מהו מלכודת הנזילות?
מלכודת נזילות היא מצב בו הריבית נמוכה ושיעורי החיסכון גבוהים, מה שהופך את המדיניות המוניטרית ללא יעילה. במלכודת נזילות, הצרכנים בוחרים להימנע מאג"ח ולהשאיר את כספם בחיסכון בגלל האמונה הרווחת כי הריבית תעלה בקרוב (מה שידחוף את מחירי האג"ח למטה). מכיוון שלאיגרות חוב יש קשר הפוך לשיעורי הריבית, צרכנים רבים אינם רוצים להחזיק נכס במחיר שצפוי לרדת.
בנק המילואים ומלכודת נזילות
במלכודת נזילות, אם בנק המילואים במדינה, כמו הפדרל ריזרב בארה"ב, ינסה לעורר את הכלכלה על ידי הגדלת היצע הכסף, לא תהיה לכך השפעה על הריבית, מכיוון שאנשים לא צריכים לעודד אותם להחזיק נוספים כסף מזומן.
כחלק ממלכודת הנזילות, צרכנים ממשיכים להחזיק כספים בחשבונות פיקדון סטנדרטיים, כמו חיסכון ובדיקת חשבונות, במקום באופציות השקעה אחרות, גם כאשר המערכת הבנקאית המרכזית מנסה לעורר את הכלכלה באמצעות הזרמת כספים נוספים. רמות חיסכון צרכניות גבוהות, הנובעות לעתים קרובות מהאמונה לאירוע כלכלי שלילי באופק, גורמות למדיניות המוניטרית באופן לא יעיל.
האמונה באירוע שלילי עתידי היא המפתח, מכיוון שככל שהצרכנים אוגרים מזומנים ומוכרים אגרות חוב, הדבר יביא לירידה במחירי האג"ח ויניב את התשואה. למרות התשואות העולות, הצרכנים אינם מעוניינים לקנות אג"ח מכיוון שמחירי האג"ח יורדים. הם מעדיפים במקום להחזיק מזומנים בתשואה נמוכה יותר.
סימני מלכודת הנזילות
סמן אחד למלכודת נזילות הוא ריביות נמוכות. שיעורי ריבית נמוכים יכולים להשפיע על התנהגות מחזיקי האג"ח, יחד עם חששות אחרים הנוגעים למצב הפיננסי הנוכחי של המדינה, ולהביא למכירת אגרות חוב באופן המזיק למשק. יתרה מזאת, תוספות לאספקת הכסף אינן גורמות לשינויים ברמת המחירים, שכן התנהגות הצרכן נוטה לעבר חסכון בכספים בדרכים בסיכון נמוך. מכיוון שגידול באספקת הכסף פירושו שיש יותר כסף במשק, סביר שחלק מהכסף צריך לזרום לעבר הנכסים בעלי התשואה הגבוהה יותר כמו אג"ח. אבל במלכודת נזילות זה לא, זה פשוט מתרחק בחשבונות המזומנים כחיסכון.
ריביות נמוכות בלבד אינן מגדירות מלכודת נזילות. כדי שהמצב יהיה כשיר, צריך להיעדר מחזיקי אגרות חוב המבקשים לשמור על אגרות החוב שלהם והיצע מוגבל של משקיעים המעוניינים לרכוש אותם. במקום זאת, משקיעים עדיפות לחיסכון מזומנים קפדני על פני רכישת אג"ח. אם המשקיעים עדיין מעוניינים להחזיק או לרכוש אגרות חוב בזמנים בהם הריבית נמוכה, אפילו מתקרבת לאפס אחוזים, המצב אינו נחשב למלכודת נזילות.
המלווים והלווים
סוגיה בולטת של מלכודת נזילות כוללת מוסדות פיננסיים המתקשים למצוא מציאת לווים מוסמכים. לכך מתווספת העובדה כי כאשר הריבית מתקרבת לאפס, אין מעט מקום לתמריץ נוסף למשוך מועמדים מוסמכים היטב. חוסר זה של לווים מופיע לעתים קרובות גם באזורים אחרים, בהם בדרך כלל הלקוחות שואלים כסף, למשל לרכישת מכוניות או בתים.
ריפוי מלכודת הנזילות
ישנן מספר דרכים לעזור לכלכלה לצאת ממלכודת נזילות. אף אחד מאלו לא יכול לעבוד לבד, אך עשוי לעזור לגרום לאמון בקרב הצרכנים להתחיל שוב לבזבז / להשקיע במקום לחסוך.
- הבנק הפדרלי יכול להעלות את הריבית, מה שעלול לגרום לאנשים להשקיע יותר מכספם ולא לאגור אותם. יתכן וזה לא עובד, אך זהו פיתרון אפשרי. ירידה במחירים (גדולה). כשזה קורה, אנשים פשוט לא יכולים לעזור לעצמם לבזבז כסף. הפיתוי של מחירים נמוכים הופך להיות אטרקטיבי מדי, וחיסכון משמש לניצול המחירים הנמוכים הללו. הגדלת ההוצאות הממשלתיות. כאשר הממשלה עושה זאת, הדבר מרמז על כך שהממשלה מחויבת ובטוחה בכלכלה הלאומית. טקטיקה זו גם מזינה את צמיחת העבודה.
Takeaways מפתח
- מלכודת נזילות היא כאשר המדיניות המוניטרית הופכת ללא יעילה בגלל ריביות נמוכות מאוד והצרכנים מעדיפים לחסוך במקום להשקיע באג"ח / השקעות בעלות תשואה גבוהה יותר. בעוד שמלכודת נזילות היא פונקציה של תנאים כלכליים, היא גם פסיכולוגית מכיוון שהצרכנים בוחרים לאגור מזומנים במקום לבחור השקעות בעלות שכר גבוה יותר בגלל השקפה כלכלית שלילית. מלכודת נזילות אינה מוגבלת לאג"ח. זה משפיע גם על אזורים אחרים במשק, מכיוון שהצרכנים מוציאים פחות על מוצרים מה שאומר שסביר פחות לעסקים להעסיק. דרכים מסוימות לצאת ממלכודת נזילות כוללות העלאת ריביות, בתקווה שהמצב יווסת את עצמו ככל שהמחירים יירדו לאטרקטיביים. רמות, או הגדלת ההוצאות הממשלתיות.
דוגמה עולמית אמיתית למלכודת הנזילות ביפן
החל משנות התשעים התמודדה יפן עם מלכודת נזילות. הריבית המשיכה לרדת ואף על פי כן היה מעט תמריץ ברכישת השקעות. יפן התמודדה עם דפלציה לאורך שנות התשעים, ובשנת 2019 עדיין יש ריבית שלילית של -0.1%. מדד נייקי 225, מדד המניות העיקרי ביפן, צנח מפסגה של 39, 260 בתחילת 1990, וככל שנת 2019 עדיין נשאר הרבה מתחת לשיא הזה. המדד הגיע לשיא רב שנתי של 24, 448 בשנת 2018.
ממשלות לפעמים קונות או מוכרות אגרות חוב כדי לסייע בשליטה על שיעורי הריבית, אך קניית אג"ח בסביבה שלילית כל כך לא עושה דבר שכן הצרכנים להוטים למכור את מה שיש להם כשהם מסוגלים. לפיכך, קשה להקשות על דחיפת התשואות כלפי מעלה או מטה, ועוד יותר קשה לגרום לצרכנים לנצל את התעריף החדש.
כפי שנדון לעיל, כאשר צרכנים חוששים בגלל אירועי עבר או אירועים עתידיים, קשה לגרום להם לבזבז ולא לחסוך. פעולות ממשלתיות הופכות פחות אפקטיביות מאשר כאשר הצרכנים מבקשים יותר סיכון ותשואה כמו שהם כאשר הכלכלה בריאה.
