על פי תורת התיקים המודרנית (MPT), דרגות סלידת סיכון מוגדרות על ידי התשואה השולית הנוספת שהמשקיע צריך לקבל יותר סיכון. התשואה השולית הנוספת הנדרשת מחושבת כסטיית התקן של החזר ההשקעה (ROI), המכונה גם שורש הריבוע של השונות.
ניתן לראות את הרמה הכללית של סלידת הסיכון בשווקים בשני אופנים: על ידי פרמיית הסיכון הנמדדת על נכסים מעל לרמה החופשית מהסיכון ועל ידי התמחור בפועל של נכסים חסרי סיכון, כמו אג"ח האוצר של ארצות הברית. ככל שהביקוש למכשירים בטוחים חזק יותר, כך הפער בין שיעור ההחזר של מכשירים מסוכנים לעומת מכשירים לא מסוכנים גדול יותר. כמו כן, על מחירים של אגרות חוב לאוצר לגדול ולדחוק את התשואות.
תיאוריית תיקים מודרנית וסיכון
כאשר הוצג ה- MPT, הגדרת הסיכון שלו או סטיית התקן מהממוצע נראתה לא שגרתית. עם הזמן, סטיית התקן הפכה ככל הנראה למדד המשמש ביותר לסיכון השקעה.
סטיית תקן מראה עד כמה דרמטית החזר הנכס מתנדנד לאורך תקופה מסוימת. ניתן ליצור טווח מסחר סביב המחיר הממוצע בעזרת עליות וירידות הנחשבות כפי שנמדד על ידי סטיית תקן. המשקיעים משתמשים במידע זה כדי להעריך תשואות אפשריות עבור תיקים עתידיים.
אלו הנמוכים יותר מהסיכון נוטים לרצות נכסים עם סטיות תקן נמוכות יותר. סטייה נמוכה יותר מהממוצע מצביעה על כך שמחירי הנכס חווים פחות תנודתיות וקיימת סבירות נמוכה יותר להפסד גדול. משקיעים אגרסיביים מרגישים בנוח עם סטיית תקן גבוהה יותר מכיוון שזה מרמז על תשואה גבוהה יותר.
הסיבה לכך שסטיית התקן כל כך מקובלת היא שהיא מתבטאת תמיד באותן יחידות ופרופורציות כמו הנתונים הבסיסיים. לדוגמה, סטיית התקן של הגובה באה לידי ביטוי בכפות רגל או סנטימטרים, ואילו סטיית התקן למחירי המניות מצוטט במונחים של מחיר דולר למניה. מדדי סיכון אחרים מתפתחים בהתאם ל- MPT, כולל בטא, ריבוע ריבוע ושיעור מחזור.
ליקויים אפשריים ב - MPT וסיכון
אם כי נדיר מבחינה היסטורית, אפשר להחזיק קרן נאמנות או תיק השקעות עם סטיית תקן נמוכה ועדיין להפסיד כסף. תקופות אובדן בשוק נוטות להיות תלולות וקצרות מועד. נכסי סטיית תקן נמוכים נוטים להפסיד פחות בפרקי זמן קצרים מאחרים. עם זאת, מכיוון שמידע הסיכון הוא מבט לאחור, אין ערובה לכך שתשואות עתידיות יעברו באותה דפוס.
נושא גדול יותר, מסובך יותר, הוא שסטיית התקן היא יחסית. נניח שמשקיע מסתכל על שתי קרנות נאמנות מאוזנות. לאחת סטיית תקן של חמש יחידות והשנייה סטיית תקן של 10 יחידות. ללא מידע אחר, MPT לא יכול לומר למשקיע אם חמישה נמוכים, ממוצעים או גבוהים. אם חמישה נמוכים, 10 עשויים להיות ממוצעים. אם חמש גבוה, 10 עשוי להיות גבוה במיוחד. משקיעים המשתמשים בסטיית תקן צריכים לקחת את הזמן למצוא את ההקשר המתאים.
(לקריאה קשורה ראו "כיצד מכמתים את סיכון ההשקעה.")
