כמה מתכות יקרות כמו זהב יכולות להיות בוררות

מתכות יקרות מסווגות כסחורות, וניתן לסחור בהן באמצעות שיעורי אבטחה מרובים כמו סחר במתכות (מסחר ספוט), חוזים עתידיים, אופציות, קרנות וקרנות נסחרות בבורסה (ETF). ברחבי העולם, שניים מהסחורות הנסחרות בכבדות והפופולריות ביותר להשקעות - זהב וכסף - מציעות אפשרויות מסחר רבות עם נזילות גבוהה. כמו בכל נכס סחיר אחר, קיימות הזדמנויות ארביטראז 'במסחר במתכות יקרות. מאמר זה מסביר את היסודות של מסחר בארביטראז 'מתכות יקרות, ומספק דוגמאות כיצד משקיעים וסוחרים יכולים להרוויח מארביטראז' במסחר במתכות יקרות.

מה זה ארביטראז '?

ארביטראז 'כרוך ברכישה ובמכירה בו-זמנית של נייר ערך (או גרסאותיו השונות, כמו הון עצמי או חוזים עתידיים) בכדי ליהנות מהפרשי המחירים בין מחיר הקנייה והמכירה (כלומר, ממרח ההצעה והשאל). לדוגמא, מחיר הזהב ב- Comex הוא 1225 דולר. בבורסה מקומית נמכרים מטילים במחיר של 1227 דולר. אפשר לקנות במחיר הנמוך יותר ולמכור אותו במחיר הגבוה יותר, ולהרוויח 2 דולר.

וריאנטים רבים של ארביטראז 'קיימים. לדוגמה:

• ארביטראז 'מיקום בשוק - ההבדל בביקוש והיצע של מתכת יקרה בשוק גיאוגרפי אחד (מיקום) בהשוואה לזה בשוק אחר עלול להוביל להבדל במחיר, אותו מנסים הבוררים להפיק. זו הצורה הפשוטה והפופולרית ביותר של ארביטראז '. לדוגמא, נניח שמחיר הזהב בניו יורק הוא 1250 דולר לאונקיה, ובלונדון הוא 802 ליש"ט לאונקיה. נניח שער חליפין של 1 דולר = 0.65 ליש"ט, מה שהופך את הדולר לשווה ערך לדולר בלונדון 1233.8 דולר. נניח שעלות המשלוח מלונדון לניו יורק היא 10 $. סוחר יכול לצפות להפיק תועלת ברכישת זהב בשוק בעלות נמוכה יותר (לונדון) ומכירתו בשוק במחיר הגבוה יותר (ניו יורק). מחיר הרכישה הכולל (עלות בתוספת משלוח) יעמוד על 1243.8 $, והסוחר יכול לצפות למכור אותו תמורת 1250 $, ברווח של 6.2 $.

פרט חשוב אחד שלא מטופל כאן הוא זמן המסירה. ייתכן שיחלוף לפחות יום עד שהמשלוח הרצוי יגיע לניו יורק מלונדון, באוויר או באוניה. הסוחר מסתכן בירידת מחירים בתקופת מעבר זו, אשר - אם המחיר ייפול מתחת ל 1243.8 $ - יביא להפסד.

• בוררות מזומנים ונשיאה - זה כרוך ביצירת תיק של עמדות ארוכות בנכס הפיזי (נניח, כסף ספוט) ומיקום קצר שווה בחוזים העתידיים הבסיסיים למשך זמן מתאים. מכיוון שארביטראז 'בדרך כלל אינו כרוך בהון, נדרש מימון לרכישת נכס פיזי. בנוסף, אחסון של נכס במהלך הארביטראז 'כרוך גם בעלות.

נניח שכסף פיזי נסחר במחיר של 100 $ ליחידה, ועתיד מכסף לשנה נסחר ב -110 דולר (פרמיה של 10%). אם סוחר מנסה ארביטראז 'מבלי להשתמש בכספיו שלו, הוא לוקח הלוואה של 100 דולר עם ריבית שנתית של 2% וקונה יחידת כסף. הוא מאחסן אותו בעלות אחסון של 2 $. העלות הכוללת של נשיאת עמדה זו לאורך השנה היא 104 $ (100 $ + $ 2 + $ 2). לצורך ארביטראז 'הוא מכרס עתיד כסף אחד ב -110 דולר ומצפה להפיק תועלת של 6 דולר בסוף השנה. עם זאת, אסטרטגיית הארביטראז 'תיכשל אם מחירי החוזים העתידיים על הכסף ייפולו ל -104 דולר ומטה עם תום חוזה העתיד הכסף.

• ארביטראז 'בשיעורי נכסים שונים של מתכות יקרות - סחר במתכות יקרות זמין גם באמצעות קרנות ספציפיות למתכות יקרות ותעודות סל. קרנות כאלה פועלות על בסיס שווי נכסי נטו בסוף יום (קרנות נאמנות מבוססות זהב) או על בסיס מסחר מבוסס-חליפין בזמן אמת (למשל תעודות סל זהב). כל הקרנות הללו אוספות הון ממשקיעים ומוכרות מספר מוגדר של יחידות קרנות המייצגות השקעות חלקיות במתכת היקרה שבבסיס. ההון שנאסף משמש לרכישת מטילי גופני (או השקעות דומות, כגון קרנות מטילים אחרות). סוחרים אולי לא יקבלו הזדמנויות ארביטראז 'בקרנות מבוססות NAV בסוף היום, אך קיימות הזדמנויות ארביטראז' רבות באמצעות תעודות סל מבוססות זהב הנסחרות בזמן אמת. סוחרי ארביטראז יכולים לחפש הזדמנויות על פני תעודות סל זהב ונכסים אחרים, כגון זהב פיזי או עתיד זהב. (ראו בנושא: איזה תעודת סל זהב עליכם להחזיק ו -5 תעודות סל הזהב עם הביצועים הטובים ביותר.)

חוזי אופציות למתכות יקרות (כמו אופציות זהב) מציעים מעמד ביטחון נוסף בו ניתן לבחון הזדמנויות ארביטראז '. לדוגמה, אפשרות שיחה סינתטית, שהיא שילוב של אופציית מכר זהב ארוכה ועתיד זהב ארוך, יכולה להיות בוררת מול אופציית שיחה ארוכה מזהב. לשני המוצרים תהיה תמורה דומה. החל מפברואר 2015, אופציות מכר זהב זהב למשך שנה עם מחיר שביתה של 1210 דולר היו זמינות תמורת 1, 720 דולר (גודל המגרש 100), אופציות לרכישה עבור 2, 810 דולר, וחוזים עתידיים עבור 1210 דולר. על ידי חסימת עלויות עסקה, ניתן ליצור את המיקום הראשון (לשים + עתיד) עבור (1, 210 $ + 1, 720 $ = 2, 930 $) וכנגד מחיר השיחה של 2, 810 $, המציע רווח ארביטראז 'פוטנציאלי של 80 $. יש לקחת בחשבון גם עלויות טרנסקציות שעשויות להפיל או להפחית את הרווחים.

• זמן ארביטראז '(מבוסס על ספקולציות) - וריאנט נוסף של ארביטראז' (קנייה ומכירה של 'סימנים' בו זמנית) הוא מסחר ספקולטיבי מבוסס זמן המכוון לרווח של ארביטראז '. סוחרים רשאים לנקוט עמדות מבוססות זמן בניירות ערך של מתכות יקרות ולחסל אותן לאחר זמן מוגדר, על סמך אינדיקטורים טכניים או תבניות.

היסודות של ארביטראז 'מתכת יקרה

זהב, פלטינה, פלדיום וכסף הם המתכות היקרות הנפוצות ביותר. משתתפי השוק כוללים חברות כרייה, בתי מטילים, בנקים, קרנות גידור, יועצי סחר בסחורות (CTA), חברות סחר קנייניות, מקבלי שוק וסוחרים פרטיים.

ישנן מספר סיבות מדוע, היכן וכיצד נוצרות הזדמנויות ארביטראז 'למסחר במתכות יקרות. הם עשויים להיות תוצאה של שינויי ביקוש והיצע, פעילויות מסחר, הערכות שווי נתפסות של הנכסים השונים המקושרים לאותו בסיסי, גיאוגרפיות שונות של שוקי הסחר, או משתנים קשורים, כולל גורמים מיקרו-מקרו-כלכליים.

• היצע וביקוש: בנקים וממשלות מרכזיות ברחבי העולם נהגו לקשור את יתרות המזומנים שלהם לזהב. אף על פי שסטנדרט הזהב ננטש על ידי מרבית המדינות, האינפלציה הנעה, או שינויים מקרו-כלכליים קשורים, יכולה להוביל לעלייה משמעותית בביקוש לזהב, שכן היא נחשבת בעיני חלק כהשקעה בטוחה יותר ממניות או מטבעות בודדים. בנוסף, אם ידוע כי גורם ממשלתי, כמו בנק המילואים בהודו, ירכוש כמויות גדולות של זהב, הדבר יעלה את מחירי הזהב בשוק המקומי. סוחרים פעילים עוקבים מקרוב אחר התפתחויות כאלו ומנסים לקחת רווחים. תזמון העברת מחירים: מחירי ניירות הערך השייכים לסוגים שונים אך מקושרים לאותו נכס בסיסי נוטים להישאר מסונכרנים זה עם זה. לדוגמה, שינוי של 3 דולר במחיר הזהב הפיזי בשוק הספוט יבוא לידי ביטוי במוקדם או במאוחר במחיר של חוזים עתידיים על זהב, אופציות זהב, תעודות סל זהב או קרנות מבוססות זהב בפרופורציות מתאימות. המשתתפים בשווקים בודדים אלה עשויים לקחת זמן להבחין בשינוי במחירי הבסיס. פיגור זמן זה, וניסיונות של משתתפי שוק שונים לנצל את פערי המחירים, ליצור הזדמנויות ארביטראז '. ספקולציות מוגבלות בזמן: סוחרים טכניים רבים מנסים היום לסחור במתכות יקרות על אינדיקטורים טכניים מוגבלים בזמן שיכולים לכלול זיהוי ולכידת מגמות טכניות בסדר לקחת עמדות ארוכות או קצרות, לחכות לתקופת זמן מוגדרת ולחסל את המשרה על בסיס תזמון, יעדי רווח או השגת רמות הפסד. פעילויות מסחר ספקולטיביות כאלה, לעיתים קרובות בעזרת תוכנות מחשב ואלגוריתמים, מייצרות פערים בביקוש והיצע שחשים על ידי משתתפי השוק שנותרו, ואז מנסים להפיק תועלת באמצעות ארביטראז 'או עמדות מסחר אחרות. זיוף או ארביטראז' בשווקים רבים: בנק מטילי עשוי לקחת זמן רב מיקום בשוק הספוט וקצר את אותה השקעה בשוק החוזים העתידיים. אם הכמות גדולה מספיק, שווקים אלה עשויים להגיב אחרת. ההזמנה הארוכה בכמות הגדולה בשוק הספוט תדחוף את מחירי הספוט ואילו ההזמנה הקצרה בכמות גדולה תדחוף את מחירי העתיד בשוק החוזים העתידיים. המשתתפים בכל שוק יתפסו ויגיבו לשינויים אלה באופן שונה, בהתבסס על תזמון העברת המחירים, מה שיוביל להפרשי מחירים והזדמנויות ארביטראז '. השפעת השוק: שוקי הסחורות פועלים 24/7, כאשר המשתתפים פעילים במספר שווקים. ככל שעובר היום, המסחר והארביטראז 'זורמים משוק גיאוגרפי אחד, אומרים שוקי המטילי לונדון, למשנהו, כמו ה- COMEX האמריקני, שעובר בזמן הסגירה שלו לסינגפור / טוקיו, שלימים תשפיע על לונדון, ובכך תשלים. האופניים. פעילויות המסחר של משתתפי השוק במספר רב של שווקים אלה - כאשר שוק אחד מניעה את השוק הבא - מייצרות הזדמנויות משמעותיות לארביטראז '. שער החליפין המשתנה ללא הרף מוסיף לתנופת הארביטראז '.

טיפים יעילים

להלן מספר אפשרויות נוספות ושיטות עבודה נפוצות, שחלקן עשויות להיות מיוחדות לשוק מסוים. מכוסים גם תרחישים שיש להימנע מהם.

• דו"ח התחייבות לסוחרים (COT): בארה"ב, הנציבות למסחר עתידני סחורות (CFTC) מפרסמת את דו"ח ה- COT השבועי עם החזקות המצטברות של משתתפי שוק החוזים העתידיים בארה"ב. הדוח מכיל שלושה חלקים לתפקידים מצטברים המוחזקים על ידי שלושה סוגים שונים של סוחרים: סוחרים מסחריים (בדרך כלל מגדרים), סוחרים לא מסחריים (בדרך כלל ספקולנטים גדולים), ולא מדווחים (לרוב ספקולנטים קטנים). סוחרים משתמשים בדוח זה בכדי לקבל החלטות מסחר. תפיסה נפוצה אחת היא שסוחרים שאינם מדווחים (ספקולנטים קטנים) הם בדרך כלל שגויים וסוחרים לא מסחריים (ספקולנטים גדולים) הם בדרך כלל נכונים. לפיכך, ננקטות עמדות כנגד אלה שנמצאות בסעיף הלא-מדווחת ותואמות את עמדותיהם בסעיף הסוחרים הלא-מסחריים. קיימת אמונה רווחת כי לא ניתן להסתמך על דו"ח ה- COT, שכן משתתפים מרכזיים כמו בנקים ממשיכים להעביר את החשיפות נטו משוק אחד לשני. תעודות סל פתוחות: כמה קרנות פתוחות (כמו GLD) ולהציע מספיק אפשרויות ארביטראז '. תעודות סל בעלות פתוחים כוללות משתתפים מורשים הרוכשים או מוכרים זהב פיזי, תלוי בביקוש או בהיצע של יחידות תעודות סל (קנייה / מימוש). הם מסוגלים לצמצם או ליצור יחידות תעודת סל נוספות העודפות לפי הצורך בשוק. מנגנון הרכישה / מכירת הזהב הפיזי על בסיס רכישה / פדיון של יחידות תעודות סל על ידי סוכנים מורשים מאפשר מחירים לטפס בטווח הדוק. בנוסף, פעילויות אלה מציעות הזדמנויות משמעותיות לארביטראז 'בין יחידות פיזיות לזהות תעודות סל. תעודות סל תעודות סגור: כמה קרנות סגורות (כמו PHYS). לאלה יש מספר מוגבל של יחידות ללא אפשרות ליצור יחידות חדשות. כספים כאלה פתוחים ליציאות (פדיון יחידות קיימות), אך סגורים לתזרים (אין יצירת יחידה חדשה). כאשר הזמינות מוגבלת ליחידות קיימות בלבד, הביקוש הגבוה מביא לרוב לסחור ביחידות הקיימות בפרמיות גבוהות. זמינות בהנחה לרוב אינה חלה כאן מאותה סיבה. קרנות סגורות אלה אינן אידיאליות לארביטראז ', שכן פוטנציאל הרווח הוא מצד המוכר. הקונה נאלץ להמתין ולראות את צמיחת המחירים האורגניים של הנכס הבסיסי שיעלה על הפרמיה ששולמה. עם זאת, סוחר יכול לפקד על הפרמיה בזמן המכירה. הכרת נכסים סחירים היא תנאי הכרחי לניסיון ארביטראז 'על פני מספר נכסים. לדוגמה, כמה קרנות (כמו יחידות Sprut Phys Slv Trust) כוללות אפשרות להמרה למטילים פיזיים. סוחרים צריכים להיות זהירים ולהימנע מרכישת נכסים כאלה בפרמיה אלא אם כן הם בטוחים בהערכה של מחיר מהותי. לא כל הכספים מכניסים 100% מההון שהושקע בנכס שצוין. לדוגמה, PSLV משקיעה 99% מההון בכסף פיזי ושומרת על 1% הנותרים במזומן. השקעה של 1000 דולר ב- PSLV מביאה לך כסף בשווי 990 דולר ו -10 דולר במזומן. בהתחשב בשולי הרווח הדקיקים יותר של סחר בארביטראז ', ולא לשכוח את עלויות העסקה, כל מי שמקבל החלטת סחר צריך להיות בעל ידע מלא על הנכסים הנסחרים. סוחרים יכולים לחקור עוד יותר הזדמנויות ארביטראז' בהיקפים גדולים יותר של חשיפות באמצעות תעודות סל. לדוגמא, בעקבות שני תעודות סל מבוססות פלטינה - VelocityShares 2x Long Platinum ETN ו- VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - מציע פעמיים את החשיפה למיקומים ממונפים ארוכים וקצרים הקשורים למדד S&P GSCI Platinum. באופן דומה, לצורך חשיפה משולשת למדד S&P GSCI Silver, ניתן לחקור את VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) ו- VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). קרנות אלה, וצירופים דומים, ניתנות לבוררות גם נגד ניירות ערך אחרים עם אותה מתכת יקרה.

בשורה התחתונה

סחר בארביטראז כרוך ברמת סיכון גבוהה ויכול להיות מאתגר. אם הזמנת הרכש מתבצעת והזמנת המכירה לא נעשית, סוחר יושב על עמדה חשופה. סחר על פני מחלקות אבטחה מרובות, לעיתים קרובות על פני מספר בורסות ושווקים, מביא מערך אתגרים תפעוליים משלו. עלויות עסקה, שיעורי פורקס ועלויות המנוי למסחר נשחקים בשולי הרווח. לשווקים של מתכות יקרות יש דינמיקה משלהם, וסוחרים צריכים לתרגל בדיקת נאותות וזהירות לפני שהם מנסים ארביטראז 'במסחר במתכות יקרות.