מהי משוואת חמדה?
משוואת חמדה היא שיטת ניתוח מהותית לניתוח עלות ההון של החברה שכן היא משתמשת במינוף פיננסי נוסף וכיצד זה קשור לסכנות הכללית של החברה. המדד משמש לסיכום ההשפעות של סוג זה של מינוף על עלות ההון של הפירמה - מעבר לעלות ההון כאילו אין לחברה חוב.
איך עובדת משוואת חמדה
רוברט חמדה הוא פרופסור לשעבר למימון בבית הספר למינהל עסקים באוניברסיטת שיקגו. חמדה החל ללמד באוניברסיטה בשנת 1966 ושימש כדיקן בית הספר למנהל עסקים משנת 1993 עד 2001. המשוואה שלו הופיעה במאמרו, "השפעת מבנה ההון של המשרד על הסיכון המערכתי של מניות נפוצות" בכתב העת למימון. במאי 1972.
הנוסחה למשוואת חמדה היא:
Deen ΒL = βU איפה: βL = beta beta ממונף = בטא לא מחוכם * T = שיעור המס D / E = יחס החוב להון *
* בטא לא מחוכם הוא סיכון השוק של חברה ללא השפעת חוב.
* יחס החוב להון הוא מדד למנוף הכספי של החברה.
כיצד לחשב את משוואת חמדה
משוואת חמדה מחושבת על ידי:
- חלוקת החוב של החברה לפי ההון שלה. קביעת אחד פחות משיעור המס.הכפלת התוצאה ללא. 1 ולא. 2 והוספת אחת. לקחת את הבטא הלא מחוכם ולכפיל אותו בתוצאה ללא. 3.
מה משוואת חמדה אומרת לך?
המשוואה מסתמכת על משפט Modigliani-Miller על מבנה ההון ומרחיבה ניתוח בכדי לכמת את השפעת המינוף הפיננסי על חברה. בטא הוא מדד לתנודתיות או סיכון מערכתי ביחס לשוק הכולל. משוואת חמדה מראה אם כן כיצד הבטא של חברה משתנה עם המינוף. ככל שמקדם הבטא גבוה יותר, כך הסיכון הקשור לחברה גבוה יותר.
Takeaways מפתח
- משוואת חמדה היא שיטה לניתוח עלות ההון של החברה שכן היא משתמשת במינוף פיננסי נוסף. היא מושכת את משפט Modigliani-Miller על מבנה ההון. ככל שמקדם הביטא של משוואת חמדה גבוה יותר, כך הסיכון הקשור לחברה גבוה יותר.
דוגמא למשוואת חמדה
לחברה יחס חוב להון של 0.60, שיעור מס של 33% וביטא לא מחוכם של 0.75. מקדם חמדה יהיה 0.75, או 1.05. המשמעות היא שמינוף פיננסי לחברה זו מגדיל את הסיכון הכולל בסכום בטא של 0.30 שהוא 1.05 פחות 0.75 או 40% (0.3 / 0.75).
או שקול קמעונאית Target (NYSE: TGT), עם גרסת בטא לא חכמה כיום של 0.82. יחס החוב להון הוא 1.05 ושיעור המס השנתי האפקטיבי הוא 20%. לפיכך, מקדם חמדה הוא 0.99, או 0.82. לפיכך, מינוף לחברה מגדיל את סכום הבטא ב 0.17 - או 21%.
ההבדל בין משוואת חמדה לבין עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC)
משוואת חמדה היא חלק מעלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC). ה- WACC כולל התעלמות מהבטא כדי להפיג אותה כדי למצוא מבנה הוני אידיאלי. הפעולה של התנתקות הבטא היא משוואת חמדה.
מגבלות השימוש במשוואת חמדה
משוואת חמדה משמשת למציאת מבני הון מיטביים, אך המשוואה אינה כוללת סיכון ברירת מחדל. אמנם חלו שינויים בהתחשב בסיכון כזה, אך עדיין אין להם דרך איתנה לשלב מרווחי אשראי ואת הסיכון לברירת מחדל. בכדי להבין טוב יותר כיצד להשתמש במשוואת חמדה, כדאי להבין מה זה בטא וכיצד לחשב אותה.
