בתוך הקשת העצומה של מכשירים פיננסיים, מניות מועדפות (או "מועדפות") תופשות מקום ייחודי. בגלל המאפיינים שלהם, הם חוטפים את הגבול בין מניות ואג"ח. מבחינה טכנית מדובר בניירות ערך בהון, אך הם חולקים מאפיינים רבים עם מכשירי חוב.
חלק מפרשני ההשקעות מתייחסים למניות מועדפות כאל ניירות ערך היברידיים., אנו מספקים סקירה יסודית של מניות מועדפות ומשווים אותם לכמה רכבי השקעה ידועים יותר.
מדוע עדיפות?
חברה עשויה לבחור להנפיק מועדפים מכמה סיבות:
- גמישות התשלומים: ניתן להשעות דיבידנדים מועדפים במקרה של בעיות במזומן ארגוני. קל יותר לשווק: מרבית המניות המועדפות נקנות ומוחזקות על ידי משקיעים מוסדיים, מה שעלול להקל על השיווק בהנפקה הציבורית הראשונית.
מוסדות נוטים להשקיע במניות מועדפות מכיוון שחוקי מס הכנסה מאפשרים לתאגידים אמריקניים שמשלמים מס הכנסה של חברות להוציא 70% מהכנסות הדיבידנד שהם מקבלים מההכנסה החייבת שלהם. זה מכונה הדיבידנד שקיבל ניכוי, וזו הסיבה העיקרית לכך שמשקיעים בהעדפות הם בעיקר מוסדות.
העובדה שאנשים אינם זכאים לטיפול מס כה חיובי לא אמורה להדיר אוטומטית את העדפות מועדפות כהשקעה בת-קיימא.
סוגי מלאי מועדף
למרות שהאפשרויות כמעט בלתי נגמרות, אלה הסוגים הבסיסיים של מניות מועדפות:
- מצטבר: המניה המועדפת ביותר היא מצטברת, כלומר אם החברה מעכיבה חלק או את כל הדיבידנדים הצפויים, אלה נחשבים דיבידנדים בפיגור ויש לשלם אותם לפני כל דיבידנד אחר. מלאי מועדף שאינו נושא את התכונה המצטברת נקרא ישר, או לא מצטבר, מועדף. ניתנת להחלפה: מרבית המניות המועדפות ניתנות לפדיון, מה שמקנה למנפיק את הזכות לממש את המניה בתאריך ובמחיר הנקוב בתשקיף. ניתן להמרה: עיתוי ההמרה ומחיר ההמרה הספציפי להנפקה האישית ייקבעו בתשקיף של המניה המועדפת. משתתף: למניה מועדפת יש שיעור דיבידנד קבוע. אם החברה מנפיקה את העדיפות המשתתפות, מניות אלה משיגות פוטנציאל להרוויח יותר מהשיעור שנקבע. הנוסחה המדויקת להשתתפות תימצא בתשקיף. העדיפים ביותר הם שאינם משתתפים. מניה מועדפת בשיעור מתכוונן (ARPS): תוספות עדכניות יחסית אלה לספקטרום משלמות דיבידנדים על בסיס מספר גורמים שקבעה החברה. דיבידנדים עבור ARPS ממוקמים לתשואות בסוגיות ממשלת ארה"ב, ומספקים למשקיע הגנה מוגבלת מפני שוקי ריבית שליליים.
אגרות חוב והעדפות
מכיוון שכל כך הרבה מהפרשנויות על מניות מועדפות משוות אותן לאג"ח ומכשירי חוב אחרים, בואו נסתכל תחילה על הדמיון וההבדלים בין העדיפות לאג"ח.
קווי דמיון
רגישות לריבית
העדפות מונפקות בערך נקוב קבוע ומשלמות דיבידנדים על בסיס אחוז מאותו נקוב, בדרך כלל בשיעור קבוע. ממש כמו אגרות חוב, שמשלמות גם תשלומים קבועים, שווי השוק של מניות מועדפות רגיש לשינויים בריבית. אם הריבית עולה, שווי המניות המועדפות יורד. אם השיעורים יורדים, ההיפך הוא הנכון. עם זאת, המעבר היחסי של תשואות מועדפות בדרך כלל פחות דרמטי מזה של אגרות חוב.
פגיעות
העדפות טכניות הן בעלות חיים ללא הגבלה מכיוון שאין להן תאריך פירעון קבוע, אך יתכן שההנפקה תתקשר לאחר תאריך מסוים. המוטיבציה לפדיון היא בדרך כלל זהה לאג"ח; חברה מזמינה ניירות ערך שמשלמים שיעורים גבוהים יותר ממה שהשוק מציע כעת. כמו כן, כמו שקורה באג"ח, מחיר הפדיון עשוי להיות במחיר שווה ערך כדי לשפר את סחירותו הראשונית של העדפה.
ניירות ערך בכירים
בדומה לאגרות חוב, העדיפות הן מניות מבוגרות עד למניות. עם זאת, לאגרות חוב יש ותק רב יותר מהמועדפים. ותק העדיפות חל הן על חלוקת הרווחים של החברה (כדיבידנד) והן על פירוק התמורה במקרה של פשיטת רגל. עם העדיפות, המשקיע מתקרב לחזית הקו לתשלום מאשר בעלי מניות משותפים, אם כי לא בהרבה.
המרה
כמו באגרות חוב להמרה, לעתים קרובות ניתן להמיר עדיפות למניה המשותפת של החברה המנפיקה. תכונה זו מעניקה למשקיעים גמישות, ומאפשרת להם לנעול את התשואה הקבועה מהדיבידנדים המועדפים, ובאופן פוטנציאלי, להשתתף בייסוף ההון של המניה המשותפת. (לפרטים נוספים, ראה "הבנת מניות מועדפות להמרה" ו- "מבוא לאג"ח להמרה.")
דירוגים
בדומה לאגרות חוב, המניות המועדפות מדורגות על ידי חברות הדירוג האשראי הגדולות, כמו Standard & Poor's ו- Moody's. הדירוג למועדפים הוא בדרך כלל שכבה או שתיים מתחת לאגרות החוב של אותה חברה מכיוון שדיבידנד מועדף אינו נושא את אותן ערבויות כמו תשלומי ריבית מאג"ח והם זוטרים לכל הנושים. (לפרטים נוספים ראה "מהי דירוג אשראי תאגידי?")
הבדלים
סוג אבטחה
כפי שצוין קודם לכן, המניה המועדפת היא הון עצמי; אגרות חוב הן חוב. מרבית מכשירי החוב, יחד עם מרבית הנושים, הם בכירים בהון עצמי כלשהו .
תשלומים
העדפות משלמות דיבידנדים. מדובר בדיבידנדים קבועים, בדרך כלל למשך חיי המניה, אך עליהם להיות מוכרזים על ידי דירקטוריון החברה. ככאלה, אין אותו מערך של ערבויות המוענקות לבעלי אגרות החוב. בהעדפות, אם לחברה יש בעיית מזומנים, הדירקטוריון יכול להחליט לעכב דיבידנדים מועדפים; שליטת הנאמנות מונעת מחברות לנקוט באותה פעולה על אגרות החוב הארגוניות שלהן.
הבדל נוסף הוא כי דיבידנדים מועדפים משולמים מרווחי החברה לאחר מס, ואילו ריבית האג"ח משולמת לפני מיסים. גורם זה מייקר את החברה להנפיק ולשלם דיבידנדים על מניות מועדפות. (לפרטים נוספים ראה "כיצד ומדוע חברות משלמות דיבידנדים?")
תשואות
חישוב התשואות השוטפות על העדיפות דומה לחישוב אגרות החוב: הדיבידנד השנתי מחולק במחיר. לדוגמה, אם מניה מועדפת משלמת דיבידנד שנתי של 1.75 $ וכעת היא נסחרת בשוק במחיר של $ 25, התשואה הנוכחית היא: $ 1.75 $ 25 =.07, או 7%. עם זאת, בשוק בדרך כלל התשואות על העדיפות הן גבוהות מאלה של אגרות חוב מאותו מנפיק, מה שמשקף את הסיכון הגבוה יותר שהעדפות העדיפות שיש למשקיעים.
תנודתיות
בעוד העדיפות רגישות בריבית, הן אינן רגישות למחיר לתנודות בריבית כמו אגרות חוב. עם זאת, המחירים שלהם משקפים את גורמי השוק הכלליים המשפיעים על המנפיקים שלהם במידה רבה יותר מאשר אגרות החוב של אותו מנפיק.
נגישות
קל יותר להשיג מידע על מניות מועדפות של חברה מאשר מידע על אגרות החוב של החברה, מה שהופך את העדיפות, במובן כללי, לקלות יותר בסחר (ואולי נזילות יותר). הערכים הנקובים הנמוכים של המניות המועדפות גם מקלים על ההשקעה, מכיוון שלאיגרות חוב, בערכים נקוב של כ -1, 000 דולר, לרוב יש דרישות מינימום לרכישה.
מלאי נפוץ ומלאי מועדף
קווי דמיון
תשלומים
שניהם מכשירים הוניים. הדיבידנדים שלהם מגיעים מרווחי החברה לאחר מס, והם חייבים במס לבעל המניות (אלא אם כן הם מוחזקים בחשבון המועיל למס).
הבדלים
תשלומים
למועדפים יש דיבידנדים קבועים ולמרות שאינם מובטחים לעולם, על המנפיק חובה גדולה יותר לשלם אותם. דיבידנדים במניות משותפים, אם הם קיימים בכלל, משולמים לאחר קיום התחייבויות החברה כלפי כל בעלי המניות המועדפות.
הערכה
זה המקום בו העדיפים מאבדים את הברק שלהם עבור משקיעים רבים. אם, למשל, חברת מחקר תרופות תגלה תרופה יעילה לשפעת, המניה הנפוצה שלה תעלה, ואילו העדיפות עשויות רק להגדיל בכמה נקודות. התנודתיות הנמוכה יותר של מניות מועדפות עשויה להראות אטרקטיבית, אך היא חותכת את שני הדרכים: העדיפות אינן רגישות להפסדים של חברה, אך הן לא ישתתפו בהצלחה של חברה באותה מידה כמו המניה הרגילה.
הצבעה
בעוד שמניות נפוצות נקראות לרוב הון עצמי מצביע, למניות מועדפות בדרך כלל אין זכויות הצבעה.
יתרונות מלאי מועדפים
- תשלומים בעלי הכנסה קבועה גבוהה יותר מאג"ח או מניות משותפות. השקעה נמוכה יותר למניה בהשוואה לאגרות חוב. נאותות על מניות נפוצות לתשלומי דיבידנד ותמורת פירוק. יציבות מחירים גדולה יותר ממניות נפוצות. נזילות גדולה יותר מאג"ח קונצרניות באיכות דומה.
חסרונות מלאי מועדפים
- ניתנות לחשיפה היעדר מועד לפירעון ספציפי הופך את התאוששותו של העיקרי המושקע לוודאי פוטנציאל הערכה מוגבלת רגישות לשיעור ריבית חוסר זכויות הצבעה
בשורה התחתונה
משקיע בודד הבוחן מניות מועדפות צריך לבחון היטב את היתרונות והחסרונות שלהם. ישנן מספר חברות חזקות בענפים יציבים המנפיקות מניות מועדפות שמשלמות דיבידנדים מעל אגרות חוב בדרגת השקעה. נקודת המוצא למחקר על מועדף ספציפי היא תשקיף המניה, אותו תוכלו למצוא לרוב באופן מקוון. אם אתה מחפש תשואות בטוחות יחסית, אסור לך להתעלם משוק המניות המועדף.
