מודל תמחור נכסי ההון, או CAPM, מראה את הקשר בין התשואה הצפויה של הנכס לבטא. ההנחה היסודית של CAPM היא כי ניירות הערך צריכים להציע פרמיית שוק מותאמת לסיכון. ניתן לחשב את המתאם הדו-ממדי בין תשואה צפויה לבטא באמצעות הנוסחה CAPM ולבטא בצורה גרפית דרך קו שוק אבטחה, או SML. כל אבטחה המתוכננת מעל ה- SML מתפרשת כלא מוערכת. הערכת יתר של אבטחה מתחת לקו.
אנליסטים בסיסיים משתמשים ב- CAPM כדרך לאתר פרמיות סיכון, לבחון החלטות מימון תאגידי, לאתר הזדמנויות השקעה מוערכות ולהשוות בין חברות במגזרים שונים. גרף ה- SML יכול לשמש גם לחקר התנהגות המשקיעים על ידי כלכלני השוק. אולי הכי חשוב, ניתן להשתמש ב- SML כדי לקבוע אם יש להוסיף נכסים לתיק השוק. המטרה היא למקסם את התשואה הצפויה ביחס לסיכון בשוק.
ההבדל בין CML ל- SML
יש קשר גרפי חשוב נוסף שקשור ל- CAPM: קו שוק ההון, או CML. קל לבלבל את ה- CML עם ה- SML, אך ה- CML מתמודד רק עם סיכון תיק. ה- SML עוסק בסיכון שיטתי או שוק. באופן מסורתי ניתן לגוון את סיכון התיקים באמצעות בחירות האבטחה הנכונות. זה לא נכון לגבי SML, או עם סיכון שיטתי.
גרף ה- SML
גרף סטנדרטי מציג ערכי בטא על ציר ה- x שלו והחזרה צפויה על פני ציר ה- Y. השיעור ללא סיכון, או בטא של אפס, נמצא במתחם ה- y. מטרת הגרף היא לזהות את הפעולה, או השיפוע, של פרמיית סיכון השוק. מבחינה כספית, קו זה הוא ייצוג חזותי של סחר החזר סיכון.
ניתוח כלכלי עם גרף SML
לאחר הרצת ניירות ערך שונים דרך משוואת CAPM, ניתן לשרטט קו בתרשים SML כדי להציג שיווי משקל מותאם לסיכון תיאורטי. כל נקודה בקו עצמו מראה את המחיר המתאים, המכונה לפעמים המחיר ההוגן.
נדיר כי שוק כלשהו נמצא בשיווי משקל, ולכן יתכנו מקרים בהם ערך נייר ערך חווה ביקוש עודף ועליות המחירים שלו שייכות למקום בו CAPM מציין שהאבטחה צריכה להיות. זה מקטין את התשואה הצפויה. כל פער בין התשואה בפועל לתשואה הצפויה מכונה אלפא. כאשר אלפא הוא שלילי, עודף היצע מעלה את התשואה הצפויה.
כאשר אלפא הוא חיובי, המשקיעים מבינים מעל התשואות הרגילות. ההפך הוא הנכון עם האלפים השליליים. על פי רוב ניתוחי ה- SML, אלפא גבוה באופן עקבי הם תוצאה של קטיף מניות וניהול תיקים מעולים. בנוסף, בטא הגבוה מ -1 מציע שתשואת האבטחה גדולה מהשוק בכללותו.
משמרות ב- SML
מספר משתנים אקסוגניים שונים יכולים להשפיע על שיפוע קו שוק האבטחה. לדוגמה, הריבית הריאלית במשק עשויה להשתנות; האינפלציה עשויה להתגבר או להאט; או מיתון יכול להתרחש ומשקיעים נעשים בדרך כלל יותר סוחרי סיכון.
כמה משמרות משאירות את פרמיית סיכון השוק עצמה ללא שינוי. לדוגמא, שיעור ללא סיכון עשוי לנוע בין 3 ל 6%. פרמיית הסיכון במניה נתונה עשויה להשתנות בהתאם מ -5.5 ל 8.5%; בשני התרחישים, פרמיית הסיכון היא 3%.
