עם הפחתת הריבית של הפדרל ריזרב, עלויות ההלוואות לחברות צנחו והובילו למימון מחדש של החוב הישן בשיעורים נמוכים יותר, כמו גם לעודד את ההנחה לחובות עוד יותר. בינתיים, מניות של חברות ממונפות מאוד מביאות עולות על שני המניות עם החוב הנמוך וגם של השוק הרחב יותר לראשונה מאז 2016. אם הכלכלה תחווה האטה משמעותית, קל וחומר לגלוש למיתון, ומשירות שהחובות אמורים להפוך לבעייתיים יותר, ולשלוח מניות של אותן חברות עמוסות חוב מתנפצות, על פי מספר סיפורים מפורטים בבלומברג כמפורט להלן.
"מינוף אינו תכונה לקטוף מניות מנצחת, " הזהיר סנדיפ בהגט, מנהל ההשקעות הראשי (CIO) ב- Whittier Trust. "ככל שהמנוף גבוה יותר, כך היסודות זולים יותר, איכות החברה נמוכה יותר. אל תתחלף. בזה, "הוסיף.
חשיבות למשקיעים
דירוג S&P Global מגלה כי איכות החוב התאגידי בארה"ב יורדת במהירות. במהלך הרבעון השלישי של שנת 2019 הנפיקה S&P 164 שדרוגים לאחור ו 64 שדרוגים. היחס בין כמעט 2.6 מדרגות לאחור לכל שדרוג היה הגרוע ביותר מאז 2015, מציין מאמר אחר של בלומברג. מרבית שינויי הדירוג הללו חלו על המגזר המסוכן ביותר בשוק החוב התאגידי, חוב תשואה גבוהה, עם 143 שדרוגים לאחור ו -33 שדרוגים, יחס של 4.3.
Takeaways מפתח
- S&P מדרגת את החוב של החברות בקצב המהיר ביותר מאז 2015. בינתיים מניות מנוף גבוה מעלות על השוק. פסימיסטים מזהירים כי ברירות המחדל עשויות לעלות בהאטה כלכלית. אופטימיסטים מראים כי חברות חכמות ללוות בזול כעת.
למרות העלייה האחרונה בקטגוריות השפל, הדירוגים הכוללים על חובות חברות עשויים להיות מנופחים ברצינות, מסכם מחקר בוול סטריט ג'ורנל. גורם מרכזי שהוביל למשבר הפיננסי ב -2008 היה דירוג אופטימי יתר על המידה שהעניק למשקיעים תחושת ביטחון כוזבת ביחס לחובות שהצטברו בסופו של דבר בערך כשהמשק החליק למיתון הגדול של 2007-2009.
גולדמן זאקס מחשבת כי המינוף הנקי של חברת S&P 500 החציונית השיג שיא כל הזמנים ברבעון השני, לפי בלומברג. גולדמן חישב את המינוף הנקי כיחס בין החוב הנקי לרווחים, כאשר החוב הנקי שווה לסך החוב בניכוי יתרות המזומנים. בינתיים, ג'יי.פי מורגן הזהיר לאחרונה את המשקיעים מפני הסיכונים שבעלייה במינוף התאגידי, מציין אותו מאמר.
עם זאת, סל גולדמן עם מניות S&P 500 עם מאזנים חלשים הצליח את תוצאותיהן של סל חברות המאזן החזקות במשך ארבעה חודשים ברציפות, והוא עולה בכ- 20% בשנה האחרונה. אדיסון אינטרנשיונל (EIX) ו- CarMax Inc. (KMX) הם בין החברות המוכרות ביותר ל- S&P 500, עם זאת, מניותיהן מכות את השוק ועלו ב 32.0% ו 37.4%, בהתאמה, עד היום עד ה -1 באוקטובר.
חברות כבדות חובות אלה עלולות להיתקל בבעיה בירידה כלכלית. מייקל ווילסון, אסטרטג המניות הראשי של מורגן סטנלי בארה"ב, הוא בין הדובים הבולטים ביותר לגבי תחזית המשק האמריקני והמניות. "הצמיחה מאטה הרבה יותר מכפי שנראה כי רבים מוכנים להכיר בכך, והסיכון למיתון עלה באופן מהותי", כתב בדו"ח שפורסם לאחרונה.
להסתכל קדימה
למען האמת, משקיעים רבים טוענים כי חששות אלה מוגזמים מדי. סילביה יבלונסקי, ראש שוקי ההון בחסות ETF, דירקסיון, שיש בה נכסים תחת ניהול 13.5 מיליארד דולר, אומרת, "כסף זול בהרבה ללוות וקרוב לחינם במקרים מסוימים. כל עוד זה נכנס להשקעה של הפירמה ועוזר לחברה לצמוח ולהגדיל את הקאפקס בצורה חיובית, אני חושב שזה יכול להיות משהו חיובי עבור אותן חברות."
