מיזוג לעומת השתלטות: סקירה כללית
במובן כללי, מיזוגים והשתלטות (או רכישות) הם פעולות ארגוניות דומות מאוד. הם משלבים שתי פירמות נפרדות בעבר ליישות משפטית אחת. ניתן להשיג יתרונות תפעוליים משמעותיים כשמשולבים בין שתי חברות ולמעשה, מטרת מרבית המיזוגים והרכישות היא לשפר את ביצועי החברה ואת שווי בעלי המניות לטווח הארוך.
המוטיבציה לבצע מיזוג או רכישה יכולה להיות משמעותית; חברה שמשלבת עצמה עם חברה אחרת יכולה לחוות יתרונות גודל מוגברים, הכנסות מכירות גדולות יותר ונתח שוק בשוק שלה, הרחבת הגיוון והעלאת יעילות המס. עם זאת, הרציונל הבסיסי ומתודולוגיית המימון של מיזוגים והשתלטות שונים זה מזה באופן מהותי.
מיזוג
מיזוג כרוך בהחלטה הדדית של שתי חברות לשלב ולהפוך לישות אחת; אפשר לראות בה החלטה של שני "שווים". העסק המשולב, באמצעות יתרונות מבניים ותפעוליים המובטחים על ידי המיזוג, יכול לקצץ בעלויות ולהגדיל את הרווחים, ולהגביר את ערכי בעלי המניות לשתי קבוצות בעלי המניות. מיזוג טיפוסי, במילים אחרות, כרוך בשתי חברות שוות יחסית, אשר מתחברות להיות גורם משפטי אחד במטרה לייצר חברה ששווה יותר מסכום חלקיה.
במיזוג של שתי תאגידים, בדרך כלל מחליפים בעלי המניות את מניותיהם בחברה הישנה למספר שווה של מניות בגוף הממוזג.
לדוגמה, בשנת 1998, יצרנית הרכב האמריקאית קרייזלר קורפ התמזגה עם יצרנית הרכב הגרמנית דיימלר בנץ והפכה את דיימלר קרייזלר. יש לכך כל טענות למיזוג שווים, כיוון שהיו"ר בשני הארגונים הפך למנהיגים משותפים בארגון החדש. המיזוג נחשב כמועיל למדי לשתי החברות, שכן הוא נתן לקרייזלר הזדמנות להגיע לשווקים אירופאים רבים יותר, ודיימלר בנץ יזכה לנוכחות גדולה יותר בצפון אמריקה.
להשתלט על
השתלטות, או רכישה, לעומת זאת, מאופיינת ברכישה של חברה קטנה יותר על ידי חברה גדולה בהרבה. שילוב זה של "אי שוויון" יכול להפיק את אותם היתרונות כמו מיזוג, אך זה לא בהכרח צריך להיות החלטה הדדית. חברה גדולה יותר יכולה ליזום השתלטות עוינת של חברה קטנה יותר, אשר מסתכמת בעיקר בקניית החברה לנוכח התנגדות מצד הנהלת החברה הקטנה. שלא כמו במיזוג, ברכישה, בדרך כלל החברה הרוכשת מציעה מחיר מזומן למניה לבעלי המניות של חברת היעד, או מניות החברה הרוכשת לבעלי המניות של חברת היעד, לפי יחס המרה מוגדר. כך או כך, החברה הרוכשת מממנת בעצם את רכישת חברת היעד, קונה אותה על הסף לבעלי מניותיה.
דוגמא לרכישה יכולה להיות כיצד רכשה חברת וולט דיסני את אולפני Pixar Animation בשנת 2006. במקרה זה ההשתלטות הייתה ידידותית, מכיוון שבעלי המניות של פיקסאר אישרו את ההחלטה לרכוש אותה.
חברות יעד יכולות להשתמש במספר טקטיקות כדי להגן על עצמן מפני השתלטות עוינת לא רצויה, כמו לכלול אמות מידה בהנפקות האג"ח שלהן, שמאלצות את פירעון החובות המוקדם במחירי הפרמיה, אם ייקח על ידי החברה.
Takeaways מפתח
- מיזוגים והשתלטות (או רכישות) הם פעולות עסקיות דומות מאוד. מיזוג כרוך בהחלטה הדדית של שתי חברות לשלב ולהפוך לישות אחת; אפשר לראות בה החלטה של שני "שווים". השתלטות, או רכישה, היא בדרך כלל רכישה של חברה קטנה יותר על ידי חברה גדולה יותר. זה יכול להפיק את אותם היתרונות כמו מיזוג, אבל זה לא צריך להיות החלטה הדדית.
