מה זה Carry Full?
נשיאה מלאה היא מונח החלים על שוק החוזים העתידיים. המונח מרמז כי עלויות אחסון, ביטוח ותשלום ריבית בכמות נתונה של סחורה הובאו במלואן בחודשים המאוחרים של החוזה בהשוואה לחודש הנוכחי.
Takeaways מפתח
- נשיאה מלאה היא עלות הריבית, האחסון והביטוח בסחורה. עלויות אלה מספקות הסבר מדוע חוזים מאוחרים הם יקרים יותר. תנאי שוק, מונעים על ידי היצע וביקוש, יכולים להעביר את המחירים מתחת או הרבה מעבר לסחוב המלא.
הבנת נשיאה מלאה
נשיאה מלאה מכונה גם "שוק נשיאה מלא" או "שוק טעינה מלאה לסחורות", וסוחרים משתמשים בביטויים אלה כדי להסביר מצב בו מחיר חוזה חודש המסירה המאוחר שווה למחיר חודש המסירה הקרוב בתוספת המלא עלות נשיאת הסחורה הבסיסית בין החודשים.
עלויות ההובלה המלאות כוללות ריבית, ביטוח ואחסון. זה מאפשר לסוחרים לחשב עלויות הזדמנות שכן כסף שקשור בסחורה לא יכול להרוויח ריבית או רווחי הון במקום אחר.
סביר לצפות כי בשווקים עתידיים יהיו חוזים למשלוחים ארוכים יותר המתומחרים יותר מחוזים למסירה קרובה יותר מכיוון שזה עולה כסף למימון ו / או לאחסון הסחורה הבסיסית למשך פרק זמן נוסף זה. המונח שמתאר מחירים גבוהים יותר עבור חוזים מאוחרים יותר הוא קונטנגו. התרחשות טבעית של קונטנגו צפויה לאותם סחורות שעלויות גבוהות יותר הקשורות לאחסון וריבית. עם זאת, הביקוש הצפוי בחודשים מאוחרים יכול להעמיד פרמיה על מחירי חוזים מאוחרים יותר ללא תלות בעלויות נשיאה כלשהן.
לדוגמא, נניח כי לסחורה X יש מחיר עתיד על מאי של 10 $ ליחידה. אם עלות ההובלה לסחורה X עומדת על $ 0.50 לחודש והחוזה של יוני נסחר ב -10.50 $ ליחידה. מחיר זה מצביע על נשיאה מלאה, או במילים אחרות החוזה מייצג את מלוא העלות הכרוכה בהחזקת הסחורה למשך חודש נוסף. אך אם המחירים בחוזים מאוחרים יעלו מעל 10.50 $, הדבר היה מרמז על כך שמשתתפי השוק צופים הערכות שווי גבוהות יותר עבור הסחורה בחודשים המאוחרים מסיבות שאינן בעלות נשיאה.
עלויות הובלה עשויות להשתנות עם הזמן. בעוד שעלויות האחסון במחסן עשויות לעלות, הריבית למימון הבסיס עשויה לעלות או לרדת. במילים אחרות, המשקיעים חייבים לפקח על עלויות אלה לאורך זמן כדי להיות בטוחים שההחזקות שלהם מתומחרות כראוי.
ארביטראז 'פוטנציאלי
נשיאה מלאה היא מושג אידיאלי, מכיוון שמה שהמחיר בשוק חוזה עתיד ארוך יותר אינו בהכרח הערך המדויק של מחיר הספוט בתוספת עלות הנשיאה. זהה להבדל בין מחיר הנסחר של מניה לבין הערכת שוויו באמצעות הערך הנוכחי הנקי של תזרימי המזומנים העתידית של החברה. ההיצע והביקוש לחוזה מניות או חוזים עתידיים משתנים ללא הרף כך שהמחירים משתנים סביב הערך האידיאלי.
בשוק החוזים העתידיים, חוזי מסירה ארוכים יותר עשויים לסחור מתחת לחוזי משלוח כמעט במצב המכונה הפיגור. חלק מהסיבות הפוטנציאליות יכולות להיות מחסור לטווח הקצר, אירועים גיאו-פוליטיים ואירועי מזג אוויר ממתינים.
אך גם אם חודשים ארוכים נסחרים יותר מחודשים קצרים יותר, יתכן שהם אינם מייצגים את הנשיאה המלאה המדויקת. זה מגדיר הזדמנויות מסחר כדי לנצל את ההבדלים. האסטרטגיה של קניית חודש חוזה אחד ומכירת השני נקראת ממרח לוח שנה. איזה קשר נקנה ואיזה נמכר תלוי אם הבורגר מעריך שהשוק מתמחר שערוך יתר או הערכת שווי.
