רכישה חוזרת של מניות או רכישה מתייחסת פשוט לחברה הנסחרת ברכישה הרוכשת מניות משלה מהשוק. יחד עם דיבידנדים, רכישות חוזרות של מניות הן שדרה לחברה להחזיר מזומנים לבעלי מניותיה.
רבות מהחברות הטובות ביותר שואפות לתגמל את בעלי המניות שלהן באמצעות הגדלת דיבידנד עקבית וקניית מניות רגילה. רכישה חוזרת של מניות מכונה גם "התכווצות ציפה" מכיוון שהיא חוזה במניות סחר בחברה חופשית או לצוף מניות.
השפעה על רכישה חוזרת על EPS
מכיוון שרכישה חוזרת של מניות מקטינה את המניות המצטיינות של החברה, ההשפעה הגדולה ביותר שלה ניכרת במדדים למניה של הרווחיות ותזרים המזומנים, כגון רווח למניה (EPS) ותזרים מזומנים למניה (CFPS). בהנחה שמכפיל הרווחים (P / E) בו נסחרת המניות ללא שינוי, הרכישה צריכה בסופו של דבר להביא למחיר מניה גבוה יותר.
כדוגמה, שקלו את המקרה של חברה היפותטית - קראו לה Birdbaths & Beyond (BB) - שהחזיקה 100 מיליון מניות בתחילת שנה נתונה. המניה נסחרה ב -10 דולר והעניקה ל- BB שווי שוק של מיליארד דולר. ל- BB הייתה הכנסה נטו של 50 מיליון דולר או מחיר מכירות בהיקף של 50 סנט (50 מיליון דולר - 100 מיליון מניות מצטיינים) במהלך 12 החודשים האחרונים, מה שאומר שהמניה נסחרה ברווח / ערך של 20 (כלומר 10 $ - 50 סנט).
נניח של- BB היו עודף מזומנים של 100 מיליון דולר בתחילת השנה, אותם פרסה בתכנית לרכישה חוזרת של מניות במהלך 12 החודשים הקרובים. אז בסוף השנה היו לחברות BB 90 מיליון מניות מצטיינות. לשם הפשטות הנחנו כאן כי כל המניות נרכשו מחדש בעלות ממוצעת של 10 דולר כל אחת, מה שאומר שבסך הכל רכשו 10 מיליון מניות מחדש ובוטלו על ידי החברה.
נניח ש- BB צברה 50 מיליון דולר גם השנה; אז ה- EPS שלה יהיה כ -56 סנט (50 מיליון דולר - 90 מיליון מניות). אם המניה תמשיך לסחור במכפיל מכפיל הרווח של 20, מחיר המניה כעת יהיה 11.20 דולר. הערכת המניות של 12% מונעה כולה על ידי עליית ה- EPS, הודות לצמצום המניות הבולטות של BB.
ההשפעה של רכישות חוזרות של מניות
ערך מניות מניע
כאן נעשה שימוש בכמה פשטות. ראשית, חישובי ה- EPS משתמשים בממוצע משוקלל של המניות המצטיינות לאורך זמן, ולא רק במספר המניות המצטיינות בנקודה מסוימת. שנית, המחיר הממוצע של רכישת המניות מחדש עשוי להשתנות משמעותית ממחיר השוק בפועל של המניות. בדוגמה שלמעלה, קניית 10% ממניות המניות המצטיינות של BB עלולה להעלות את מחיר המניה שלה, מה שאומר שהחברה בסופו של דבר תרכוש פחות מ -10 מיליון המניות שהנחנו בהוצאותיה של 100 מיליון דולר.
הפישוטים הללו מבינים את ההשפעה המוגברת שיש לרכישות חוזרות ועקביות על ערך בעלי המניות. חברות שקונות בעקביות את מניותיהן יכולות לצמוח את ה- EPS בקצב מהיר משמעותית ממה שניתן היה באמצעות שיפורים תפעוליים בלבד. צמיחה מהירה של EPS מוכרת לעתים קרובות על ידי משקיעים, שעשויים להיות מוכנים לשלם פרמיה עבור מניות כאלה, וכתוצאה מכך מכפיל הרווח וההיקף שלהם מתרחב לאורך זמן. בנוסף, לחברות המייצרות את תזרים המזומנים החופשי הנדרש לרכוש בהתמדה את מניותיהן, לעיתים קרובות יש נוכחות בשוק הדומיננטי וכוח התמחור הנדרש כדי לשפר את השורה התחתונה.
בחזרה לדוגמא של BB, נניח שמכפיל הרווח והפדיון של החברה עלה ל -21 (מ- 20), בעוד שההכנסה נטו צמחה ל -53 מיליון דולר (מ- 50 מיליון דולר). לאחר הרכישה, המניה של BB תסחר בסכום של כ 12.40 $ (כלומר 21 על פי מחיר כולל של 59 סנט, בהתבסס על 90 מיליון מניות מצטיינות) בסוף השנה, עלייה של 24% ממחירה בתחילת השנה.
השפעה על הדוחות הכספיים
לרכישה חוזרת של מניות יש השפעה ברורה על דוח רווחי החברה, מכיוון שהיא מקטינה את מניותיה המצטיינות. אך זה משפיע גם על דוחות כספיים אחרים.
במאזן, רכישה חוזרת של מניות תפחית את אחזקות המזומנים של החברה, וכתוצאה מכך את בסיס הנכסים שלה, בסכום המזומן שהוצא לרכישה. הרכישה תצמצם במקביל את ההון העצמי בצד ההתחייבויות באותו סכום. כתוצאה מכך, מדדי ביצועים כמו תשואה על הנכסים (ROA) והתשואה על ההון (ROE) בדרך כלל משתפרים בעקבות רכישת מניות.
חברות בדרך כלל מפרטות את הסכום שהוצא לרכישה חוזרת של מניות בדוחות הרווח הרבעוני שלהן. ניתן להשיג את הסכום שהוצא לרכישת מניות גם מדוח תזרימי המזומנים בסעיף פעילויות מימון, וכן מדוח השינויים בהון או בדוח רווח מוחזק.
השפעה על תיקים
לרכישת מניות יכולות להיות השפעה חיובית משמעותית על תיק המשקיע. לצורך ההוכחה, צריך רק להסתכל על מדד ה- Buy & S 500 של S&P, המודד את הביצועים של 100 החברות במדד עם יחס הרכישה הגבוה ביותר (מחושב כסכום שהוצא על רכישות ב -12 החודשים האחרונים כאחוז משוק החברה) היוון). בעשר השנים שהסתיימו ב- 8 בנובמבר 2013, עלה מדד ה- Buy & S&P של 158.2% לעומת עלייה של 68.1% עבור S&P 500, והשיגה את תוצאותיה ב -90 נקודות אחוז.
מה אחראי לדרגה זו של ביצועים טובים יותר? כמו עליית דיבידנד, רכישה חוזרת של מניות מצביעה על אמון של החברה בסיכויי העתיד שלה. שלא כמו העלאת דיבידנד, רכישה חוזרת מסמנת כי החברה מאמינה שמניותיה אינן מוערכות ומייצגות את השימוש הטוב ביותר במזומן באותה תקופה. ברוב המקרים האופטימיות של החברה לגבי עתידה משתלמת יפה לאורך זמן.
רכישה חוזרת של מניות לעומת דיבידנדים
בעוד שתשלומי דיבידנד ורכישה חוזרת של מניות הן שתי הדרכים עבור החברה להחזיר מזומנים לבעלי מניותיה, דיבידנדים מייצגים תמורה שוטפת למשקיע, ואילו קניות מניות מהוות תמורה עתידית. זו אחת הסיבות לכך שתגובת המשקיעים למניה שהודיעה על עליית דיבידנד תהיה בדרך כלל חיובית יותר מזו שהודיעה על עלייה בתוכנית הרכישה.
הבדל נוסף קשור במיסוי, במיוחד בתחומי שיפוט בהם דיבידנדים מחויבים פחות לטובה מרווחי הון לטווח הארוך. נניח שרכשת 100, 000 מניות של BB - החברה שהוזכרה בדוגמה קודם לכן - בסכום של 10 דולר כל אחת, ואתה חי בתחום שיפוט שבו הדיבידנדים מחויבים במס בשיעור של 20% ורווחי הון ממוסים ב -15%. נניח ש- BB התלבטה בין שימוש במזומן העודף של 100 מיליון דולר בכדי לרכוש את מניותיה או לפרוע אותה לבעלי המניות כדיבידנד מיוחד של 1 דולר למניה.
אמנם לרכישה לא תהיה כל השפעה על מס מיידית עלייך, אם מניות BB שלך היו מוחזקות בחשבון חייבים במס, אך חשבון המס שלך במקרה של תשלום דיבידנד מיוחד יהיה חסון למדי בסכום של 20, 000 $. אם החברה הייתה ממשיכה עם הרכישה ואז מכרת את המניות בסוף השנה במחיר של 11.20 $, המס שישולם על רווחי ההון שלך עדיין יהיה נמוך יותר ב 18, 000 $ (15% x 100, 000 מניות x $ 1.20). שים לב ש -1.20 דולר מייצגים את רווח ההון שלך בסך 11.20 דולר מינוס 10 דולר בסוף השנה.
בסך הכל, אמנם רכישות חוזרות של מניות עשויות להיות טובות יותר לבניית השווי הנקי שלה לאורך זמן, אולם יש בהן יותר אי וודאות מתשלומי דיבידנד, מכיוון ששווי הרכישה תלוי במחיר העתיד של המניה. אם הציפה של חברה התכווץ עם 20% לאורך זמן, אך המניה צונחת לאחר מכן ב -50%, המשקיע, בדיעבד, יעדיף לקבל את אותם 20% בצורה של תשלומי דיבידנד בפועל.
ניצל רכישות חוזרות של מניות
עבור חברות שמגייסות דיבידנדים שנה אחר שנה, לא צריך להסתכל רחוק יותר מ- S&P 500 Aristocrats של דיבידנדים, הכולל חברות במדד שהעלו דיבידנדים מדי שנה לפחות 25 שנים ברציפות. עבור רכישות חוזרות של מניות, מדד ה- S&P 500 Buyback הוא נקודת התחלה טובה לזיהוי חברות שקנו אגרסיביות את המניות שלהן.
בעוד שרוב השבבים הכחולים רוכשים מניות על בסיס קבוע - בדרך כלל כדי לקזז את הדילול הנגרם כתוצאה ממימוש אופציות למניות עובדים - על המשקיעים להיזהר מחברות המודיעות על רכישות מיוחדות או מורחבות. לדוגמה, באוקטובר 2013, יבמ (IBM) הודיעה על תוספת של 15 מיליארד דולר לתכנית הרכישה שלה מחדש; עם ירידה במכירות במשך שישה רבעונים רצופים, הקנייה הייתה צפויה לאפשר ליבמ להשיג את יעד ה- EPS המותאם שלה, 20 דולר עד 2015.
תעודות סל "צמצום צף" גם כן משכו תשומת לב רבה לאחר הופעה רוחשת בשנת 2013. תיק ההשקעות Invesco Buyback (PKW) הוא תעודת הסל הגדולה ביותר בקטגוריה זו. תעודת סל זו משקיעה בחברות אמריקאיות שרכשו מחדש לפחות 5% ממניותיה המצטיינות במהלך 12 החודשים האחרונים.
בשורה התחתונה
רכישות חוזרות של מניות הן דרך נהדרת לבנות עושר משקיעים לאורך זמן, אם כי יש להן דרגה גבוהה יותר של אי וודאות מאשר דיבידנדים.
