השקעה בזכויות מניות וכתבי אופציה

חברות שצריכות לגייס הון נוסף יכולות לעשות זאת על ידי הנפקת מניות נוספות במניות. עם זאת, מניות נוספות אלה ידללו את שווי המניות הקיימות, שיכולות להוות דאגה לבעלי המניות. לכן חברות מסוימות בוחרות להנפיק זכויות או כתבי אופציה כאמצעי חלופי לייצור הון. מכשירים אלה מעניקים לבעלי המניות את הזכות המוקדמת לרכוש מניות נוספות במניות ישירות מהחברה, בדרך כלל במחיר מוזל.

מהן זכויות מניות?

זכויות מניות הן מכשירים שהונפקו על ידי חברות בכדי לספק לבעלי המניות הנוכחיים אפשרות לשמר את חלקם מהבעלות על התאגידים. מונפקה זכות יחידה עבור כל מניה במניה, וכל זכות יכולה בדרך כלל לרכוש שבריר של מניה, כך שנדרשות מספר זכויות לרכישת מניה יחידה.

המניה הבסיסית תיסחר בזכות המצורפת מייד לאחר הנפקת הזכות, המכונה "זכויות על". אז הזכות תנתק מהמניה ותיסחר בנפרד, ואז המניה תיסחר "בזכויות" עד לפקיעת הזכויות. זכויות הינן מכשירים לטווח קצר אשר פוגים במהירות, בדרך כלל תוך 30-60 יום מיום ההנפקה. מחיר המימוש של זכויות נקבע תמיד מתחת למחיר השוק הנוכחי, ולא נדרשת עמלה בגין פדיונם.

מה הם כתבי אופציה?

כתבי אופציה הם מכשירים לטווח הארוך המאפשרים גם לבעלי המניות לרכוש מניות נוספות של מניות במחיר מוזל, אך בדרך כלל מונפקות מחיר מימוש מעל מחיר השוק הנוכחי. תקופת המתנה של אולי חצי שנה עד שנה מוקצית אם כן לצווים, מה שנותן למחיר המניה זמן להעלות מספיק כדי לעלות על מחיר המימוש ולספק ערך מהותי. כתבי אופציה מוצעים בדרך כלל בשילוב עם ניירות ערך עם רווח קבוע ומשמשים כ"ממתיק ", או כהתחייבות פיננסית לרכישת אג"ח או מניה מועדפת.

צו יחיד יכול לרוב לרכוש נתח בודד של מלאי, אם כי הם בנויים לרכוש פחות או יותר מזה במקרים מסוימים. כתבי אופציה שימשו גם במקרים נדירים לרכישת סוגים אחרים של ניירות ערך כגון הנפקות מועדפות או איגרות חוב. כתבי אופציה נבדלים מהזכויות בכך שהם חייבים לרכוש מתווך עבור עמלה ובדרך כלל כשירים כניירות ערך הניתנים למסחר.

הן זכויות והן כתבי אופציה דומים באופן אופטימלי לאופציות שיחה הנסחרות במובנים מסוימים. הערך של שלושת המכשירים תלוי באופן טבעי במחיר המניה הבסיסי. הם דומים גם לאופציות בשוק בכך שאין להם זכויות הצבעה ואינם משלמים דיבידנדים או מציעים כל סוג של תביעה על החברה.

זכויות ופקודות לעומת אופציות

זכויות וכתבי אופציה נבדלים מאופציות בשוק בכך שהן מונפקות בתחילה רק לבעלי מניות קיימים, אם כי בדרך כלל מופיע שוק משני המאפשר לרוכשים אחרים לרכוש ניירות ערך אלה.

לבעלי מניות המקבלים זכויות וכתבי אופציות עומדות לרשותן ארבע אפשרויות:

• החזיקו בזכויות או כתבי אופציה בינתיים רכשו זכויות או כתבי צו נוספים בשוק המשני מכרו את זכויותיהם או כתבי האופציה למשקיע אחר, הרשו פשוט לזכותם או לצווים לפקיעם.

האפשרות הסופית המפורטת כאן היא אף פעם לא חכמה עבור המשקיעים. אם מחיר השוק הנוכחי של המניה עולה על מחיר המימוש, משקיעים שאינם מעוניינים לממש אותם צריכים תמיד למכור אותם בשוק המשני כדי לקבל את הערך המהותי שלהם. עם זאת, הרבה בעלי מניות לא משכילים שאינם מבינים את שווי זכויותיהם עושים זאת על בסיס קבוע.

קביעת ערך

בדומה לאופציות בשוק, מחיר השוק של המניה עשוי לרדת מתחת למחיר המימוש, ובשלב זה הזכויות או כתבי האופציה יהפכו חסרי ערך. זכויות או כתבי אופציה הופכים גם הם חסרי ערך עם תום התוקף ללא קשר למקום בו נסחרת המניה הבסיסית. הערכים לזכויות מניות וכתבי אופציות נקבעים באופן זהה לאופציות בשוק. לשניהם ערך מהותי, השווה להבדל בין מחירי השוק למחיר המימוש של המניה, וערך הזמן, המבוסס על פוטנציאל העלייה במחיר של המניה לפני תאריך התפוגה.

שני סוגי ניירות הערך יהפכו חסרי ערך עם תום התוקף ללא קשר למחיר הנוכחי של המניה הבסיסית. הם גם יאבדו את הערך המהותי שלהם אם מחיר השוק של המניה ייפול מתחת למחיר המימוש או המינוי שלהם. מסיבה זו, על חברות לקבוע את מחירי המימוש בנושאים אלה בזהירות כדי למזער את הסיכוי שההצעה כולה לא תצליח. עם זאת, זכויות וכתבי אופציה יכולים לספק רווחים משמעותיים לבעלי המניות באותו אופן כמו אופציות שיחות אם מחיר המניה הבסיסית עולה.

תמחור זכויות

הנוסחה המשמשת לקביעת ערך זכות המניה היא:

Deen ערך נכון = זכויות נדרשות מחיר נוכחי - מחיר מנוי איפה: מחיר נוכחי = מחיר שוק נוכחי של מלאי מחיר מנוי = מחיר מימוש של מלאי חדש הנדרש נדרש = מספר הזכויות הדרושות לקנייה של מניה חדשה

לדוגמה, אם מחיר השוק הנוכחי של מניות מצטיינות נוכחיות הוא 60 $, מחיר המנוי של מניה חדשה הוא 50 $, ומספר הזכויות הדרוש לרכישת מניה חדשה אחת במניה הוא 5 $:

Deen ערך נכון = 5 $ 60 - $ 50 = $ 2

תמחור אחריות

הנוסחה לקביעת ערך הצו היא:

Deen ערך אחריות = כתבי אופציה דרושים מחיר נוכחי - מחיר מנוי איפה: מחיר נוכחי = מחיר שוק נוכחי של מלאי מחיר מנוי = מחיר מימוש של כתבי אופציה חדשים הזכויות הנדרשות = מספר המניות שיכולות להיות קבועות בהוראה אחת

לדוגמה, אם מחיר השוק הנוכחי של מניה הוא 45 $, מחיר המנוי של צו הוא 30 $, ומספר מניות המניות שיכול לקנות יחיד הוא 1:

Deen ערך אחריות = $ 45 - $ 30 = $ 15

שיקולי מס של זכויות ופקודות צו

זכויות ופקודות צווי ממוסות באותו אופן כמו כל נייר ערך אחר. ההפרש בין מחירי מימוש ומכירה של ניירות ערך אלה ממוסים כרווח לטווח הארוך או לטווח הקצר. כל רווח או הפסד שמומשים מזכויות מסחר או כתבי אופציה בשוק המשני מחויבים במס באותו אופן (למעט שכל הרווחים וההפסדים יהיו לטווח קצר).

בשורה התחתונה

זכויות וכתבי אופציה יכולים לאפשר לבעלי המניות הנוכחיים לרכוש מניות נוספות בהנחה ולשמור על חלקם בבעלות בחברה. עם זאת, אף אחד ממכשירים אלה אינו משמש כיום רבות, מכיוון שאופציות המניות והשוק הפכו פופולריות הרבה יותר. לקבלת מידע נוסף על זכויות וכתבי אופציה, התייעץ עם סוכן המניות או היועץ הפיננסי שלך.