הגדרת יחס מחזור

מהו יחס מחזור?

יחס המחזור או שיעור המחזור הם אחוז קרן נאמנות או אחזקות תיקים אחרות שהוחלפו בשנה נתונה (שנה קלנדרית או כל תקופה של 12 חודשים שמייצגת את שנת הכספים של הקרן).

לדוגמה, קרן נאמנות שמשקיעה במאה מניות ומחליפה 50 מניות במהלך שנה אחת, יש יחס מחזור של 50%. חלק מהקרנות מחזיקות בעמדות ההון שלהן פחות מ- 12 חודשים, כלומר יחסי המחזור שלהם עולים על 100%.

אם יחס המחזור של התיק עולה על 100%, זה לא בהכרח אומר שכל אחזקה בודדת הוחלפה. היחס מבקש לשקף את שיעור המניות שהשתנו בשנים האחרונות.

Takeaways מפתח

• יחס המחזור משתנה לפי סוג קרן הנאמנות, יעד ההשקעה שלה ו / או סגנון ההשקעה של מנהל התיקים. יחס המחזור או שיעור המחזור הם אחוז קרן הנאמנות או אחזקות תיקים אחרות שהוחלפו בשנה נתונה. קרנות עם יחסי מחזור גבוה עשויות להיות כרוכות בעלויות גדולות יותר (עמלות מסחר, עמלות) ולייצר רווחי הון לטווח קצר, אשר חייבים במס בשיעור הכנסה רגיל של המשקיע.

הבנת יחס מחזור

יחס המחזור משתנה לפי סוג קרן הנאמנות, יעד ההשקעה שלה ו / או סגנון ההשקעה של מנהל התיקים. לדוגמה, קרן מדד שוק המניות בדרך כלל תהיה בעלת מחזור נמוך, מכיוון שהיא פשוט משכפלת מדד מסוים, וחברות הרכיבים במדדים לא משתנות לעתים קרובות כל כך. אולם לרוב קרן אגרות חוב תחלופה גבוהה מכיוון שסחר פעיל הוא איכות אינהרנטית של השקעות באג"ח.

קרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל עם יחס תחלופה נמוך משקפות אסטרטגיית השקעה לרכישה והחזקה; אלה עם יחסי תחלופה גבוהים מצביעים על ניסיון להרוויח בגישה של תזמון שוק. קרן מניות אגרסיבית לצמיחה עם כובע קטן תחווה בדרך כלל מחזור גבוה יותר מאשר קרן מניות בעלת שווי גדול.

חשיבות יחס המחזור

כאינדיקטור טכני, ליחס המחזור עצמו אין ערך מהותי - יחסי מחזור גבוהים אינם בהכרח "רעים", וגם אין יחסי מחזור נמוכים בהכרח "טובים". אבל המשקיעים צריכים להיות מודעים להשלכות של תדירות המחזור. תחלופה גבוהה מביאה לעתים קרובות לעלויות של הקרן עקב תשלום ממרחים ועמלות בעת קנייה ומכירה של מניות; עלויות מוגברות משפיעות על תשואת הקרן בסך הכל. כמו כן, ככל שמחזור התיקים בקרן גדול יותר, סביר להניח שהוא יניב רווחי הון לטווח קצר, אשר חייבים במס בשיעור ההכנסה הרגילה של המשקיע.

יחס המחזור של קרן נאמנות לא אמור להיות הבסיס היחיד להחלטה להשקיע או לחרוג בה. עם זאת, יכול להיות שימושי לראות כיצד יחס המחזור של קרן מסוימת משתווה עם אחרים מאותו סוג או גישה השקעה. לדוגמה, יחס המחזור הממוצע של קרנות מניות מקומיות מנוהלות הוא 63% (נכון לספטמבר Februrary, 2019), לפי מחקר Morningstar

המנהל מייקל לסקה. כך שמשקיע מניות שמרני עשוי להתמקד בקרנות עם יחסי מחזור מתחת ל 50%.

אם יחס המחזור של קרן אינו עולה בקנה אחד עם זה של קרנות דומות, זה עשוי להיות משמעותי. נניח שלרוב הקרנות העוקבות מדד מסוים יש יחסי מחזור סביב 5%, וקרן אחת רשמה 25% מחזור בשנה אחת, אולי המשקיעים ירצו לשאול מדוע: האם מנהל תיקים חדש נכנס לבית נקי? האם היה שינוי כלשהו ביעד הקרן? לעומת זאת, נניח שלרוב קרנות המניות בפסיפיק רים יש יחסי מחזור של 75%, אך יש אחת עם יחס של 35%: האם ההנהלה שם ישנה ליד ההגה?

דוגמאות בעולם האמיתי ליחס מחזור

קרן ההערכה של דרייפוס מחברת Fidelity היא בעלת אסטרטגיה חזקה של קנייה והחזקה ברוב חברות השבב הכחול עם סך היוון שוק של למעלה מחמישה מיליארד דולר בעת הרכישה. חברות אלה מציגות רווחיות מתמשכת, מאזנים חזקים, התרחבות עולמית וצמיחת רווחים מעל הממוצע, בהתאם למטרת הקרן לשימור ההון. נכון לסוף שנת 2018 יחס המחזור של דרייפוס היה 5.12%.

לעומת זאת, קרן הצמיחה הטהורה Small-Cap 600 של פידליטי, Fidelity, משקיעה במלאי המשותף של חברות בטווח ההיוון של מדד ה- S&P Small-Cap 600 ומכשירים נגזרים. לפחות 80% מהנכסים הנקיים של הקרן מושקעים בחברות או חברות שצומחות במהירות בתעשיות עתידיות והיא מבקשת להתאים לביצועי המדד על בסיס יומי. ל- Rydex היה יחס מחזור ממוצע של 818%.