חברת מכונות עסקיות בינלאומיות (יבמ) מציגה סימני חיים בשנת 2019 לאחר כשמונה שנים של ירידה בהכנסות ומלאי שהצטמצם בערך 37% משיאי סגירה מותאמים שהגיעו באוקטובר 2012 לשפל בדצמבר של השנה שעברה. אבל נראה כי הכחול הגדול פנה פינה. עד כה השנה, מניות יבמ עולות על ביצועים טובים יותר מהשוק הרחב, עלייה של 26% בהשוואה לרווח העדכני של S&P 500 בשיעור של 19%, מה שמרמז שיש יותר בקאמבק האחרון מאשר התנופה הכללית של הריבאונד של שוק המניות בשנת 2019.
מה זה אומר למשקיעים
מסייעת לדלק את ביצועיה של יבמ היא הרכישה האחרונה של חברת התוכנה ומחשוב הענן רד האט, מהלך התואם את מטרתה של המנכ"ל ג'יני רומטי, לכוון מחדש את החברה לעבר מה שהיא מתייחסת כעסקים בעלי ערך גבוה. זו לא הייתה דרך קלה עבור רומטי, שהשתלטה לראשונה על שלטונות חברת IBM בשנת 2012. אבל עבודתה בשבע השנים האחרונות עשויה סוף סוף להתחיל להשתלם.
Takeaways מפתח
- מניות יבמ ירדו ב -37% מהשיא ל שוקת במשך שש שנים. המניות טיפסו השנה בכ -26% והצליחו לעלות על S&P. ירידה בהכנסות הרבעוניות של 4% בשמונה השנים האחרונות. החברה פנתה מחדש לכיוון הטכנולוגיה החדשה והענן. זרז גדול לקאמבק האחרון.
הסירוב
רומטי השתלטה בתקופה בה הספינה רק התחילה לשקוע. מתוך 24 הרבעונים האחרונים (כלומר שמונה שנים), דיווחה יבמ על הכנסות ב -21 מהן, עם ירידה ממוצעת של 4% ברבעון, לפי נתוני ברון. מנועי צמיחה מסורתיים עליהם הצטיינה החברה בעבר, כמו ציוד ומכירות ושירותים, האטו. היה ברור שהחברה יכולה למות מוות איטי או לחפש מנועי צמיחה חדשים. רומטי בחרה באופציה האחרונה.
יבמ שפכה יותר ויותר משאבים לטכנולוגיה חדשה כמו בינה מלאכותית (AI) ו- blockchain, והיא דוחפת חזק לשוק לתשתיות מחשוב ענן. הסימנים לכך שהאסטרטגיה עובדת הגיעו לראשונה ברבעון האחרון של 2017, אז פתאום ההכנסות עלו לאחר שנפלו כמעט בכל רבעון מאז שהשתלטה רומטי. ההכנסות המשיכו לעלות במהלך המחצית הראשונה של 2018, אך אז החלו לרדת שוב במחצית השנייה של השנה.
הקאמבק
בין הכנסות שנפלו שוב, הודיעה יבמ על כוונתה לרכוש את רד האט באוקטובר 2018, במה שכינה מאט מק'ילוויין ממדרונה ונצ'ר גרופ LLC "מהלך של חברת הימור". העסקה הושלמה ביולי 2019. מניותיה של יבמ המשיכו ליפול עם שאר השוק לאורך כל שנת 2018, אולם אנליסטים רבים הפכו אופטימיים לגבי הסיכויים לטווח הקצר וגם לטווח הארוך לרכישה וסביר להניח שזו סיבה גדולה לטובת ביצועי המניה השנה.
תרשים שנה של יבמ.
אין ספק, רכישת Red Hat היא עניין גדול, במובנים רבים של הביטוי. כאשר הוכרז העסקה לראשונה, היא העריכה את רד האט במחיר רכישה של 33 מיליארד דולר, בערך 30% מהיוון השוק של יבמ באותה תקופה. יבמ שילמה בסופו של דבר 34 מיליארד דולר עבור החברה, מה שהפך אותה לא רק לרכישה הגדולה ביותר של החברה אי פעם, והיא שווה בערך לערך המשולב של העסקאות שהיא עשתה ב -15 השנים האחרונות, אלא שהיא גם אחת העסקאות הגדולות בתולדות הטק האמריקאיות.
התקווה היא שרד-האט תעזור ל- IBM לחדור בצורה יעילה יותר לשוק מחשוב הענן, וכי השילוב יאפשר ל- IBM למכור יותר מהתוכנה שלה למשתמשים ב- Red Hat ולקבל יותר מלקוחות IBM שלה להפוך למשתמשי Red Hat. "OpenShift צריכה לעזור ליבמ לזכות בלקוחות חדשים ובעומסי עבודה חדשים כאשר ארגונים יתחילו להפעיל יישומים קריטיים למשימה החל מההתחלה ועד עננים ציבוריים או פרטיים", כתבו אנליסטים של Nomura Instinet בהובלת ג'פרי קוואל בפתק באפריל.
יעדים עתידיים ואתגרים
בפגישה שודרה ברשת עם אנליסטים בתחילת אוגוסט, IBM הציבה מפת דרכים המיוחלת של יעדים עתידיים של החברה. IBM ציינה כי היא רואה הזדמנות של יותר מטריליון דולר בשוק הענן ההיברידי כאשר חברות ממשיכות להעביר את הפונקציות העסקיות הקריטיות שלה לענן. יבמ אמרה כי היא צופה שההכנסות יתחילו לצמוח בספרות הבינוניות הבינוניות כבר במחצית השנייה של זה. שנה. רווחים למניה יקבלו מכה לטווח הקרוב כדי לשקף את כללי החשבונאות הקשורים לרכישת Red Hat.
ליתר דיוק, יבמ צופה כי עסקת הרד האט תגדיל את ההכנסות במחצית השנייה של השנה בכ -2%, עוד 4% -5% בשנת 2020, ו -2% -3% בשנת 2021. תזרים מזומנים חופשי (FCF) הוא עדיין החזוי ייכנס לסביבות 12 מיליארד דולר לשנה, אך בשנה הבאה יתווספו עוד 500 מיליון דולר ועוד מיליארד דולר בשנת 2021. עם מספרים כאלה, יבמ מתחילה להיראות כמו מלאי צמיחה.
להסתכל קדימה
האתגר הגדול הקשור לדחיפה נוספת למחשוב ענן הוא להתחרות בשמות גדולים כמו Amazon.com Inc. (AMZN) ו- Microsoft Corp. (MSFT), ששולטים כיום בשוק. החל משנת 2017 דורגה יבמ במקום החמישי בעולם בגין אספקת תשתיות ענן ציבוריות. שיפור דירוג זה לא יהיה קל, אך לכל הפחות, ניסיון לשפר יעזור ככל הנראה להעלות את המניה שלה, שעדיין נמצאת כ 12% מתחת לשיא שלה בכל הזמנים.
