מה יחס P / E 10?
יחס P / E 10 הוא מדד הערכה, המיושם בדרך כלל על מדדי מניות רחבים, המשתמש ברווחים ריאליים למניה במשך תקופה של 10 שנים. יחס P / E 10 משתמש ברווחים ריאליים מוחלקים בכדי לחסל את התנודות ברווח הנקי הנגרמות כתוצאה משינויים בשולי הרווח במחזור עסקים טיפוסי.
יחס P / E 10 ידוע גם בשם יחס רווחי מחיר מותאם למחזור (CAPE) או יחס שילר PE.
הבנת יחס P / E 10
היחס פופולרי על ידי פרופסור אוניברסיטת ייל רוברט שילר, מחבר רב המכר "השמחה לא הגיונית", שזכה בפרס נובל למדעי הכלכלה בשנת 2013. שילר משך תשומת לב רבה לאחר שהזהיר כי עצרת השוק האמריקאית התזזיתית של סוף שנות התשעים יתברר כבועה. יחס ה- P / E 10 מבוסס על עבודתם של המשקיעים הנודעים בנימין גרהאם ודייויד דוד בהשקעה האגדית שלהם מ -1934 "ניתוח אבטחה". הם ייחסו את יחסי ה- P / E הלא הגיוניים לתנודות זמניות ולעיתים קיצוניות במחזור העסקים. כדי להחליק את הרווחים של חברה לאורך תקופה, המליצו גרהאם ודוד להשתמש בממוצע רב שנתי של הרווחים למניה (EPS) - כמו חמש, שבע או 10 שנים - בעת חישוב יחסי רווח / רווח.
חישוב יחס P / E 10
יחס P / E 10 מחושב כדלקמן: קח את ה- EPS השנתי של מדד מניות, כמו S&P 500, במשך 10 השנים האחרונות. התאם רווחים אלה לאינפלציה באמצעות מדד המחירים לצרכן (CPI), כלומר התאם את הרווחים בעבר לדולרים של היום. קח את הממוצע של נתוני ה- EPS האמיתיים הללו לאורך התקופה של 10 שנים. חלקו את הרמה הנוכחית של S&P 500 במספר ה- EPS הממוצע לעשר שנים כדי לקבל את יחס P / E 10 או יחס CAPE.
יחס P / E 10 משתנה מאוד לאורך זמן. על פי נתונים שהוצגו לראשונה ב"התרוממות רוח לא הגיונית "(ששוחרר במרץ 2000, במקביל לשיא גאות הדוטקום), שעודכן לכיסוי התקופה 1881 עד נובמבר 2013, היחס השתנה משפל של 4.78 בדצמבר 1920 לשיא של 44.20 בדצמבר 1999. נכון לשנת 2017, הממוצע P / E 10 ההיסטורי היה 16.7.
באמצעות נתוני שוק משני דוחות הרווחים המשוערים (1881–1956) וגם מדוחות הרווח בפועל (1957 ואילך) ממדד S&P, מצאו שילר וג'ון קמפבל שככל שה- CAPE נמוך יותר, כך התשואה המשקיעה של המשקיעים גבוהה יותר ממניות במשך 20 השנים שלאחר מכן.
חסרונות ביחס P / E 10
ביקורת על יחס P / E 10 היא שהיא לא תמיד מדויקת באיתות צמרות או תחתיות בשוק. לדוגמא, מאמר בגיליון ספטמבר 2011 של כתב העת American Association of Investor Investors Journal ציין כי יחס ה- CAPE עבור ה- S&P 500 היה 23.35 ביולי 2011. בהשוואת יחס זה לממוצע ה- CAPE לטווח הארוך של 16.41, רמז כי המדד באותה נקודה היה יותר מ- 40% הערך יתר. המאמר הציע כי יחס CAPE מספק ראייה דובית מדי של השוק שכן אמצעי הערכה קונבנציונליים כמו ה- P / E הראו את המסחר ב- S&P 500 במכפיל של 16.17 (מבוסס על רווחים מדווחים) או 14.84 (בהתבסס על רווח תפעולי). למרות ש- S&P 500 צנחה ב -16% במהלך טווח של חודש מאמצע יולי עד אמצע אוגוסט 2011, המדד עלה לאחר מכן מעל 35% מיולי 2011 לשיאים חדשים עד נובמבר 2013.
