מהן רצועות עיקריות בלבד (רצועות פו)?
רצועות עיקריות בלבד (רצועות PO) הינן נייר ערך בעל הכנסה קבועה כאשר המחזיק מקבל את החלק שאינו ריבית מהתשלומים החודשיים במאגר ההלוואות הבסיסי. רצועות עיקריות בלבד נוצרות כאשר הלוואות מחוברות לניירות ערך ואז מחולקות לשני סוגים. סוג אחד הוא רצועת הריבית בלבד (IO) שמזינה את המשקיעים את הריבית מכל תשלום שעומד בבסיסם. הסוג האחר הוא הרצועה העיקרית היחידה בה המשקיע מקבל את החלק של התשלום שנועד לתשלום בפועל על יתרת ההלוואה.
למרות שניתן ליצור רצועות עיקריות בלבד מכל נייר ערך מגובה חוב, המונח קשור באופן החזק ביותר לניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). ניירות הערך המגובים במשכנתא המחולקים לרצועות PO ו- IO מכונים MBS מפוספס. המשקיעים ברצועות PO נהנים ממהירות ההחזר המהירה יותר ובמקביל מוגנים מפני סיכון התכווצות. המשמעות היא שבניגוד לאג"ח רגילה או ל- MBS מסורתי, המשקיע בפו"ט ייהנה מירידות בריבית מכיוון שהלוואות צפויות להיפרע מהר יותר.
Takeaways מפתח
- רצועת קרן בלבד (PO) היא החלק של MBS שהופשט בו המחזיק מקבל רק תשלומי קרן. החלק האחר של MBS מפוספס הוא ריבית בלבד (IO). בעלי רצועות אופציות מעדיפים להחזיר את הקרן שלהם במהירות, כמו כאשר לווים המשכנתא מבצעים תשלומים נוספים, מממנים מחדש או יורדים ריביות (מה שנוטה להגדיל את המימון מחדש) מחזיק ברצועה של IO מעדיף אם הריבית תישאר יציבה או תעלה, וכי לווים למשכנתא אינם מבצעים תשלומים נוספים מכיוון שהדבר יקטין את הריבית שהמחזיק יקבל.
הבנת רצועות עיקריות בלבד (רצועות פו)
רק רצועות עיקריות נוצרו כדי לפנות למשקיע מסוים על סמך השקפתו על סביבת הריבית. משכנתא רגישה לשינויים בריבית מכיוון שללווים יש אפשרות לממן מחדש אם השיעור הנוכחי נמוך מהשיעור שהם משלמים על המשכנתא שלהם. כאשר לווה יכול לחסוך כסף על ידי מימון מחדש לשיעור נמוך יותר, המשכנתא ב- MBS משתלמת כחלק ממימון מחדש.
חשוב לקחת בחשבון סיכון זה לתשלום מראש בעת הערכת MBS מסורתית , שכן המחזיק רוצה לקבל כמה שיותר תשלומים וריבית רבה מכל הלוואה. עם זאת, MBS מפוספס אינו MBS מסורתי. MBS מפוספס מאפשר למשקיעים לבצע הימורים שונים באותה מאגר משכנתא. המשקיע ב- IO ירצה הרבה תשלומי ריבית, כלומר הם מעדיפים אם לווים למשכנתא לא ישלמו את הלוואותיהם מוקדם. משקיע ה- PO מקבל רק את העיקרון, ולכן הם רוצים שההלוואה תשתלם במהירות האפשרית.
רצועות עיקריות בלבד (PO) לעומת רצועות עניין בלבד (IO)
כאשר הריביות נמוכות והתשלום מראש בתוך MBS גבוה, הרצועות העיקריות בלבד נהנות מתשואה גבוהה יותר. המשקיעים המחזיקים ברצועות PO יראו רק אי פעם את ערך ההשקעה של השקעתם, כך שהם מרוויחים כשקוצר זמן ההשקעה. רצועות פו נמכרות בהנחה לערך הנקוב, כך שיש תשואה מובנית. התשואה עולה אם הקרן מתקבלת בפרק זמן קצר יותר. לדוגמה, אם אתה מרוויח הלוואה של 3% לשנה אך האדם משלם לך את ה -3% בחצי שנה בלבד, התשואה שלך הוכפלה למעשה מכיוון שהרוויחת את הכסף שלך במחצית מהזמן הצפוי.
עניין שרק בעלי רצועות רוצים לראות את המצב ההפוך. הם רוצים לראות ריביות באותה רמה ומעלה, כך שמחזיקי המשכנתא בבריכה ימשיכו לבצע תשלומים (כולל ריביות) על ההלוואה הנוכחית שלהם במקום לנסות ולממן מחדש את המשכנתא.
בפועל, מחזיקי IO ורצועות PO אינם בהכרח מסוכסכים, ומשקיעים רבים עשויים להחזיק תערובת כלשהי של שניהם. ניתן להתאים MBS מפוספס כך שמשקיע יכול לקבל חשיפה לעליית ריביות דרך רצועות IO, למשל, ובמקביל לשמור על חלק מההשקעה ברצועות PO לגידור מפני היפוך בלתי צפוי.
דוגמה לרצועת עקרון בלבד (PO)
אבטחה מגובה משכנתא תכיל בדרך כלל משכנתאות רבות הארוזות יחד. לאחר מכן קנה ונמכר ה- MBS בין צדדים, או שהוא יכול להפשיט לפוזיציה ומנהל עסקים, ואז ניתן לרכוש ולמכור את ניירות הערך האישיים הללו.
נניח לרגע של- MBS יש רק משכנתא אחת בסך $ 1. אותה תפיסה חלה אם היה מדובר במשכנתא של 1, 000 x 100, 000 $, הלוואות 10, 000 x $ 10, 000, או מאות משכנתא של מאות מיליון דולר. ההבדל היחיד הוא שעם יותר הלוואות, אם כמה אנשים כברירת מחדל אין לזה השפעה גדולה על האבטחה כולה. אם יש רק מעט משכנתא בבריכה, אפילו ברירת מחדל אחת יכולה להשפיע מאוד על ביצועי ה- MBS.
אם ה- MBS הופרד לרכיבי IO ו- PO, כאשר הלווים השולמים משלמים ריבית על ההלוואה, מחזיקי ה- IO מקבלים את תזרים המזומנים, וכאשר הלווים השולמים משלמים את העיקרון, מחזיק הרש"פ מקבל את תזרים המזומנים מזה.
תשלום משכנתא או הלוואה הוא שילוב של קרן וריבית כאחד. נניח שבמשכנתא של מיליון דולר התשלום הוא 6, 500 דולר לחודש. בשנים הראשונות הראשונות המשכנתא משולמת, יותר ממחצית התשלום עשוי להיות ריבית ועיקרון החלק האחר. ככל שעובר הזמן, משולם יותר קרן עם כל תשלום ופחות ריבית. לפיכך, מחזיקי IO נוטים לקבל תזרים מזומנים גדול יותר בשנים הקודמות של המשכנתא ותזרים קטנים יותר בשנים מאוחרות יותר. מחזיק הרש"פ מקבל תזרים מזומנים קטן יותר בשנים הראשונות אך הם הולכים וגדלים בהדרגה ככל שעובר הזמן.
אם שיעורי הריבית עולים או נשארים יציבים, הלווה משכנתא נוטה פחות לממן מחדש וסביר יותר להמשיך לשלם את שיעור המשכנתא הנוכחי. זה מעדיף את מחזיקי ה- IO.
אם הריבית יורדת, ללווה המשכנתא יש יותר תמריץ לממן מחדש את המשכנתא בשיעור נמוך יותר. כאשר זה קורה, ההלוואה המקורית משתלמת על ידי הבנק ומונפקת הלוואה חדשה. זה מעדיף את בעל הרשאה מכיוון שהוא מגדיל מאוד את המהירות בה הם מקבלים את ההון / הקרן שלהם.
