מה זה התחברות מחדש?
חיבור מחדש הוא אירוע או תהליך בשוק שמתרחשים כאשר החזרות על כיתות נכסים חוזרות לדפוסי ההתאמה ההיסטוריים או המסורתיים שלהם לאחר שסטו לתקופה מסוימת. זאת בניגוד לניתוק, המתרחש כאשר שיעורי נכסים מתנתקים מהמתאמים המסורתיים שלהם.
Takeaway מפתח
- צירוף מחדש הוא תנועה של החזרי נכסים או משתנים כלכליים אחרים חזרה למתאם ההיסטורי או התיאורטי שלהם לאחר תקופת ניתוק כאשר הקשר התקין מתפרק באופן זמני. ישנם קשרים רבים בין הביצועים של סוגים שונים של נכסים שיכולים להיות מונעים על ידי כלכליים שונים או גורמים לא כלכליים. לאחר שינוי בתנאים הכלכליים, ניתוק ניתוק זמני יכול להתרחש ואחריו התחברות מחדש, אך יתכן כי ההתחברות מחדש תמיד מתרחשת על סמך אופי השינוי הכלכלי וגורמים פסיכולוגיים קשורים.
הבנת ההצטרפות מחדש
תנועותיהם של סוגים שונים של נכסים ביחס זה לזה הראו דפוסי קרקע של התאמה בתיאוריה האקדמית וכן עדויות אמפיריות לאורך זמן. לעיתים המתאמים מתגדלים וגורמים למתבוננים בשוק לחפש הסברים. תקופת הניתוק יכולה להיות קצרה או ארוכה, אך בסופו של דבר התנהגות מחלקת הנכסים תתחבר לנורמות היסטוריות. לעיתים רחוקות, מערכת יחסים תישבר לצמיתות. כאשר הדבר מתרחש, הדבר מצביע על כך כי גורם חיצוני שאינו קיים בדגמים המסורתיים נמצא כעת בעבודה.
ישנן קבוצות רבות של התאמות שוק שנלקחות כנתון. כמה דוגמאות: עליית תשואות האג"ח פירושה חיזוק המטבע; עליית שיעורי הריבית גורמת להאטה בשווקי המניות בייחוד או אפילו ירידת ערך תוך ירידת הריבית תומכת בשווקי המניות; חיזוק מטבע של מדינה תלויה ביצוא מביא לירידה בשוק המניות של אותה מדינה; עלייה במחיר הנפט וסחורות גלובליות אחרות מלווה את היחלשות הדולר האמריקני.
מערכות יחסים אלה יכולות להיות מונעות בפשטות על ידי זהויות חשבונאיות או פיננסיות (כגון המתאם ההפוך בין מחירי אגרות החוב לתשואות), ובמקרה זה הן כמעט ולא מתנותקות; על ידי קורלציות סטטיסטיות מזויפות, שיכולות לעתים קרובות להתנתק; או על ידי קשרים כלכליים סיבתיים, הניתנים לתיאור על ידי תיאוריה כלכלית ויבקעו או יתגברו בתגובה לשינויים מבניים אמיתיים ביחסים כלכליים, תמריצים או העדפות כלכליות משתנות, או גורמים פסיכולוגיים גרידא.
כלכלנים נוטים להתמקד בשינויים בתנאים הכלכליים, בתמריצים וביחסים מבניים בתיאוריות שלהם כדי להסביר את הניתוק וההתחברות מחדש. לאחר זעזוע כלכלי גדול, התקדמות הטכנולוגיה, או שינוי דרסטי במדיניות הכלכלית, הכלכלה עוברת לרוב תקופות של התאמה בהן משתנים כלכליים (כולל תשואה על קטגוריות נכסים שונות) מסתגלים לתנאים החדשים. המשמעות היא שהם יכולים להתנתק באופן זמני עד שהמשק יתקדם לעבר שיווי משקל חדש והחזרות יטענו להתגבש מחדש. עם זאת, התנאים הכלכליים החדשים עשויים להניע שיווי משקל חדש בו היחסים בין משתנים כלכליים שונים משתנים לצמיתות כך שלא יהיה שום ערובה לכך שמתאם נתון כלשהו יחזור ויתחדש.
מצד שני, כלכלנים אחרים כמו קיינסיאנים וכלכלנים התנהגותיים טוענים ששווקים יכולים להתנהג בצורה לא הגיונית, ולכן זה לא אמור להפתיע כשמערכת יחסים ארוכת שנים - תומכים במודלים כלכליים או על ידי עשורים רבים של נתונים עקביים - מתפרקים במשך תקופה של זמן. הם טוענים כי גורמים פסיכולוגיים כמו הטיות קוגניטיביות או רוחות חיות ארעיות עשויים לעכב או אפילו למנוע לצמיתות את ההתקשרות מחדש.
הניתוק הופך להיות נפוץ יותר: אפילו הפדרל ריזרב הושחת מדי פעם על ידי "קונונדום" בשוק כזה. (לדוגמא, היה קשה לחזק את היו"ר אלן גרינשפן להסביר את צמצום הריביות לטווח הקצר והארוך במהלך העלאות הריבית של הפד). עם זאת, עדיין צפויה ההתחברות להתרחש על ידי אנשי אקדמיה ואנליסטים שמתפרנסים מחיזוי התנהגותם של השווקים, גם אם הם מוצאים לנכון להמשיך לכוונן את המודלים שלהם כדי להישאר מעודכן עם מורכבות השוק.
