דמי ניהול לעומת יחס הוצאות ניהול: סקירה כללית
קרנות נאמנות הן דרך נהדרת להשקיע בשוק המניות והאג"ח מבלי להסתכן במניות ספציפיות. צוות של אנשי השקעות מנהל את הכספים הללו ויכולים לספק דרך להשתתף בשוק בצורה מגוונת. בחירת קרן נאמנות דורשת בחינה מדוקדקת של יעדי הפרט התואמים למטרת הקרן. הוצאות קרנות נאמנות הן מרכיב קריטי בהחלטה אם להשקיע בקרן.
שכר טרחה המשויך לקרן נאמנות כולל דמי מכירה וכן דמי עסקה אחרים, עמלות חשבון והוצאות קרן. הוצאות הקרן כוללות דמי ניהול ודמי תפעול. משקיעים מבלבלים לעיתים קרובות את דמי הניהול ביחס הוצאות הניהול (MER). דמי הניהול משמשים לרוב כגורם המפתח בעת קבלת החלטת השקעה, אך ה- MER הוא מדד רחב עוד יותר לכמה שיקר הקרן למשקיע.
Takeaways מפתח
- דמי הניהול משמשים לעתים קרובות כמכריע העיקרי בעת קבלת החלטת השקעה. ה- MER הוא מדד רחב עוד יותר לכמה שיקר הקרן הוא למשקיע. ישנם מקרים שבהם ה- MER עשוי להיות נמוך מדמי הניהול.
דמי ניהול
קרנות נאמנות גובות דמי ניהול בכדי לכסות את עלויות התפעול שלהן, כגון עלות שכירת ויועצי השקעות ושימורם המנהלים את תיקי ההשקעות של קרנות וכל דמי ניהול אחרים שלא נכללים בקטגוריית ההוצאות האחרות. דמי ניהול מכונים בדרך כלל דמי תחזוקה.
קרן נאמנות כרוכה בדמי תפעול רבים הקשורים לניהול קרן מלבד העלויות של קנייה ומכירה של ניירות ערך ומשלמים לצוות ההשקעות שמקבל את החלטות הקנייה / מכירה. דמי תפעול אחרים אלה כוללים שיווק, משפטי, ביקורת, שירות לקוחות, ציוד משרדי והגשת עלויות ניהול אחרות. אמנם עמלות אלה אינן מעורבות ישירות בקבלת החלטות ההשקעה, אך הן נדרשות להבטיח שקרן הנאמנות מתנהלת כראוי ובדרישות נציבות ניירות ערך.
דמי הניהול כוללים את כל ההוצאות הישירות שנגרמו בניהול ההשקעות כמו שכירת מנהל התיקים וצוות ההשקעות. עלות שכירת המנהלים היא המרכיב הגדול ביותר בדמי הניהול; זה יכול להיות בין 0.5 אחוז לאחוז אחד מנכסי הקרן המנוהלים (AUM). למרות שסכום האחוז הזה נראה קטן, הסכום המוחלט הוא במיליוני דולרים אמריקאים עבור קרן נאמנות עם מיליארד דולר של AUM. בהתאם למוניטין של ההנהלה, יועצי השקעות מיומנים מאוד יכולים לפקד על שכר טרחה שדוחף את יחס ההוצאה הכולל של הקרן גבוה למדי.
יחס הוצאות הניהול
יש לציין כי עלות הקנייה או המכירה של נייר ערך כלשהו לקרן אינה כלולה בדמי הניהול. במקום זאת, מדובר בעלויות עסקה ובאות לידי ביטוי כיחס הוצאות המסחר בתשקיף. יחד, דמי התפעול ודמי הניהול מהווים את ה- MER.
תשקיף של קרן מספקת את נתוני ההוצאות עבור הקרן בכל שנה. דמי הניהול הם משמעותיים עבור הקרן מכיוון שעלות העסקת צוות ההשקעה ושמירה עליו היא החלק היקר ביותר בניהול קרן נאמנות. לכן, לעיתים קרובות מציינים את דמי הניהול כשכר הטרחה לבדיקה. עם זאת, התבוננות ב- MER היא קביעה טובה יותר לאופן בו חברת הקופות מנהלת את הוצאותיה הקשורות לניהול הקרן.
סקירת עמלות אלה בתשקיף עשויה לא תמיד להיות ברורה, תלוי באיזה נוסח משתמשת חברת קרנות הנאמנות. מרבית החברות מתייגות את דמי הניהול כמו שהן, אך יכולות לתייג MER בכמה אופנים. להלן מספר דוגמאות מתשקיף של חברות הקרנות בפועל:
חברת קרנות מס '1
דמי ניהול: 0.39 אחוזים
סך הוצאות התפעול השנתיות: 1.17 אחוזים
המשקיע הבודד צריך לחשב את ה- MER, שבמקרה זה 1.56 אחוזים.
חברת קרנות מס '2
דמי ניהול: 1.80 אחוזים
הוצאות קרן הנישאות בעקיפין על ידי המשקיעים: 2.285 אחוז (מבוטא כ 22.85 דולר עבור כל 1, 000 דולר השקעה)
ייתכן שהשפה המשמשת לתיאור ה- MER אינה אחידה מחברת קרנות לחברת קרנות, לכן נדרשת בדיקה זהירה של התשקיף.
השפעה על החזרות
כאשר התשקיף אומר "הוצאות קרן הנישאות בעקיפין על ידי משקיעים", מילת המפתח היא "בעקיפין". בעוד שמשקיעים אינם מקבלים חשבון שנתי עבור הוצאות הקרן, הם מחויבים בגין ההוצאות באמצעות החזר מופחת שהקופה תשלם.
עם זאת, כדי להקל על סקירת התשקיף, חברות קרנות נאמנות נדרשות להציג את ביצועי הקרן בניכוי הוצאות. על ידי הצגת התשואה בניכוי ההוצאות, החברה מספקת בהירות למשקיע בעת ההחלטה אם להשקיע בקרן או בביסוס מה הקרן מניבה או להחזיר למשקיע. כתוצאה מכך, השוואה בין חברות קרנות מפושטת, והתשואות מוצגות ואחידות (בפועל) באופן אחיד.
הבנה ברורה של העמלות שגובה קרן נאמנות היא מרכיב משמעותי בקבלת החלטת השקעה מושכלת. לעתים קרובות דמי הניהול משמשים להחלפה עם ה- MER על ידי פרסומים עסקיים ואנשי מקצוע פיננסיים, אך השניים אינם זהים.
MER כולל עמלות רבות שאחת מהן היא דמי הניהול. כתוצאה מכך, ה- MER יכול לעתים קרובות להיות גבוה יותר מדמי הניהול.
ישנם מקרים שבהם ה- MER עשוי להיות נמוך מדמי הניהול. נסיבות אלה נדירות, אך הן מתרחשות כאשר חברת קרנות הנאמנות סופגת עלויות מסוימות, למשל כאשר קרן חדשה ובעלת מעט נכסים. מכיוון שחלק מעלויות התפעול קבועות, כאשר קרן מתחילה לצאת ויש לה מעט נכסים, העלויות הקבועות הללו גבוהות. לפיכך, חברת קרנות תספוג כמה עלויות ותציג את ה- MER ברמה שהיא מצפה שיהיה כאשר ייאספו עוד נכסים לקרן.
נסיבה נוספת בה חברת קרנות תספוג הוצאות היא במהלך חריגות בשוק, כמו סביבת הריבית הנמוכה ביותר בשנת 2010. במהלך תקופה זו, קרנות שוק הכסף רווחו הוצאות שעברו את התשואות, ולכן חברות הקרנות קלטו הוצאות מסוימות. מכיוון שיתכנו אירועים חריגים משנה לשנה, סקירת יחס הוצאות הניהול ודמי הניהול לאורך מספר שנים אמורה לספק תמונה רחבה יותר של ההוצאות האופייניות של הקרן אותה ישאו בעקיפין.
