BlackRock Inc. (BLK) ו- Vanguard, שני מנהלי הנכסים הגדולים ביותר, עומדים להיות עוד יותר דומיננטיים בשנת 2019, לאחר שהם מושכים נתח שיא מכספי המשקיע בשנת 2018, לפי Business Insider. BlackRock, מנהל הכספים המוביל, צפוי למשוך כמעט 100 מיליארד דולר כסף חדש בשנת 2019 בלבד עבור iShares, פלטפורמת הקרנות הבולטת בסחר בבורסה. בתוך חמש שנים בלבד, הצליחה חברת הטריליון דולר להכפיל את נכסיה שבניהול, לפי נתוני מורנינגסטאר. בינתיים, ואנגארד נמצאת במקום השני קרוב, וסיימה את 2017 עם סך הנכסים בסך 4.9 טריליון דולר תחת ניהול, ומציבה רווחים מהממים על קרנות נאמנות ותעודות סל וצומחת את הפלטפורמה שלה כמעט 100% מאז 2013.
בומי השקעה במדד
בעוד שפרץ אי הוודאות בשוק פגע בשנה שעברה בשוק השוורים שניהל, וגרר את מדד S&P 500 לרשום את הביצועים הגרועים ביותר שלו מאז 2008, שני ענקיות ההשקעה שגשגו. מנהלי נכסים בכלל נהנו מהעלאת ריבית באסטרטגיות פאסיביות על פני אסטרטגיות אקטיביות, בהן 398 מיליארד דולר היו תזרימים ו -156 מיליארד דולר ביציאות בהתאמה בשנה שעברה. משקיעים בודדים המחפשים אסטרטגיות בטוחות יותר, פחות יקרות ולעיתים קרובות עם ביצועים טובים יותר בתקופה של תנודתיות מוגברת הניעו את המגמה. על פי נתוני מורנינגסטאר, בעוד ששתי הקטגוריות הפסידו כסף בשנה שעברה, קרנות פעילות אכן הצליחו לעלות על קרנות פאסיביות עד ה -30 בנובמבר, והפסידו על 1.7% לעומת 3.2%. לשם השוואה, S&P 500 רשמה עלייה של 5.1% באותה תקופה.
בינתיים, מנהלי הנכסים הגדולים ביותר נהנים מהאיחוד בענף, בו 20 המנהלים המובילים מפקחים על 43% מהנכסים, על פי דו"ח אוקטובר של חברת הייעוץ וויליס מגדלי ווטסון. חברת BlackRock הביאה שיא של 25.3 מיליארד דולר למוצרי הפסיב שלה בחודש שעבר, כפול מזה של Vanguard השולט בענף קרנות הנאמנות עם תזרים של 75 מיליארד דולר בשנת 2018.
"ענף ניהול הנכסים עומד בפני תקופה של שינוי והפרעה מאסיביים הנובעים ממפגש של כמה מגה-מגמות עולמיות: טכנולוגיות, דמוגרפיות, כלכליות, סביבתיות וחברתיות", נכתב במחקר שפורסם לאחרונה. "החברות המוצלחות לניהול נכסים במהלך השנים הקרובות לא יתחמקו ממציאויות אלה בתעשייה."
בכנס שנערך בתחילת החודש, סמנכ"ל הכספים הראשי של חברת BlackRock, גארי שלדין, ייחס את ההתפשטות המהירה של ענף השקעות המדדים, כאשר תעודות סל במרכז הצמיחה ההיא, ל"הגירה מניהול עמלות מבוסס ניהול עמלות, לקוחות להתמקד בערך תמורת כסף, בשימוש בתעודות סל ככלי אלפא, ובגידול המסחר הכל-הכנסה קבוע."
Behemoths ליצור מפסידים
ואילו ואנגארד ובלרוק ניתקו שנה מהממת, מניות מרבית מנהלי הנכסים הרשומים צנחו בשנת 2018 - והסיכויים להתאוששות בשנה החדשה נראים עגומים, לפי וול סטריט ג'ורנל.
מכיוון שהשווקים העולמיים סבלו מסדרה של משיכות כספיים החל בינואר האחרון, המשקיעים התגוננו יותר, ומשכו את כספם במספרים גדולים מהקרנות ברבעון השלישי. אי וודאות מתמשכת ביחס להאטת הצמיחה העולמית וחוסר היציבות הגיאו-פוליטית, ככל הנראה תמשיך לקחת מחיר על עסקים אלה, כאשר מחירי הנכסים יורדים ומתורגמים רווחים קטנים יותר עבור חברות.
המפסידים הגדולים ביותר, שנסחטו על ידי מנהלי אינדקס זולים עם ביצועים מוצקים מצד אחד, ומנהלים אלטרנטיביים יקרים הטוענים לתשואות גבוהות יותר מהיותם בעלי פעיל כראוי להשקעות לא מזילות לרוב מצד שני, היו המנהלים הפעילים המיושנים.
לחץ על "אמצע סחוט" זה לחץ על קיצוץ עמלות ככל שהנכסים מתכווצים, ומוציאים עקיצות כואבות מההכנסות. חלקם של מנהלים פעילים מהכנסות התעשייה העולמית צנח מ 64% בשנת 2003, ל 41% בלבד בסוף 2017, על פי קבוצת Boston Consulting Group. באותה תקופה, נתח נכסי המשקיעים הפעילים המנוהלים הצטמצם מ -76% ל -52%. בשנת 2020, BCG צופה את חלק הקבוצה בהכנסות על 36% ואת חלק הנכסים על 45%.
שינויי רגולציה היוו גם רוח רוח שלילית לקרנות אלה, מכיוון שרפורמות בארצות הברית ובאירופה דרשו שקיפות רבה יותר בעמלות שירותים פיננסיים.
להסתכל קדימה
חשוב לציין כי שוק דובים יכול לפגוע ברווחי BlackRock וגם של Vanguard, אם כי שוק הפוך עשוי לשמש גם הזדמנות נהדרת לשתי החברות להמשיך לרסק יריבים קטנים יותר, לצמוח עוד יותר מהר כאשר שוק שור חדש או התאוששות כלכלית מתרחש. באשר להתנערות הרחבה יותר ממנהלי הנכסים הרשומים, אשר סבלו מירידה של 25% בשנת 2018 לעומת הפסד ה- S&P 500 בשיעור של 7%, סביר להניח כי חברות יבקשו את M&A כדי לשפר יוזמות בקנה מידה והעלאת עלויות.
