מהלכים גדולים
אני חושד כי המסחר הלוך ושוב כיום הוא עדיין תוצאה של האותות השליליים שהופקו משוק האג"ח בשבוע שעבר. כפי שציינתי ב"יועץ התרשימים "בשבוע שעבר, עקומת התשואה הפכה סוף סוף ביום שישי. באופן ספציפי, תשואת האוצר ל -10 שנים צנחה מתחת לתשואת האוצר של שלושה חודשים. מבחינה היסטורית, זה היה מבשר של מיתון.
אמין ככל שהיה איתות זה בעבר, זה נורא לתזמון מדויק. ההיפוך האחרון התרחש בשנת 2006 והשוק לא צנח לטריטוריה דובית מאוד עם מיתון עד 2008. זה היה זמן להוביל ארוך מהממוצע לאות זה, אך דוגמאות קודמות עדיין נמדדו בחודשים ולא בשבועות. או ימים.
מניות פיננסיות נוטות לעלות תחת הביצועים כאשר הריבית נמצאת בירידה או עקומת התשואה הפוכה - עם זאת, סביר להניח שהמגזר הזה לא יהיה מוקד ההפסדים הגדול ביותר אם המשקיעים ימשיכו לדאוג לתיקון נוסף בטווח הקצר. השווקים המתעוררים (EM) נמצאים במצב הגרוע ביותר מכיוון שכל כך הרבה אזורים בקטגוריה זו כבר מראים סימני האטה בצמיחה הכלכלית.
מכיוון ש- EM נמצאים במצב כה רעוע וההפגנה במניות EM הייתה כה חזקה השנה, אני צופה במגזר זה אחרי מתפרצות שישמשו אזהרה מוקדמת לחולשה גדולה יותר במניות בארה"ב. בתרשים שלהלן השתמשתי ב- iShares Emerging Markets ETF (EEM) כמדד. אם EEM נשבר מתחת לתמיכה בטווח של 41.70 דולר, אני חושב שמצדיק חשש גדול יותר למניות בארה"ב. עם זאת, אם EEM מאשר את התמיכה ועובר גבוה יותר, כמו שקרה בדצמבר, אני מאמין שסוחרים צריכים לנצל את ההזדמנות להביט במניות במחירים נמוכים יותר בזמן שאנחנו מחכים לראות איך סביבת הריבית מתמקמת.
S&P 500
S&P 500 הובילה היום נמוך יותר על ידי מניות טק וחומרים בסיסיים. ההפסדים בענף הטק עוותו בגלל הביצועים השליליים הגדולים של Apple Inc. (AAPL) ומכירה מרוכזת במניות מוליכים למחצה כמו NVIDIA Corporation (NVDA) ו- Texas Instruments Incorporated (TXN). אנליסט מוליך למחצה מוליך במחקר ברנשטיין הוריד את המניה של טקסס אינסטרומנטס (ולכן המגזר כולו) לאחר שהגיע למסקנה שמניות מוליכים למחצה עשויים שלא להתאושש בשנת 2019 כצפוי.
בצד הבהיר, התעשייה והבוני-בית היו היום גבוהים יותר, מה שמצביע על כך שהמשקיעים עדיין לא מוכנים לעבור לחלוטין למקלטים בטוחים. מספר מניות של בניית בתים מדווחות על רווחים בסוף מרץ ואפריל שעשויים לתת לנו תובנה חשובה לגבי הרגש הצרכני והתעשייתי. למרות שבדרך כלל לא הייתי שם דגש כה רב על דוח רווחים של חברת Lennar Corporation (LEN), בניית הבית, הוא ידווח ביום רביעי לפני פתיחת השוק, שיכול לשמש נקודת מפנה למניות בטווח הקצר אם יש הזמנות חדשות. הם גבוהים מהצפוי.
מנקודת מבט טכנית, ה- S&P 500 השלים בשבוע שעבר סטייה דובית של MACD עם יעד מחירים ראשוני בנקודת האמצע ליד 2, 720. זה יהיה בטווחי תנודתיות רגילים ויכולים לשמש כרמת תמיכה העולה בקנה אחד עם כמה דוחות הרווח והכלכלה הקרובים. אם EM תישאר מעל לתמיכה, הייתי מצפה שגם יעד המחירים הדובי הראשוני של S&P 500 יחזיק מעמד.
:
ההשפעה של עקומת תשואה הפוכה
סחר בסטיית MACD
פד הדוביים התהדק בשבוע שעבר בהפחתת המאזן
אינדיקטורי סיכון - SKEW
למרות שיש כמה אינדיקטורים לטווח ארוך יותר המסמנים שוק זהיר, מדד CBOE SKEW היה שורי באופן מפתיע. לדוגמה, אף על פי שהמניות ביום שישי ירדו במהירות, מדד SKEW צנח גם לשפל לטווח הארוך. מכיוון ש- SKEW עולה מפחד המשקיעים ונופל בביטחון המשקיעים, אני מרגיש שהוא תומך בתפיסתי לתמיכה שתחזיק בטווח הקרוב.
בדומה למדד הרמות CBOE (VIX), SKEW מחושב ממחירי האופציות במדד המזומנים S&P 500. הנוסחה מתמקדת במחיר היחסי של אופציות מכירה מחוץ לכסף המשמשות לגידור מפני ירידות שוק גדולות. כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, ה- SKEW הוגבה באוגוסט-ספטמבר של השנה שעברה, שכן המשקיעים גדרו מול הירידה הגדולה שהחלה באוקטובר.
על פי הניתוח שעשיתי ב- SKEW, האות החשוב ביותר שלו הוא כאשר הוא עושה משהו מנוגד לשוק. אם ה- SKEW עולה במהירות עם המניות, סביר להניח כי יבוא תיקון. עם זאת, אם ה- SKEW נופל עם מניות, סביר להניח שהתמיכה תחזיק בטווח הקצר והמחירים יעלו. אין דבר במאה אחוז - עם זאת, מצאתי כי האות הזה הוא חשוב לאפשר סיכון בפרספקטיבה. גם אם מחירי המניות ימשיכו לרדת השבוע, עדיין הייתי מציע למשקיעים לחפש הזדמנות קנייה חדשה בטווח הקצר.
:
מהו מדד SKEW?
מדריך למתחילים לגידור
קנייה לא רגילה בתעודות סל גדלה
בשורה התחתונה: חפש תמיכה
צפו לראות הרבה סיפורים במהלך השבועיים הקרובים על המחלוקת בין אנליסטים המודאגים מעקומת התשואה לבין מי שבטוח ש"הפעם זה אחרת ". בשלב זה, אני עדיין קצת מתלבט לגבי המשקיעים המפחדים צריכים להיות במיתון. עם זאת, מה שאנחנו יודעים מהנתונים ההיסטוריים הוא שגם אם מתרחש מיתון בעקבות היפוך, לוקח זמן להיווצר וזה נותן למשקיעים יותר הזדמנויות להרוויח בינתיים.
