לאחרונה קרנות הגידור נמצאות במתחם קניות בענף שירותי הבריאות שהוכו מכיוון שהם מוכרים את אחזקות מלאי טכנולוגיות המידע. מניות שירותי הבריאות, שמוגבלות בסיכון הרגולטורי המוגבר בתחילת השנה, מהוות כיום את החשיפה נטו הגדולה ביותר עבור קרנות גידור ומצב המשקל הגדול ביותר נטו שלה לעומת ראסל 3000. בינתיים, תחום המידע הטכנולוגי מאבד לטובת קרנות גידור והופך להיות על פי גולדמן זאקס, המגזר התחתון ביותר בקרב הגידול בסיכוני מלחמת הסחר בארה"ב וסין.
"הקרנות קיבלו את הירידה מונעת המדיניות של מניות שירותי הבריאות ב- 1H כהזדמנות להעלות את הסקטור למצב המשקל הגדול ביותר נטו לעומת ראסל 3000", כתבו אנליסטים של גולדמן בדו"ח שנערך לאחרונה על צג מגמות קרנות הגידור. "קרנות גיזמו עמדות במוליכים למחצה ובמניות אחרות שנחשפו לסכסוך סחר בין ארה"ב וסין."
חברת התרופות Allergan PLC (AGN), מבטחי הבריאות UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) ו- Humana Inc. (HUM), וניהול חברת שירותי הבריאות WellCare Health Plans Inc. (WCG) הם בין 50 מניות המופיעות ברשימת ה- VIP של קרן הגידור של גולדמן. "מניות החשובות ביותר" הן אלה המופיעות בתדירות הגבוהה ביותר בעשרת האחזקות המובילות בתיקי קרנות הגידור. אלרגאן, סנטן, הומנה ו- WellCare היו כולם תוספות חדשות לרשימה.
מה המשמעות של המשקיעים
בעקבות מסלול השוק בסוף 2018, מניות שירותי הבריאות התייצבו בתחילת השנה יחד עם שאר השוק, אך לאחר שפגעו במלאי מחוספס כשרעיונות המדיניות כמו "Medicare for All" קיבלו תאוצה, הם מאז לא הצליחו שמור על קצב. אולם תוך התעלמות מהסיכון הרגולטורי המחמיר את המגזר, קרנות הגידור ראו את מחירי המניות המדוכאים כהזדמנות קנייה. מניות שירותי הבריאות נסחרו בהנחה של 10% מקדמה לרווחיות (P / E) ביחס ל- S&P 500 נכון לאמצע השבוע שעבר.
החשיפה נטו של קרנות הגידור למגזר עומדת כיום על כ 18% - מה שהופך אותה לחשיפה הגדולה ביותר מבין כל המגזרים. במהירות 442 bps מעל לזו של שקלול הרוסל 3000, הבריאות הפכה למצב המשקל הגדול ביותר בתיקי קרנות הגידור, מעל לשני שיקול דעת הצרכנים (+355 נקודות לשנייה) וגם לשירותי תקשורת (+232 bps). בעוד שקרנות הגידור סבלו מעודף משקל בבריאות מתחילת 2015, ההטיה שלהן ביחס לרוסל 3000 כמעט נמצאת בשיאה של 10 שנים.
בינתיים, קרנות הגידור צמצמו את חשיפתן לטכנולוגיה, שהיא כיום המגזר התת-משקל ביותר שלהן בהשוואה לשקלול הרוסל 3000. בעוד שהטכנולוגיה היא עדיין החשיפה השנייה בגודלה בתיקי קרנות גידור, בסביבות 16.3%, החשיפה היא 442 נקודות לכל היותר מתחת לזו של ראסל 3000, פחות משקל מאשר כספים (-426 bps) ומוצרי צרכנים (-391 bps). קרנות הגידור היו טכנולוגיות תת משקל מאז לפחות 2010, אך לאחר שהגדילו את החשיפה למגזר בין 2014 ל -2017 הן נסוגו.
"הערכות שווי גבוהות והסכסוך הסחר בין ארה"ב וסין הרחיקו את קרנות הגידור מתחום הטכנולוגיה מאז 2017", כתבו אנליסטים של גולדמן. "בפרט, קרנות הפחיתו בהתמדה את חלקן של שווי השוק בבעלות בין המניות החשופות ביותר לסכסוך סחר בין ארה"ב וסין, כמו מוליכים למחצה."
להסתכל קדימה
בעוד שקרנות הגידור החזיקו בעמדות עודף משקל במניות שירותי הבריאות בארבע השנים האחרונות והן היו במניות טק בתת משקל עוד יותר זמן, ההימור הזה לא הצליח להשתלם. תחום הטכנולוגיה הצליח להשיג ביצועים טובים יותר בתחום הבריאות בחמש השנים האחרונות. אבל אם המתחים במלחמת הסחר ימשיכו להסלים, מה שהופך את רוח הרוח העומדת בפני תחום הטכנולוגיה גדולה יותר מכוח הרוח הרגולטורית שעומדת בפני שירותי הבריאות, אז ההימורים האלה עשויים סוף סוף להתחיל להשתלם.
