מסך של עשרות חברות מראה שמניות בעלות שווי נמוך ומונף גבוה הובילו את השוק בחודשים האחרונים ומוכנים לעמוד על ביצועים טובים יותר. דו"ח קיקסטארט שבועי של גולדמן סאקס בארה"ב, שפורסם ב -26 ביולי, ציין כי הקלות הפד הובילו מכפילי מכפיל הרווח לקפיצה מ -14 פעמים ל -17 פעמים, והיוו כמעט 95% מהתשואה של S&P 500 ל -20% שנתי עד היום (YTD).
לקראת הורדת הריבית של הפדרל ריזרב, מניות עם מאזנים חלשים עשויות להמשיך להועיל ללא פרופורציה. חברות אלה צריכות גם להרוויח בעלייה מתונה בשיעור הצמיחה הכלכלית בארה"ב. רשימת המניות של גולדמן שצפויה לפרסם תשואות גדולות בסביבה זו כוללת את AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), הילטון העולמית אחזקות (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), בקטון דיקנסון (BDX), פורד מוטור ושות '(F), דלתא אייר ליינס (DAL), זירוקס קורפ (XRX) ו- Global Payments (GPN).
מניות עם ביצועים טובים יותר ממנף תאגידי
סביבה של ריביות נמוכות יותר נתפסת כמתן יכולת רבה יותר לחברות להשקיע בצמיחה ולהחזיר מזומנים לבעלי המניות. השקעות S&P 500 לצמיחה, כולל Capex, R&D ומזומן ופיתוח & מזומנים, צמחו בחציון של 8% בשלושת החודשים שלאחר תחילת ארבעת מחזורי החיתוך של הפד. קנייה של מניות נמצאת במסלול עלייה של 26% משנה לשנה (YOY). בינתיים, יחס התשלומים קפץ, יתרות המזומנים ירדו והמינוף התאגידי הוא בשיא כל הזמנים.
"מניות עם מאזנים חלשים צריכות ליהנות מהאצה צנועה בקצב הצמיחה הכלכלית של ארה"ב", כתב גולדמן בדו"ח החדש. "מאזנים חלשים נסחרים בהנחה משמעותית המבוססת על הרווח / ת קדימה למניות עם מאזנים חזקים (15X לעומת 25X) וצפויים לייצר צמיחה מקבילה של EPS במהלך 2019 (+ 7%)."
מניות ממונפות גבוהות יותר לא הבילו את הביצועים של בעלי המאזן החזק ב 24- אחוזים (-3% לעומת 21%) מתחילת 2017 ועד סוף 2018, כאשר ה- Fed הידק את המדיניות המוניטרית. אולם לאחרונה, ככל שהפד עבר לעמדה יונית יותר, והציפיות להקלת הפד התחזקו, מאזנים חלשים הצליחו לעלות על מאזן חזק. מאז תחילת יוני, סל החברות הממונפות הגבוהות עלה בהשוואה ל -450 נקודות לשנה (+ 12% לעומת + 8%).
הילטון ברחבי העולם, דלתא
חברת האירוח הרב-לאומית הילטון העולמית, עם שווי שוק של 28 מיליארד דולר, צפויה לראות צמיחה של 34% ברווחים למניה (EPS). החוב הנקי של החברה ל- EBITDA עומד על ארבע פעמים בערך, ו- Altman Z-Score, שקשור יותר לממוצע הסקטור ומצביע על הסבירות לפשיטת רגל, הוא 1.4.
דלתא של חברת התעופה מבוססת ג'ורג'יה של אלטנטה ראתה את המניות שלה ב -27%, והניבה את היריבות שלה כמו אמריקן איירליינס גרופ בע"מ (AAL) וסאות'ווסט איירליינס ושות '(LUV). עצרת המניות של דלתא נעזרה בחלקה מהעובדה שהחברה לא רכשה אף אחד ממטוסי בואינג ושות '(BA) 737 MAX, מה שאילץ חברות אחרות לבטל אלפי טיסות ולהפסיד מאות מיליוני דולרים בתהליך.. הערכת הקונצנזוס קוראת לעלייה של 20% ב- EPS לשנת 2019. החוב הנקי של החברה ל- EBITDA הוא פי 1.5 וציון ה- Z של Altman הוא 1.4.
להסתכל קדימה
עם פידת הפדרל לקראת פגישתה ביום רביעי הבא, צופי השוק כמעט בטוחים כי הפחתת שערים נוספת תגיע. אנליסטים של גולדמן מתארים את הסיכוי להפחתה בשיעור של 25bp בשיעור של 80% וקיצוץ של 50 נקודות לשנייה בסבירות של 20%. זה אמור להמשיך ולתמוך במגמה לרכישת מניות של חברות עם מנוף תאגידי גבוה. בעוד שההקלות הפדרליות מגדילות באופן היסטורי את רכישות המניות ומקדמות עלייה במינוף התאגידי, בפעם הראשונה בתקופה שלאחר המשבר, חברות מחזירות יותר מניות לבעלי המניות ממה שהן מניבות בתזרים מזומנים חופשי, לפי גולדמן. ואלא אם צמיחת הרווחים תאיץ באופן מהותי, חברות אלה צפויות להמשיך לממן את ההוצאות שלהן על ידי שימוש ביתרות המזומנים שלהן והגדלת המינוף.
