בעוד שחלק מהעסקים גאים להיות נטולי חובות, רוב החברות לוותו בזמן כלשהו כסף לרכישת ציוד, בניית משרדים חדשים ו / או הנפקת צ'קים בשכר. עבור המשקיע האתגר הוא לקבוע אם רמת החוב של הארגון קיימא.
האם קיום חוב מזיק? במקרים מסוימים, ההלוואות עשויות להיות אינדיקטור חיובי לבריאות החברה. קחו למשל חברה שרוצה לבנות מפעל חדש בגלל הביקוש הגובר למוצריה. ייתכן שיהיה עליו לקחת הלוואה או למכור אגרות חוב כדי לשלם עבור עלויות הבנייה והציוד; עם זאת, המכירות העתידיות שלה צפויות להיות גבוהות יותר מהעלויות הנלוות. ומכיוון שהוצאות ריבית ניתנות להפחתה ממס, חוב יכול להיות דרך זולה יותר להגדיל נכסים מאשר הון עצמי.
הבעיה היא כאשר השימוש בחובות, המכונה גם מינוף, הופך להיות מוגזם. עם תשלומי ריבית שמוציאים נתח גדול מהמכירות העליונות, לחברה יהיו פחות מזומנים למימון שיווק, מחקר ופיתוח והשקעות חשובות אחרות.
עומסי חוב גדולים יכולים להפוך את העסקים לפגיעים במיוחד במהלך ההאטה הכלכלית. אם התאגיד נאבק בתשלומי ריבית קבועים, סביר שהמשקיעים יאבדו את האמון ויציעו את מחיר המניה. במקרים קיצוניים יותר, החברה עשויה להיות חדלת פירעון.
מסיבות אלה, משקיעים מנוסים בוחנים את התחייבויות החברה לפני שהם רוכשים מניות או אגרות חוב של חברות. סוחרים פיתחו מספר יחסים המסייעים להפריד בין לווים בריאים לבין השוחים בחובות.
יחסי חוב וחוב להון
שניים מהחישובים הפופולריים ביותר - יחס החוב ויחס ההון להון - מסתמכים על מידע הזמין במאזן החברה. כדי לקבוע את יחס החוב, פשוט חלק את סך ההתחייבויות של החברה בסך הנכסים שלה:
Deen יחס חוב = סך כל הנכסים התחייבויות סך
נתון של 0.5 ומטה הוא אידיאלי. כלומר, לא יותר ממחצית מנכסי החברה צריכים להיות ממומנים באמצעות חובות. במציאות, משקיעים רבים סובלים יחסים גבוהים משמעותית. תעשיות עתירות הון כמו ייצור כבד תלויות יותר בחובות מאשר חברות מבוססות שירות, ויחסי חוב העולים על 0.7 נפוצים.
כשמו כן הוא, יחס החוב להון, לעומת זאת, משווה את חוב החברה להון העצמי שלה. זה מחושב כדלקמן:
Deen יחס חוב להון = ההון העצמי התחייבויות כספיות
בעוד ששני היחסים הללו יכולים להיות כלים שימושיים, הם לא חסרים חסרונות. לדוגמה, שני החישובים כוללים התחייבויות לטווח קצר במונה. עם זאת, מרבית המשקיעים מעוניינים יותר בחובות לטווח הארוך. מסיבה זו, חלק מהסוחרים יחליפו את "ההתחייבויות הכוללות" ב"התחייבויות לטווח ארוך "בעת פירוק המספרים.
בנוסף, ייתכן שהתחייבויות מסוימות אפילו לא יופיעו במאזן ואינן נכנסות ליחס. חכירה תפעולית, המשמשת בדרך כלל קמעונאים, היא דוגמא אחת. עקרונות חשבונאות מקובלים (GAAP) אינם מחייבים חברות לדווח על אלה במאזן, אך הם מופיעים בהערות שוליים. משקיעים המעוניינים במבט מדויק יותר על החוב ירצו לסרוק דוחות כספיים למידע חשוב זה.
יחס כיסוי ריבית
אולי המגבלה הגדולה ביותר של יחסי החוב וההון העצמי היא שהם מסתכלים על סכום ההלוואות הכולל, ולא על היכולת של החברה לשמש בפועל את החוב שלה. ארגונים מסוימים עשויים לשאת את מה שנראה כמו כמות משמעותית של חובות, אך הם מייצרים מספיק מזומנים כדי לטפל בקלות בתשלומי ריבית.
יתרה מזאת, לא כל התאגידים לווים באותו שיעור. חברה שמעולם לא החליפה בהתחייבויותיה עשויה להיות מסוגלת ללוות בריבית של שלושה אחוזים, בעוד המתחרה שלה משלם ריבית של שישה אחוזים.
כדי להסביר את הגורמים הללו משקיעים לעתים קרובות יחס כיסוי ריבית. במקום להסתכל על סך החוב, גורמי החישוב בעלות בפועל של תשלומי ריבית ביחס להכנסות התפעוליות (נחשב לאחד האינדיקטורים הטובים ביותר לפוטנציאל הרווח לטווח הארוך). זה נקבע עם הנוסחה הישירה הזו:
Deen יחס כיסוי ריבית = הוצאות ריבית מניבה הכנסה
במקרה זה, מספרים גבוהים יותר רואים כחיובים. באופן כללי יחס של 3 ומעלה מייצג יכולת חזקה לפרוע חובות, אם כי הסף משתנה מענף לתעשייה.
ניתוח השקעות באמצעות יחסי חובות
כדי להבין מדוע משקיעים משתמשים לרוב בדרכים רבות לניתוח חובות, בואו נסתכל על חברה היפותטית, Tapestries של טרייסי. לחברה נכסים של מיליון דולר, התחייבויות של 700, 000 $ והון עצמי בסך 300, 000 $. יחס החוב להון העצמי שנוצר כתוצאה מ- 2.3 עשוי להפחיד חלק מהמשקיעים שיהיו.
Deen 700, 000 $ ÷ 300, 000 $ = 2.3
עם זאת, מבט על כיסוי העניין של העסק נותן רושם שונה בהחלט. עם הכנסה תפעולית שנתית של 300, 000 $ ותשלומי ריבית שנתיים של 80, 000 $, החברה מסוגלת לשלם לנושים במועד ונותר להם מזומנים להוצאות אחרות.
Deen 300, 000 $ - $ 80, 000 = 3.75
מכיוון שההסתמכות על חובות משתנה לפי ענף כלכלי, אנליסטים בדרך כלל משווים יחסי חוב לזה של מתחרים ישירים. השוואה בין מבנה ההון של חברת ציוד כרייה לזה של מפתח תוכנה, למשל, עלולה לגרום לראייה מעוותת של בריאותם הפיננסית.
ניתן להשתמש ביחסים כדי לעקוב אחר מגמות בתוך חברה מסוימת. אם, למשל, הוצאות הריבית צומחות בעקביות בקצב מהיר יותר מההכנסה התפעולית, זה יכול להיות סימן לבעיה קדימה.
בשורה התחתונה
בעוד שנשיאת כמות צנועה של חוב נפוצה למדי, עסקים ממונפים מאוד מתמודדים עם סיכונים חמורים. תשלומי חוב גדולים אוכלים את הכנסותיהם ובמקרים חמורים מכניסים את החברה לסכנת ברירת מחדל. משקיעים פעילים משתמשים במספר יחסי מינוף שונים בכדי לקבל תחושה רחבה של עד כמה שיטות ההלוואות של חברה קיימא. באופן מבודד, כל אחד מחישובים בסיסיים אלה מספק מבט מוגבל במקצת על החוסן הפיננסי של החברה. אך כשמשתמשים ביחד, עולה תמונה שלמה יותר - אחת המסייעת להפסיק תאגידים בריאים מאלו שנמצאים בסכנת חובות.
