בעלי ומנהלים של חברות בגודל מספיק, מוצעים מדי פעם למיזוג ורכישת הצעות (M&A) - לעיתים קרובות בעודף. ככאלה, בנקאים להשקעות, קבוצות (כמו חנויות אקוויטי פרטיות) וחברות קשורות, בדרך כלל באותו ענף, מספקים רעיונות למקבלי ההחלטות לרכוש חברה אחרת, להתמזג עם מתחרה, או לרכוש אותה קבוצה פיננסית או חברה מפעילה.
מהו ניתוח אקרטציה / דילול?
ניתוח אקרטציה / דילול הוא, בעיקרו של דבר, מילים מורכבות המיוחסות למבחן פשוט, אם כי נדרשת עבודת גרימה כלשהי. בעיקרון, ניתוח ההשקעה / הדילול עונה על השאלה: "האם העסקה המוצעת מגדילה או מקטינה את הרווחים שלאחר העסקה למניה (EPS)?" זה קובע את ההצדקה לעסקה מלכתחילה.
עבור חברות המתמודדות עם הזדמנויות למחקר ופיתוח, יש לקחת בחשבון גורמים רבים, כולל ההשפעה הגלובלית של ההסדר, הסבירות לתהליך משא ומתן מהיר וללא כאבים ותאימות של חברות מיזוג או רכישה. על אנשי העסקים - עובדי הקו החזית שמובילים את העסקאות - להתייחס לכל הגורמים הללו כדי לתווך בהצלחה את חברת M&A.
שלבים המעורבים בניתוח ההקרבה / דילול
- הערך הכנסה נטו פרופורמה עבור הגופים המשולבים. כלול הערכות שמרניות של הרווח הנקי, תוך התחשבות בסינרגיות תפעוליות ופיננסיות פוטנציאליות שעלולות להיווצר לאחר סיום העסקה. קבוצות מסוימות משלבות את 12 החודשים האחרונים (LTM) וכן תחזיות לשנה או שנתיים. אחרים כוללים הכנסה נטו צפויה בלבד. בנוגע לסינרגיות פוטנציאליות, החברה החדשה עשויה לצפות בהכנסות גבוהות יותר בגלל מכירות צולבות של מגוון רחב יותר של הצעות מוצרים ושירותים, כמו גם עלויות נמוכות יותר בגלל ביטול פונקציות יתירות ומתקני ייצור. (אם אינך מכיר הכנסה נטו פרופורמה, עיין בהבנת הרווחים הפרופורמיים .) מלבד משתנים המשפיעים על הרווח הנקי הפרופורמה עקב סינרגיה צפויה, האנליסט צריך גם לתת דין וחשבון על התאמות הקשורות לעסקה שעלולות להתרחש. כגון הוצאות ריבית גבוהות יותר אם מדובר ברכישה ממונפת וחוב משמש למימון העסקה, הכנסות ריבית נמוכות יותר אם נעשה שימוש במזומן לצורך ביצוע הרכישה ושיקולים נוספים לגבי הפחתות נכסים בלתי מוחשיים לאחר העסקה. חישוב ספירת המניות החדשה של החברה. טבל את ספירת המניות של הרוכש הצפוי. הגדר מניות חדשות שיונפקו לצורך ביצוע הרכישה - אם מדובר בעסקת מניות. בדוק את הדיוק של המספרים שלך. כדי שלא תסתכן במבט מטומטם מול צוות העסקה, בדוק את המספרים שלך לפני שאתה מציג אותם. האם אתה משלב סקפטיות מקצועית בסינרגיות פוטנציאליות, או שהגן כולו עמוס בוורדים יפהפיים? חלק את הרווח הנקי הפרופורמי על ידי מניות פרופורמה כדי להגיע ל- EPS פרופורמה. האם ה- EPS של הפרפורמה גבוה יותר מה- EPS המקורי? עלייה ל- EPS נחשבת לשילוב ואילו ירידה נחשבת כדילול. רבים בוול סטריט קימטו בדרך כלל מצבים של עסקאות דילול. אם יש סיכוי סביר להפוך לעסקה משנה לשנה ואילך, שילוב עסקי מוצע עשוי להיות יותר טעים.
בשורה התחתונה
ניתוח ההקרדה / הדילול נתפס לעתים קרובות כמתנה של פעולה אם עסקה שנחשבת יוצרת או משמידה את ערך בעלי המניות. לדוגמה, אם לגוף המשולב יש יכולות ייצור טובות יותר והיצע מגוון יותר, יתכן שייקח יותר משנתיים לשלב באופן מלא את שתי הפעולות למינוף ולמימוש יעילות, ושיווק להעברת המסר.
ניתוח מסוג זה אינו מורכב מהתמונה השלמה, ואינו מעלה בדעתו כיצד ישות חדשה ששילבה לאחרונה פועלת, מתאימה או מנצלת את ההזדמנויות שנים בהמשך הדרך.
