תוכן העניינים
- תורת הפורטפוליו המודרנית
- הזן מימון התנהגותי
- יעילות שוק
- הפצת ידע
- החלטות השקעה רציונאליות
- בשורה התחתונה
תיאוריית התיקים המודרנית (MPT) ומימון התנהגותי מייצגים אסכולות שונות השונות שמנסות להסביר את התנהגות המשקיעים. אולי הדרך הקלה ביותר לחשוב על טיעוניהם ועמדותיהם היא לחשוב על תורת הפורטפוליו המודרנית כדרך כיצד השווקים הפיננסיים יעבדו בעולם האידיאלי, ולחשוב על מימון התנהגותי כמו כיצד עובדים שווקים פיננסיים בעולם האמיתי. הבנה איתנה של התיאוריה והמציאות יכולה לעזור לך לקבל החלטות טובות יותר בנושא השקעה.
Takeaways מפתח
- הערכת האופן בו אנשים צריכים להשקיע (כלומר בחירת תיק עבודות) הייתה פרויקט חשוב שביצע כלכלנים ומשקיעים כאחד. תיאוריית התיקים המודרנית היא מודל תיאורטי מרשם המראה איזה תמהיל של מחלקת נכסים יניב את התשואה הצפויה הגדולה ביותר לרמת סיכון נתונה. במקום זאת, האוצר מתמקד בתיקון להטיות הקוגניטיביות והרגשיות המונעות מאנשים לפעול באופן רציונאלי בעולם האמיתי.
תורת הפורטפוליו המודרנית
תורת הפורטפוליו המודרנית היא הבסיס לחלק גדול מהחוכמה המקובלת העומדת בבסיס קבלת החלטות ההשקעה. נקודות ליבה רבות של תורת הפורטפוליו המודרנית נתפסו בשנות החמישים והשישים של המאה העשרים על ידי השערת השוק היעילה שהעלה יוג'ין פאמה מאוניברסיטת שיקגו.
על פי התיאוריה של פאמה, השווקים הפיננסיים יעילים, המשקיעים מקבלים החלטות רציונליות, משתתפי השוק מתוחכמים, מושכלים ופועלים רק על פי מידע זמין. מכיוון שלכולם יש גישה זהה למידע זה, כל ניירות הערך מתומחרים נכון בכל זמן נתון. אם השווקים יעילים עדכניים, המשמעות היא שהמחירים משקפים תמיד את כל המידע, כך שאין סיכוי שתוכלו לקנות מניה במחיר מציאה.
קטעים אחרים של חוכמה קונבנציונלית כוללים את התיאוריה כי שוק המניות יחזיר בממוצע 8% לשנה (מה שיגרום לערך תיק ההשקעות להכפיל כל תשע שנים), וכי המטרה הסופית של השקעה היא לנצח סטטי. מדד מדד. בתיאוריה, הכל נשמע טוב. המציאות יכולה להיות קצת אחרת.
תורת הפורטפוליו המודרנית (MPT) פותחה על ידי הארי מרקוביץ 'באותה תקופה כדי לזהות כיצד שחקן רציונאלי יבנה תיק מגוון במגוון קבוצות נכסים על מנת למקסם את התשואה הצפויה לרמת נתון של העדפת סיכון. התיאוריה שהתקבלה בנתה "גבול יעיל", או תמהיל התיקים הטוב ביותר האפשרי לסובלנות כלשהי. לאחר מכן תורת התיקים המודרנית משתמשת במגבלה תיאורטית זו כדי לזהות תיקים אופטימליים באמצעות תהליך של אופטימיזציה של שונות ממוצעת (MVO).
הזן מימון התנהגותי
למרות התיאוריות הנחמדות והמסודרות, מניות סוחרות לרוב במחירים לא מוצדקים, המשקיעים מקבלים החלטות לא הגיוניות, והיה קשה לך למצוא מישהו שבבעלותו התיק "הממוצע" המוערך המפיק תשואה של 8% מדי שנה כמו שעון.
אז מה כל זה אומר לך? המשמעות היא שרגש ופסיכולוגיה ממלאים תפקיד כאשר המשקיעים מקבלים החלטות, ולעיתים גורמים להם להתנהג בדרכים בלתי צפויות או בלתי הגיוניות. זה לא אומר שלתיאוריות אין שום ערך, שכן המושגים שלהם עובדים - לפעמים.
אולי הדרך הטובה ביותר להתייחס להבדלים בין מימון תיאורטי והתנהגותי היא לראות את התיאוריה כמסגרת שממנה ניתן לפתח הבנה של הנושאים העומדים לרשותך, ולראות את ההיבטים ההתנהגותיים תזכורת לכך שהתיאוריות לא תמיד מסתדרות. כצפוי. בהתאם לכך, רקע טוב בשתי המבט יכול לעזור לך לקבל החלטות טובות יותר. השוואה וניגודיות בין כמה מהנושאים העיקריים תעזור לקבוע את הבמה.
יעילות שוק
הרעיון כי השווקים הפיננסיים יעילים הוא אחד מעיקרי הליבה של תורת הפורטפוליו המודרנית. מושג זה, שנקבע בהשערת השוק היעיל, מציע כי בכל זמן נתון המחירים משקפים באופן מלא את כל המידע הקיים על מניה ו / או שוק מסוימים. מכיוון שכל משתתפי השוק קשורים לאותו מידע, לאף אחד לא יהיה יתרון בחיזוי החזר על מחיר המניה מכיוון שלאף אחד אין גישה למידע טוב יותר.
בשווקים יעילים המחירים הופכים בלתי צפויים, כך שלא ניתן להבחין בדפוס השקעה, מה ששולל לחלוטין כל גישה מתוכננת להשקעה. לעומת זאת, מחקרים במימון התנהגות, הבוחנים את השפעות פסיכולוגיית המשקיעים על מחירי המניות, חושפים כמה דפוסים צפויים בשוק המניות.
הפצת ידע
בתיאוריה, כל המידע מופץ באופן שווה. במציאות, אם זה היה נכון, סחר פנים לא היה קיים. פשיטות רגל הפתעות לעולם לא יקרה. חוק סרבנס-אוקסלי משנת 2002, שנועד להעביר את השווקים לרמות יעילות גבוהות יותר מכיוון שהגישה למידע עבור גורמים מסוימים לא הופצה בצורה הוגנת, לא היה נחוץ.
ובל נשכח שגם העדפה אישית ויכולת אישית ממלאות תפקידים. אם תבחר לא לעסוק בסוג המחקר שנערך על ידי אנליסטים במניות וול סטריט, אולי בגלל שיש לך עבודה או משפחה ואין לך את הזמן או את הכישורים, בוודאי שיעמוד בידע שלך על ידי אנשים אחרים בשוק משולמים כדי להשקיע כל היום בחקר ניירות ערך. ברור שיש נתק בין תיאוריה למציאות.
החלטות השקעה רציונאליות
תיאורטית, כל המשקיעים מקבלים החלטות השקעה רציונאליות. כמובן שאם כולם היו רציונליים לא היו ספקולציות, לא בועות ושום זעזוע לא הגיוני. באופן דומה, אף אחד לא היה קונה ניירות ערך כשהמחיר היה גבוה ואז נבהל ונמכר כשהמחיר יירד.
תיאוריה בצד, כולנו יודעים כי ספקולציות מתרחשות וכי בועות מתפתחות וצצות. יתרה מזאת, עשרות שנות מחקר של ארגונים כמו דלבר, עם מחקר כמותי של התנהגות משקיעים, מראים כי התנהגות בלתי הגיונית ממלאת תפקיד גדול ועולה למשקיעים ביוקר.
בשורה התחתונה
אמנם חשוב ללמוד את תיאוריות היעילות ולסקור את המחקרים האמפיריים המעניקים להם אמינות, אך במציאות, השווקים מלאים בחוסר יעילות. אחת הסיבות לחוסר היעילות היא שלכל משקיע סגנון השקעה ודרך ייחודית להערכת השקעה. אפשר להשתמש באסטרטגיות טכניות בעוד שאחרים מסתמכים על יסודות, ואחרים עשויים לפנות לשימוש בטרטבורד.
גורמים רבים אחרים משפיעים על מחיר ההשקעות, החל מחיבור רגשי, שמועות ומחיר הביטחון ועד היצע וביקוש ישנים וטובים. ברור שלא כל משתתפי השוק מתוחכמים, מושכלים ופועלים רק על פי מידע זמין. אך הבנה למה מצפים המומחים - ואיך משתתפי שוק אחרים עשויים לפעול - תעזור לכם לקבל החלטות השקעה טובות עבור תיק העבודות שלכם ולהכין אתכם לתגובת השוק כאשר אחרים יקבלו את החלטותיהם.
הידיעה ששווקים יפלו מסיבות לא צפויות ויתייקרו פתאום כתגובה לפעילות חריגה יכולה להכין אתכם לרכוב על התנודתיות מבלי לבצע עסקאות שתחרט אחר כך. ההבנה שמחירי מניות יכולים לנוע עם "העדר" מכיוון שהתנהגות קנייה של משקיעים דוחפת מחירים לרמות בלתי ניתנות להשגה יכולה למנוע ממך לקנות את מניות הטכנולוגיה המופרזות מדי.
באופן דומה, תוכלו להימנע מהשלכת מלאי מכירת יתר אך עדיין בעלת ערך כאשר המשקיעים ממהרים לאקזיטים.
ניתן להפעיל חינוך בשם תיק ההשקעות שלך באופן הגיוני, ובכל זאת בעיניים פקוחות לרמה של גורמים לא הגיוניים המשפיעים לא רק על מעשי המשקיעים, אלא גם על מחירי האבטחה. על ידי שימת לב, לימוד התיאוריות, הבנת המציאות והפעלת השיעורים, תוכלו להפיק את המרב מגופי הידע הסובבים הן תיאוריה פיננסית מסורתית והן מימון התנהגותי.
