני צדדים יסכימו להשתמש באפשרות התחלת הקריאה במניה של Netflix Inc. (NFLX). זה ספטמבר והם מסכימים כי אפשרות ההתחלה קדימה תפעל ב -1 בינואר במחיר הכסף. המשמעות היא שב -1 בינואר מחיר השביתה של האופציה יהיה המחיר בו נסחרת המניה באותו יום. האופציה תפוג בחודש יוני.
מחיר השביתה המדויק אינו ידוע, אך הצדדים יודעים כי השביתה ומחיר הבסיס יהיה זהה בעת ההפעלה. הם יכולים להסתכל על האופציות הנוכחיות של 6 חודשים (ינואר עד יוני) ולהעריך את התנודתיות כדי לקבוע פרמיה לאופציה.
הם מסכימים לסחור בחוזה אחד, השווה ל 100 מניות של המניה הבסיסית.
הם מחליטים על פרמיה של 40 $, או 4, 000 $ עבור החוזה ($ 40 על 100 מניות).
קונה השיחה מסכים לשלם את 4, 000 הדולרים כעת (ספטמבר), למרות שהאופציה לא מופעלת עד ינואר.
ב -1 בינואר נניח שמחיר המניה הוא 400 דולר. השביתה נקבעת על 400 $, ואופציה היא כיום אופציה של וניל עם תפוגה של חודש יוני.
בתום התוקף של יוני, נניח נטפליקס נסחרת ב -420 דולר. במקרה זה, האפשרות שווה 20 $ (420 $ - 400 $ שביתה). אם הם מסתדרים במזומן, הקונה מקבל 2, 000 דולר, או אם הם מתעמלים, הם מקבלים 100 מניות במחיר של 400 דולר ויכולים להחזיק אותם, או למכור אותם במחיר של 420 $ כדי להרוויח 2, 000 $. שימו לב כי הדבר עדיין מביא להפסד עבור הקונה, מכיוון שהם שילמו 4, 000 $ אך רק מקבלים 2, 000 $ בחזרה.
כדי להרוויח כסף בשיחה, מחיר הצרכים הבסיסיים צריך לעבור מעל מחיר השביתה בתוספת הפרמיה. לפיכך, אם המחיר יעבור עד 450 דולר לאחר תפוגה, האופציה שווה $ 50 ($ 450 - $ 400 שביתה), והקונה מקבל 5, 000 $. זה רווח נקי של 1, 000 $ מעל עלות 4, 000 $ שלהם.
אם הבסיס נסחר מתחת לשביתה בסך 400 $ בעת פקיעת התוקף, אפשרות השיחה תפוג ללא ערך והפרמיה של הקונה אבידה (4, 000 $ רווח למוכר).
